金融工程周报：贵金属ETF收益延续走强

金融工程周报 基金市场回顾： 截至2025/09/05当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-1.38%、0.07%、0.72%。 操作评级中信五风格-稳定★☆☆ 公募基金市场方面，近一周权益策略收益小幅回落，债券策略收益占优，商品方面贵金属ETF收益显著走强，白银与黄金ETF周度涨幅均超3%，能源化工ETF收益延续回调。 金融工程组张婧婕Z0022617 010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn 权益市场策略 中信五风格方面，上周风格指数收益分化，消费与周期收涨，其余风格收跌，风格轮动图显示相对强弱层面五风格边际走低，指标动量层面消费与周期风格相对偏强。公募基金池方面，近一周金融风格基金超额表现较优，周度超额收益率为1.81%，从基金风格系数走势来看产品对周期风格偏移度有所上升，部分成长风格产品向消费有一定偏移，拥挤度方面本周市场整体拥挤度小幅回落，当前消费风格位于历史偏高拥挤区间。 中性策略方面，近一周股指基差（期货-现货）整体呈现回升态势。具体来看，上周合约基差跌破近一月均值下方1.5倍标准差，随后IC和IM合约的基差升幅显著，同时其对应现货ETF溢价率指数处于近期较低分位区间，反映出若基差继续快速走强，短期可能存在一定的回落风险。另一方面，IH与IF基差缓慢修复，当前仍位于近一月均值以下水平。 Barra因子：近一周残差波动率因子收益表现较优，周度超额收益率为1.23%，动量与成长因子收益回撤，胜率方面与盈利因子边际修复；本周因子截面轮动速度环比回升，当前位于历史中低分位区间。 根据风格择时模型最新评分结果，本周稳定风格边际上行，成长风格回落，当前信号偏向稳定风格。上周风格择时策略收益率为-2.74%，对比基准均衡配置超额收益率为-1.66%。 数据来源：通联数据，国投期货 数据来源：通联数据，国投期货 数据来源：通联数据，国投期货 1）Barra单因子风格偏好区间为0-1，数值越靠近1表示偏向程度越高。2）Barra因子与择时策略超额统计基准为均衡风格配置的收益，基金风格超额统计基准为中信风格指数。3）基金风格指数：选取当前市场中分类为普通股票型与增强指数型、成立年限大于等于一年且规模大于10亿元的公募基金，通过回归算法筛选出具有显著风格偏好的产品构建风格基金池，根据相关系数将基金净值加权合成风格指数。4）拥挤程度反映各风格下产品基金的收益分化情况，文中数据为近一年以来分位数，由于产品风格稳定性与数量原因当前暂无稳定风格统计结果。5）报告数据截至2025-09-05。 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。