中辉能化观点

品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 供给压力不断上升，油价中枢继续下移。油价进入旺季尾声，随着OPEC+逐渐 原油 谨慎看空 扩产，原油供给过剩压力逐渐上升，油价下行压力较大，但下降空间在逐渐缩小， ★ 重点关注60美元附近美国页岩油新钻井盈亏平衡点。策略：空单止盈，暂时观望。SC【490-505】 LPG ★ 谨慎看多 液化气估值偏低，持仓升至近期高位，反弹动力上升。成本端油价偏弱，成本端利空；基差处于高位，估值中性偏低；下游化工需求尚可，PDH开工率70%左右；供给和库存中性偏空，国内商品量小幅上升，港口库存上升。策略：轻仓试多。PG【3750-3850】 L★ 谨慎看空 现货价格连续上涨，基差走强。近期多数装置陆续重启，国内外价差扩大，转口意愿提升，供给压力边际增加，社会库存连续6周累库。但农膜旺季即将开始，开工率连续3周上行，关注补库节奏。绝对价格低估值，远月合约具有抗跌性。策略：空单逐步逢低止盈；交割月临近，产业客户可择机卖保。L【7200-7350】 PP ★ 谨慎看空 仓单高位小幅下降，商业总库存连续累库。上游维持高检修，出口毛利转负，内需处于淡旺季切换节点，下游开工率连续2周上涨，关注旺季补库节奏。基本面进一步利空有限，技术面底部有支撑。策略：空单逐步逢低止盈。PP【7000-7150】 PVC ★ 谨慎看空 基本面弱势难改，期现同步下跌，基差走强。上游开工提升至79%，社会库存连续7周累库。8月新产能陆续释放，内外需求淡季，出口签单周环比走弱，高价成交难度较大，供需格局预计继续累库。策略：等待反弹偏空。V【4900-5100】 PX★★ 看空 供应端变动不大，需求端pta加工费偏低装置检修力度加强，供需紧平衡预期宽松，PX库存去库但整体依旧偏高。PXN268.7美元/吨，处今年以来偏高位置，短流程PX-MX122.7美元/吨，基差149（-2.4）元/吨。近期国内宏观政策真空期，油价走弱；但地缘冲突等不确定性依旧存在，油价下方支撑尚存。策略：空单持有关注高空机会、卖出看涨期权。PX【6690-6800】 PTA ★★ 看空 近期装置检修力度提升，开工负荷大幅下行，后期PTA新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加；需求端整体偏弱，下游聚酯与终端织造开工处季节性淡季，但存消费旺季预期；TA出口同比走弱。8月pta供需紧平衡预期宽松，成本支撑走弱。策略：空单持有、关注高空机会，同时卖出看涨期权。TA【4650-4720】 乙二醇 ★ 谨慎看空 国内外乙二醇装置略有提负，但到港及进口同期偏低（台风天气因素影响消退8月下旬到港量有望止跌回升）；下游聚酯及终端织造略显偏弱，终端需求订单同期偏低，旺季预期下游订单拐点临近。8月供需紧平衡，库存整体偏低，同时低库存对盘面价格亦有所支撑。政策真空期，重心整体下移下方空间或将有限。策略：多单止盈关注高空机会，卖出看涨期权。EG【4360-4410】 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 玻璃 ★ 谨慎看空 临近交割月，市场交易重点从宏观政策预期转向自身基本面。目前行业利润小幅回升，产能小幅回升，周产量环比增加，各地厂家出货速度趋缓，市场整体观望情绪偏浓，中游贸易商出货为主，投机需求力量减弱。产销下滑，企业库存止降转增。策略：现货报价继续下调，回调至60日均线跌速放缓，但难言止跌企稳，目前仍受10日均线压制。FG【1050-1080】纯碱行业格局并未明显改善，整体供应端延续高位，需求端多数延续刚需，短期 纯碱 上游库存再度累库且绝对量偏高，以基本面而言难以提供足够支撑。库存由降转 谨慎看空 ★ 增，仓单+预报增加，产业套保施压。策略：主力移仓换月至2601合约，再次重回调整，短期受到多条均线压制，关注煤炭价格波动。SA【1330-1370】 烧碱 ★ 谨慎看空 山东地区烧碱供应及库存较为充裕，终端氧化铝行业供需转向宽松，对原料烧碱提货需求偏低，而非铝终端刚需采购，对原料烧碱消耗有限，市场难寻利好驱动。