豆粕偏强、玉米鸡蛋弱势运行

豆粕偏强、玉米鸡蛋弱势运行 一、观点概述 豆粕偏强运行，因中美经贸关系的不确定性、进口大豆成本上升以及市场对于第四季度大豆供应偏紧的预期影响，支撑豆粕上涨，但是进口大豆集中到港以及豆粕供应增加等亦抑制豆粕涨幅，豆粕期价短期偏强运行，空间或受限。 玉米偏弱运行，中储粮持续拍卖进口大豆，小麦替代仍有优势，下游深加工和饲料企业补库动力不足，新季玉米生长良好，丰产预期较强，给玉米期价带来压力，行情偏弱运行。 鸡蛋处于下行趋势，蛋鸡存栏高企，老鸡出栏不断下降，新开产增加，鸡蛋供应充足，下游需求偏弱，鸡蛋承压走低，后市仍将偏弱运行。 二、周报正文 （一）豆粕偏强运行 8月份以来豆粕期价震荡上扬，期价受到大豆进口成本上升以及四季度大豆供应偏紧预期的支撑，7月底的中美经贸会谈没有实质进展，加强了国内市场对后期大豆供应或将出现缺口的担忧，中国至今仍未购买新作美豆，四季度采购以巴西为主，使得近月巴西大豆出口CNF报价持续上涨，进而推升国内大豆采购成本，支撑豆粕价格走高。从后市看，由于中美经贸关系暂无进展，美豆难以进入中国市场，大豆进口成本或居高不下，加之近期进入粕类需求旺季，支撑豆粕价格 高位运行，但全球大豆供应宽松，中美经贸关系仍有变数，大豆集中到港，豆粕产量增加等因素亦或抑制豆粕上涨空间。主要影响因素有： （1）美国大豆产区天气良好，产量预期提高 美国大豆产区8月份以来天气良好，中西部大豆产区温和且多雨的天气使得土壤墒情充足，作物优良率处于多年来最高水平，USDA数据显示，截止8月3日当周美国大豆作物优良率为69%，为五年来高点，且高于上年同期的68%水平。8月的天气通常决定大作物的产量，有利的天气也使得美国大豆产量前景强劲，市场预期美国农业部即将公布的月度供需报告会上调美国大豆产量预估值，预计将会把美国2025/26年度大豆产量预估值从7月的43.35亿蒲式耳上调至 43.65亿蒲式耳。加之此前巴西大豆丰收，全球大豆供应充沛。 （2）美国大豆出口销售强劲，但仍未对中国销售 美豆价格持续下跌使得美国大豆成为秋季期间全球最便宜的大豆，刺激海外买家对大豆的需求，美国大豆出口销售强劲，USDA的周度出口销售报告显示，上周美豆出口销量大增，截止7月31日当 周，美国大豆出口销售合计净增101.28万吨，回升至百万吨之上，创下6个半月新高，但美国对中国2024/25年度大豆净销售量为0吨，这也是连续第14周销售量为零（或负值），显示美豆销售劲增主要是中国以外的买家在抢购美国大豆。 （3）大豆进口集中到港，但四季度或有缺口 海关总署数据显示，中国7月大豆进口1166.6万吨，创7月进口历史纪录，同比增18%。这一增长主要得益于巴西大豆出口的强劲 表现以及中美贸易关系的不确定性促使中国企业提前备货。国家粮油信息中心监测显示，8—9月我国进口大豆到港量仍然较高，油厂维持较高开机率，预计三季度豆粕现货维持供需宽松局面，但长期看，四季度至明年一季度巴西大豆可供出口的数量较为有限，叠加美豆难以进入国内市场，南美大豆价格上涨预期增强等，后期我国进口大豆或将出现供应短缺，成本上升，从而支撑豆粕价格。 （4）油厂普遍催提，豆粕库存高位回落 由于油厂豆粕库存高企，各地区催提现象普遍，上周豆粕提货量较前周增加9.22万吨，豆粕库存高位小幅下滑。中国粮油商务网监 测数据显示，截止到2025年第31周末，国内豆粕库存量为107.1万 吨，较上周的107.5万吨减少0.4万吨，环比下降0.36%。 （5）生猪存栏高位，豆粕下游消费韧性较强 国家统计局数据显示，截至2025年二季度末，生猪总存栏量为42447万头，环比增长1.7%，同比增长2.2%。2025年上半年，生猪出栏量为36619万头，同比增长0.6%；猪肉产量为3020万吨，同比增长1.4%。生猪存栏量、出栏量、屠宰量均高于去年，带动饲料消费提升。6月全国工业饲料产量同比增长6.6%，其中配合饲料中豆粕用量占比稳定在13.7%，显示下游需求韧性较强。