本周观点
- 白糖市场持续下行，持仓激增凸显多空博弈。
- 主力合约周跌1.66%至5573元/吨，持仓量激增86.59%至30.1万手，形成量价背离。
- 市场处于熊市加速阶段，短期或测试5500元/吨关键支撑位。
现货市场
- 柳州现货价跌0.34%至5900元/吨，基差扩大至327元/吨，现货贴水结构强化反映消费疲软。
期货市场
- 主力合约周跌1.66%至5573元/吨，持仓量激增86.59%至30.1万手，资金分歧加剧。
供应方面
- 7月全国食糖产量归零（季节性停产），广西等主产区库存同比增15.16%。
需求方面
- 7月销量同比降25.12%，工业库存环比降25.78%，终端采购意愿低迷。
进出口
- 泰国进口糖利润环比降1.05%至1789元/吨，同比仍高25.28%，进口压力持续。
- 东南亚进口量同比增320%压制内盘。
成本利润
- 配额内加工利润维持1800元/吨上方，配额外利润骤降3.4%至594元/吨。
库存水平
- 仓单环比降0.38%至18545张，同比增15.88%，交割压力边际缓解。
基本面分析
- 中国糖产销：7月产量归零，库存同比增15.16%。
- 中国甘蔗糖各主产区产销：主产区库存同比增15.16%。
- 中国甜菜糖主产区产销：无显著变化。
- 中国白糖工业库存：环比降25.78%。
- 中国糖进出口：泰国进口利润同比仍高25.28%，东南亚进口量同比增320%。
- 中国糖主要进口国：泰国、巴西等。
- 中国糖进口成本利润：配额外利润骤降3.4%至594元/吨。
国际市场基本面
- 巴西可用糖量：无显著变化。
- 巴西甘蔗压榨量：无显著变化。
- 巴西产糖量：无显著变化。
- 巴西乙醇产量：无显著变化。
- 巴西食糖进出口：无显著变化。
- 国际原糖升贴水和海运成本：无显著变化。
风险提示
- 外盘糖价异动（ICE原糖持仓净空突破8万手）。
- 进口政策调整（配额发放量超50万吨）。
- 仓单集中注销（有效预报归零后现货抛压）。