区域内供需格局暂无明显变化，且无装置检修计划支撑，下游需求未见实质性改善，整体呈现供大于求的态势。策略：日线重心下移,靠拢10日均线需求，反弹偏空。SH【2400-2450】 甲醇 ★★ 看空 国内甲醇检修装置检修，海外甲醇装置开工负荷略有下滑但依旧维持高位，供应端压力尚存；8月甲醇到港量预计不低；需求走弱，沿海MTO外采装置开工负荷维持续大幅下滑，传统需求综合开工负荷下降。社库累库但整体偏低；9-1月差持续走弱；仓单趋势上行；短期成本端尚有支撑。策略：09逢高加空、卖看涨期权，01关注低多机会；9-1月差同期高位，MA9-1反弹逐步止盈。MA【2355-2395】 尿素 ★ 谨慎看空 尿素装置开工负荷预期提升，8月中旬日产有望接近20万吨水平；需求方面，国内工农业需求整体偏弱，厂库去库但整体同期偏高，仓单同期高位；出口相对较好，港口库存有所去化。年初以来，尿素主力估值不高（19.9%）。整体来看，国内尿素基本面依旧偏宽松，宏观政策真空期间存尿素出口炒作可能。此外，煤价在“出口配额制”及“迎峰度夏”背景下，上有顶下有底。策略：09空单谨持（分批止盈），同时关注01低多机会。UR【1705-1735】成本端油价存压缩空间，原料供给充足，沥青上方承压。成本端油价上方承压， 沥青 随着OPEC+增产，油价中长期仍有下探空间，沥青原料端供给相对充足；供需 看空 ★★ 双减，北方降水导致需求下降，库存累库，基本面中性偏空；供需矛盾不突出，当前裂解价差处于高位，估值偏高。策略：轻仓试空。BU【3450-3550】山东现货连续涨价，基差走强。8月丙烷CP报价加速下跌，PDH成本支撑转弱， 丙烯 PDH及MTO开工边际提升，但下游需求跟进不足，PP粉料开工同期低位，厂内 谨慎看空 ★ 库存连续5周累库，持续处于同期高位，基本面过剩压力凸显。策略：绝对价格偏低，空单逐步逢低止盈。PL【6350-6550】 风险提示：本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行（如“红色”不代表“一定涨”，可能因突发利空反转）。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独�判断并承担风险。 原油：供给压力不断上升，油价中枢继续下移 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 行情回顾 上周五国际油价区间震荡，WTI环比持平，Brent上升0.24%，SC下降1.57%。基本逻辑 旺季对油价支撑逐渐下降，OPEC+增产对油价压力逐渐上升，油价仍有压缩空间，但随着价格下降，而且今年柴油库存偏低，下方支撑在逐渐增强，中长期仍有概率压至60美元左右。 基本面 供给，EIA石油供给月报显示，美国5月原油产量增加2.4万桶/日至1348.8万桶/日；8月8日，管 道公司Kaztransoil表示，哈萨克斯坦1-7月通过俄罗斯德鲁日巴（Druzhba）输油管道对德国的石油出口量同比跳增38%至108.6万吨。需求，数据显示，截至8月3日当周，山东独�炼厂原油到港量213.4万吨，环比下跌19万吨，跌幅为8.18%。库存，EIA最新数据显示，美国商业原油库存下降300万桶至4.237亿桶，汽油库存减少130万桶至2.271亿桶，馏分油库存减少56.5万桶至1.130 亿桶，战略原油库存增加20万桶至4.030亿桶。策略推荐 中长期走势，新能源替代，OPEC扩产，供给逐渐过剩，重点关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点，关键支撑位。技术与短周期走势，20日均线下方，走势偏弱，但下方支撑逐渐上升，关注60美元新钻井成本支撑。策略：空单止盈后可暂时观望。SC关注【490-505】。 LPG：液化气估值偏低，持仓升至近期高位，反弹动力上升 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 行情回顾 8月8日，PG主力合约收于3803元/吨，环比下降0.89%，现货端山东、华东、华南分别为4500 （-20）元/吨、4403（-3）元/吨、4380（+0）元/吨。 