沪锡继续震荡

沪锡继续震荡 基本面情况 锡精矿：海关总署数据显示，6月中国锡精矿进口量11910吨，环比减11.44%，同比减7.08%。玻利维亚、尼日尼亚等国进口环比下滑。缅甸进口量环比回升，但锡矿复产缓慢，进口量维持历史低位，其他地区补充有限。上周佤邦召开复产会议，据称矿山企业已缴纳许可费获重启许可，预计Q4锡矿或有实质流出。上周锡矿加工费低位维持稳定。国内40%锡精矿加工费（云南）12000元/吨，环比持平。60%锡精矿加工费（广西）8000元/吨，环比持平。 供应：2025年6月，SMM统计的国内精炼锡产量为1.38万吨，环比下降6.94%，同比下降15.2%。受原料短缺、成本压力及区域性生产中断等多重因素影响，锡供应大幅回落。锡矿进口量环比回落，矿端紧张延续，后期开工率低位或有回落。6月中国锡锭进口1786吨，环比减14.0%，同比增846.14%；6月中国锡锭出口1973吨，环比增11.51%，同比增42.68%；进口量维持相对稳定，出口量连续三月攀升，处于历史相对高位。目前沪伦比价继续震荡回落，锡进口亏损进一步扩大，出口窗口打开。印尼6月出口4465吨，环比下降18.2%，出口低于近年来均值水平。 消费:消费电子、家电行业季节性淡季，光伏行业虽存在反内卷现象，但7月排产环比持续下滑，焊料需求或进一步承压。周内价格下行阶段，下游企业补库意愿升温，订单量有所增加；但价格反弹后，采购节奏放缓，消费面淡季特征明显。 国内现货及库存：截止7月18日，上期所锡库存增加51吨至7148吨，社会库存10096吨，环比增加3.18%，库存高于近四年均值水平。锡长江现货均价收于26.59万元/吨，环比减少920元，下跌幅度为0.34%。长江现货对锡主力基差升水走高，上周五基差为2000元。 LME现货及库存：截止7月18日，LME锡周度库存环比小幅下降35吨，近五年偏低水平。LME现货升水先抑后扬，截止周末升周44美元。 行情展望与策略 海外锡锭库存继续回落，伦锡升水走高，海外锡锭供应端趋于紧张。6月国内矿端进口环比回落，缅甸矿端复产缓慢，进口量仍在近几年的低位，后期缅甸锡矿进口量恢复仍需较长时间。短期国内矿加工费低位维稳，矿端紧张格局延续，国内锡供应开工低位运行。印尼出口不确定性较高，出口量再次回落至近年来均值下方。6月锡锭进口量维稳，但出口环比增加。目前沪伦比价继续震荡回落，进口亏损较大，后期锡锭进口量流入维持低位。 消费电子、家电行业季节性淡季，光伏行业虽存在反内卷现象，但7月排产环比持续下滑，焊料需求或进一步承压。消费面淡季特征明显，锡价反弹后下游采购意愿普遍降低，总体观望情绪加重。 总之，海外锡供需面趋于紧张。国内短期矿原料端紧张局面未改，需求淡季累库压制下，锡维持区间震荡。后期关注缅甸佤邦复产实际进展、国内供应端及需求变化。 锡精矿进口量 50,000.00 600 45,000.00 500 40,000.00 400 35,000.00 30,000.00 300 25,000.00 200 20,000.00 100 15,000.00 0 10,000.00 5,000.00 (100) 0.00 (200) 进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 进口数量:锡矿砂及精矿:缅甸:当月值进口数量:锡矿砂及精矿:当月值:同比 进口数量:锡矿砂及精矿:缅甸:当月值:同比 精炼锡产量 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 0.4 0.2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 数据来源：wind弘业期货金融研究院 锡进出口 进口数量:精炼锡:当月值 出口数量:精炼锡及合金:当月值 数据来源：wind弘业期货金融研究院 9.50 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 沪伦比价 2024-08-01 沪伦比价 2024-09-01 2024-10-01 2024-11-01 2024-12-01 2025-01-01 2025-02-01 2025-03-01 2025-04-01 2025-05-01 2025-06-01 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2025-06 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2025-07-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 2024-08-01 2024-09-01 2024-10-01 2024-11-01 2024-12-01 2025-01-01 2025-02-01 2025-03-01 2025-04-01 2025-05-01 2025-06-01 2025-07-01 2016-08-08 2017-08-08 2018-08-08 2019-08-08 2020-08-08 2021-08-08 2022-08-08 2023-08-08 2024-08-08 总库存:LME锡 LME锡升贴水(0-3) 9,000.00 3,000.00 8,000.00 2,500.00 7,000.00 2,000.00 6,000.00 1,500.00 5,000.00 4,000.00 1,000.00 3,000.00 500.00 2,000.00 0.00 1,000.00 0.00 -500.00 -1,000.00 数据来源：wind 弘业期货金融研究院 库存小计:锡:总计 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 锡现货基差 400,000.0020,000 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 15,000 10,000 5,000 0 (5,000) 2022-07-01 222-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 2025-01-01 2025-03-01 2025-05-01 2025-07-01 0.00(10,000) 0 长江有色市场:平均价:锡:1#:-期货结算价(活跃合约):锡长江有色市场:平均价:锡:1# 2016-08-05 2017-08-05 2018-08-05 2019-08-05 2020-08-05 2021-08-05 2022-08-05 2023-08-05 2024-08-05 期货结算价(活跃合约):锡 数据来源：wind弘业期货金融研究院 2,000,000.00 1,800,000.00 1,600,000.00 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 2018-05 2018-08 出口数量:镀锡板:累计值 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 镀锡板出口累计同比 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 出口数量:镀锡板:累计值:同比 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2025-05 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 镀锡板的累计产量及同比 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 数据来源：wind弘业期货金融研究院 2021-01 2021-04 2021-07 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值:同比 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 2025-04 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2017-03 2017-06 产量:电子计算机整机:累计同比 产量:集成电路:累计同比 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 电子设备累计同比 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 产量:智能手机:累计同比 产量:微型电子计算机:累计同比 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12