部分饲料企业对后市持乐观态度，补库积极性有所提升，为豆粕需求提供支撑。 总体而言，外盘美豆期价受到产区天气良好，作物丰收前景强劲的压力而持续下跌，但国内豆粕期价则偏强运行，中美经贸不确定性、美豆难以进入中国市场，巴西大豆升贴水报价上涨致使进口成本上升， 加之市场对于第四季度国内进口大豆供应偏紧的预期，支撑豆粕期价高位运行，短期行情偏强，但近期大豆进口集中到港，油厂开机率维持高位，豆粕供应充足亦或限制豆粕上升空间，后市需要关注中美经贸政策的变数以及进口大豆到港节奏。 （6）技术分析 豆粕主力2601合约震荡上行，期价在均线系统上扩大上行空间，MACD金叉后红柱扩大，技术偏强。 （7）豆粕2601合约操作策略 豆粕2601合约日线级别处于上升趋势，关注短线偏多操作：关注目标区间：3070—3080 防守参考区间：3044—3050第一关注目标：3100—3130第二关注目标：3140—3150 豆粕2601合约走势图 来源：文华财经 （二）玉米偏弱运行 上周大连玉米期价震荡下行，低位波动，受到中储粮持续拍卖进口玉米、饲企采购小麦替代较多、国际粮价下行、新季玉米成本下移、新玉米上市临近以及下游需求偏弱等偏空因素压制。玉米主力2509合约跌破2300关位后扩大下行空间，最低下探2245，而后续一个主力2511合约则下破2200整数关位，走势偏弱。进口玉米拍卖常态化打压现货价格，市场情绪逐渐转向偏空，贸易商出货增加，现货价格走弱，期货市场又正值移仓换月，行情走势偏弱。 （1）中储粮持续拍卖进口玉米 上周（8月8日当周）中储粮共进行20场玉米拍卖，计划销售数量17.97万吨，实际成交率72.41%。环比增加12.80%。进口玉米持续投放市场，对市场造成较大压力。 （2）港口库存下降、深加工企业和饲料企业玉米库存下降 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第31周末，南北 港口玉米库存量为283.20万吨，周环比减少18.9万吨，环比下降 6.26%，较去年同期的302.70万吨减少19.5万吨，同比下降6.44%、新玉米上市临近，拍卖进口玉米出库，玉米供需格局趋于宽松， 深加工企业大规模补库动力不足，深加工企业玉米库存再创年内新低。据Mysteel农产品调研数据显示，截至8月6日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量364.3万吨，降幅4.06%。 饲料企业消费较差，采购小麦替代较多，饲料企业库存连续九周下滑，根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截止8月7日，全国饲料企业平均库存30.44天， 较上周减少0.14天，环比下降0.46天，同比上涨3.40%。 （3）玉米现货价格偏弱运行 上周玉米现货价格偏弱运行，截止到8月7日，全国玉米周度均 价2395元/吨，周环比下调8元/吨。其中东北玉米价格整体下行，期货市场偏弱运行，对现货市场有不利影响，贸易商出货积极性有所提高，但下游买货积极性不高。华北地区玉米价格整体维持稳定，局部窄幅调整，本地和东北货源共同供应市场，市场供需维持相对平衡状态。销区市场玉米价格整体下跌为主，周内期货连续下行，港口贸易商报价跟随下跌，销区企业刚需补库为主，需求侧驱动不大。 （4）玉米主产区天气适宜，玉米作物生长良好 今年国内玉米播种以来，全国玉米平均气候适宜度为0.74，适宜度等级为非常适宜，比上年同期高0.03，接近五年平均。其中东北地区大部光温水适宜，春播作物长势较好，气温较常年同期偏高1 —4度，光热充足，墒情适宜，总体有利于玉米生长发育，目前大部分产区作物发育期正常或偏早。西北、华北大部水热条件较好，黄淮南部、陕西关中等地高温少雨，部分农田持续旱情，但总体影响不大。 