金融工程周报：贵金属ETF收益反弹

周度报告 2025年8月11日 贵金属ETF收益反弹 金融工程周报 ❒基金市场回顾： 操作评级 ■截至2025/08/08当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为1.94%、0.03%、-0.36%。 ■公募基金市场方面，近一周指数增强策略收益领先，周度涨幅达 1.65%。权益类产品中，市场中性策略整体涨多跌少。债券方面，可转债收益出现回升，但短期与中长期纯债基金的涨幅较上周有所放缓。商品类基金方面，能源化工ETF延续弱势，而贵金属则出现收益反弹，其中白银ETF净值显著上行3.84%。 ❒权益市场风格 ■中信五风格方面，上周五风格指数收涨，周期风格收益领跑，涨幅为3.49%，风格轮动图显示相对强弱层面金融与周期风格小幅回升，指标动量层面五风格均走强，公募基金池方面，近一周消费风格基金超额回暖，周度超额收益率为1.06%，而周期风格基金平均收益未跑赢基准，从基金风格系数走势来看部分消费风格基金向成长风格有所偏移，拥挤度方面当前市场拥挤度位于历史偏高拥挤区间。 ■Barra因子：近一周ALPHA因子收益表现较优，周度超额收益 率为0.34%，估值与残差波动率因子收益转弱，胜率方面反转类因子边际走强，盈利与流动性因子小幅走低。本周因子截面轮动速度环比回升，当前位于历史偏低分位区间。 ■根据风格择时模型最新评分结果，本周周期与金融风格环比回升， 消费风格回落，当前信号偏向周期风格。上周风格择时策略收益率为0.77%，对比基准均衡配置超额收益率为-1.02%。 中信五风格-周期★☆☆ 金融工程组张婧婕Z0022617 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 【近期市场收益】 通联全A（沪深京） 中证综合债（净） 南华商品 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 周度收益率月度收益率季度收益率半年度收益率 数据来源：通联数据，国投期货 【近一年公募基金产品成立规模】 单位：亿元 20004 15003 2 1000 1 5000 0-1 单月（左轴、柱状图）月度环比（右轴） 数据来源：通联数据，国投期货 【公募基金主要策略指数周度收益率】 1.65% 1.48% 1.53% 1.39% 1.25% 0.36% 0.21% 0.06% 0.09% 0.12% 1.80% 1.60% 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 数据来源：通联数据，国投期货 【公募基金主要策略指数近三月最大回撤】 0.65% 0.13% 0.84% 0.73% 0.28% 0.10% 0.10% 1.09% 1.43% 1.54% QDIIFOF 平衡混合可转债 中长期纯债短期纯债 债券增强指数被动指数普通股票 0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%1.60%1.80% 数据来源：通联数据，国投期货 【中信风格指数净值走势】 金融周期消费成长稳定 1.11 1.07 1.03 0.99 0.95 2025/7/82025/7/112025/7/162025/7/212025/7/242025/7/292025/8/12025/8/6 数据来源：通联数据，国投期货 【中信风格指数相对轮动图】 2 1.5 1 0.5 0 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 -0.5 -1 -1.5 -2 相对强弱 金融周期消费成长稳定 数据来源：通联数据，国投期货 -0.05%0.22%3.17%-2.87%-3.81%-11.64% -1.21%0.67%-1.55%1.68%-0.13%-1.16% 1.06%-1.64%-1.49%-3.19%-3.14%-5.89% 0.28%0.16%0.44%-2.33%-2.27%-8.17% 成长 消费 周期 金融 近一年 近六月 近三月 近一月 上一周 近一周 【基金风格指数超额收益表现】 数据来源：通联数据，国投期货 相对强弱动量 【基金风格拥挤度】 1 8 6 4 2 周期成长消费金融 0. 0. 0. 0. 0 2025/7/132025/7/202025/7/272025/8/32025/8/10 数据来源：通联数据，国投期货 【本周Barra单因子风格偏好】 100% 80% 60% 40% 20% 0% 金融周期消费成长稳定数据来源：通联数据，国投期货 【Barra单因子风格策略超额收益表现】 近一周上一周近一月 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 估值成长盈利流动性分红规模杠杆动量BETAALPHA残差波动 率 数据来源：通联数据，国投期货 【今年以来Barra单因子风格超额净值走势】 1.15 1.1 1.05 1 0.95 2025/1/5 2025/1/12 2025/1/19 2025/1/26 2025/2/2 2025/2/9 2025/2/16 2025/2/23 2025/3/2 2025/3/9 2025/3/16 2025/3/23 2025/3/30 2025/4/6 2025/4/13 2025/4/20 2025/4/27 2025/5/4 2025/5/11 2025/5/18 2025/5/25 2025/6/1 2025/6/8 2025/6/15 2025/6/22 2025/6/29 2025/7/6 2025/7/13 2025/7/20 2025/7/27 2025/8/3 2025/8/10 0.9 估值成长盈利流动性分红规模杠杆动量反转动量BETAALPHA残差波动率残差动量周内波动率 数据来源：通联数据，国投期货 注: 1）Barra单因子风格偏好区间为0-1，数值越靠近1表示偏向程度越高。 2）Barra因子与择时策略超额统计基准为均衡风格配置的收益，基金风格超额统计基准为中信风格指数。 3）基金风格指数：选取当前市场中分类为普通股票型与增强指数型、成立年限大于等于一年且规模大于10亿元的公募基金，通过回归算法筛选出具有显著风格偏好的产品构建风格基金池，根据相关系数将基金净值加权合成风格指数。 4）拥挤程度反映各风格下产品基金的收益分化情况，文中数据为近一年以来分位数，由于产品风格稳定性与数量原因当前暂无稳定风格统计结果。 5）报告数据截至2025-08-08。 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。