总体而言，玉米市场目前受到中储粮持续拍卖进口玉米、小麦替代价差优势依旧明显、春玉米上市上市范围逐步扩大以及下游需求偏弱等因素影响而震荡下行，且市场时不时传闻开拍定向稻谷以及新粮丰产预期，市场“不缺粮”的心态逐渐站上风，玉米青黄不接时期的紧张感逐渐稀释，玉米主产区天气整体良好，未能炒作天气升水题材，且新作种植成本同比进一步下移，为期货盘面提供了下行空间。玉米 主力合约2509低位波动，2511合约弱势下行，后市整体偏弱运行。 （4）技术分析 玉米主力2509合约低位波动，期价在5日均线附近震荡，MACD绿柱持续，技术偏弱。2511合约则在均线系统下运行，技术偏弱。 （5）玉米2509合约操作策略 玉米2509合约日线级别处于跌势中低位横盘，关注逢高偏空操 作： 关注目标区间：2270—2278防守参考区间：2294—2310第一关注目标：2240—2250第二关注目标：2210—2230 玉米2509合约走势图 来源：文华财经 （三）鸡蛋延续下行趋势 鸡蛋期价上周震荡下行，因蛋鸡存栏量高企，老母鸡出栏不断下降，新开产增加，鸡蛋供应充足，且冷库蛋持续出库，供应压力增大。 加之旺季驱动不足，终端需求疲软，市场信心不足，鸡蛋期货价格震荡下跌，展开下行趋势。预计后市期价将继续拓展下行空间。影响因素有： （1）蛋鸡存栏高位，老鸡出栏下降以及新开产增加 根据卓出资讯监测，2025年7月全国蛋鸡存栏量高达13.52亿 只，环比增幅1.19%，同比增幅6.19%。预计8月存栏量将达到13.60亿只，主要受前期补栏高企、淘汰延迟等因素影响，导致供应压力持续增大。而老母鸡出栏不断下降，根据卓创资讯监测数据显示，7月全国老母鸡出栏量约为6600万只，环比减幅在20%以上。而新开产蛋鸡数量偏多，小码鸡蛋占比从6月末的17.5%提升至8月末的 18.62%，新增产能持续增加。因此7月新增产能明显高于淘汰产能，在产蛋鸡存栏量增加明显。后期随着高温地区减少，产蛋率开始恢复，冷库蛋又有出库压力，供应宽松局面持续。 8月份在产蛋鸡存栏量仍有增加预期，8月份新开产的蛋鸡为今 年4月份补栏的鸡苗，根据前期统计数据来看，2025年4月份全国蛋鸡补栏量近9400只，环比增幅3.46%，因此新增产能仍然处于较高水平，鸡蛋价格承压下跌。 （2）需求端旺季驱动不足，需求偏弱 需求端中秋备货周期延迟，短期缺乏强驱动，供应压力下市场重新定价旺季预期。同时高温天气鸡蛋替代品增多，冲击鸡蛋消费。替代品价格整体处于低位，形成了对鸡蛋的多维度替代分流，使得本就偏弱的需求端雪上加霜，需求空间不断被挤压。此外近日多地暴雨影 响物流运输，部分鸡蛋出现质量问题，养殖端低价抛售意愿增强，贸易商拿货谨慎，市场走货一般。 （3）鸡蛋走货不畅，养殖端、贸易端鸡蛋库存增加 新开产不断增加，对应小码蛋持续增量，同时需求端旺季驱动不足，走货明显放缓，养殖、贸易端库存增加，据Mysteel对全国10个地区、31个产区市场的调查数据，截止8月7日全国生产环节库 存为0.89天，较上周增加58.92%。流通环节库存为1.18天，较上周增加24.21%。随着旺季推进，贸易及食品企业采购增加，需求端后续可能会缓慢恢复，关注后市市场走量情况。 总体来看，目前鸡蛋供应端蛋鸡存栏高企，存栏量创历史同期新高，延淘现象令供应压力延续后市，鸡蛋供应充足，产能过剩，而需求端旺季推迟，尚未有明显回暖现象，市场悲观情绪升温，加之部分地区暴雨天气导致鸡蛋质量出现问题，养殖端短期抛售量增加，鸡蛋期价承压下行。后市需要关注未来旺季行情持续时间以及高度，警惕旺季不旺的可能，鸡蛋主力合约后市或继续扩大下行空间，偏弱运行。 （4）技术分析 从图表上看，鸡蛋主力2509合约和2510合约皆跌落至均线系统之下，各均线空头排列，MACD绿柱延续，技术偏弱。 （5）操作策略 鸡蛋主力2510合约日线处于下行趋势，关注偏空操作：关注目标区间：3280—3300 防守参考区间：3330—3350 第一关注目标：3230—3250 第二关注目标：3200—3220 鸡蛋2510合约走势图 数据来源：文华财经，天富研询 天富期货有限公司 期货投资咨