基本逻辑 成本端油价偏弱，自身基本面尚可，基差处于高位，近期持仓上升较快，下方支撑上升。仓单数量，截至8月8日，仓单量为10179手，环比下降20手；供给端，截至8月8日当周，液化气商品量 52.92万吨，环比上升0.27万吨，民用气商品量21.74万吨，环比上升0.76万吨。需求端，截至8 月8日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为73.84%（+1.21pct）、66.62%（-1.17pct）、49.25% （+2.69pct）。库存端，截至8月8日当周，炼厂库存17.58万吨，环比下降0.5万吨，港口库存量 为321.62万吨，环比上升8.18万吨。 策略推荐 中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值与去年同期接近，估值偏中性。技术与短周期走势，RSI数据处于超卖区间，下方支撑变强，短期或有反弹。策略：轻仓试多。PG关注【3750-3850】。 L：现货持续涨价，空单止盈 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 期现市场 L2509合约收盘价为7290元/吨；华北主力基差为-60元/吨；L9-1月差为-54元/吨；仓单持平。行业资讯 短期来看，原油价格下跌对聚乙烯成本以及市场心态造成一定影响，但聚乙烯生产企业挺价意图较强。另外，需求端后期有好转趋势。叠加宏观经济利好加持。因此明日聚乙烯市场价格偏强为主（隆众）。 基本逻辑 现货价格连续上涨，基差走强。近期多数装置陆续重启，国内外价差扩大，转口意愿提升，供给压力边际增加，社会库存连续6周累库。但农膜旺季即将开始，开工率连续3周上行，关注补库节奏。绝对价格低估值，远月合约具有抗跌性。策略：空单逐步逢低止盈；交割月临近，产业客户可择机卖保。L【7200-7350】。 策略推荐 空单逢低止盈。风险提示 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PP：上游维持高检修，空单逐步逢低止盈 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 期现市场 PP2509收盘价7062元/吨，PP9-1价差为-29元/吨，仓单-25手。行业资讯 供应方面，检修密集然新增产能压力持续存在，需求端在淡季影响下难有明显改善，成本端原料价格缺乏强势支撑。短期在供需矛盾突出与成本端不稳的双重作用下，若无重大利好因素刺激，预计PP市场价格将在6950-7180元/吨区间震荡盘整（隆众）。 基本逻辑 仓单高位小幅下降，商业总库存连续累库。上游维持高检修，出口毛利转负，内需处于淡旺季切换节点，下游开工率连续2周上涨，关注旺季补库节奏。基本面进一步利空有限，技术面底部有支撑。策略：空单逐步逢低止盈。PP【7000-7150】。 策略推荐 空单逐步逢低止盈。风险提示 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 PVC：上游开工提升，反弹偏空 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 期现市场 盘面增仓下跌，V2601收盘价为5046元/吨。仓单+251手。行业资讯 1、隆众数据显示，截至8月7日PVC社会库存新样本统计环比增加7.49%至77.63万吨，同比减少17.52%。 2、PVC短期供需基本面改善不大，因装置检修推迟及新增产能投产，市场供应量环比明显增长，而需求尚未改善，行业库存预计加速累库；受焦炭低价反弹及需求预期支撑，黑色板块盘中上涨情绪提振，盘中相关产品价格短期心态向好，支撑盘面价格，然基差预期转弱，市场成交价格依旧承压，现货价格上涨幅度有限，预期华东地区电石法五型现汇库提4800-4950元/吨。 基本逻辑 基本面弱势难改，期现同步下跌，基差走强。上游开工提升至79%，社会库存连续7周累库。8月新产能陆续释放，内外需求淡季，出口签单周环比走弱，高价成交难度较大，供需格局预计继续累库。策略：等待反弹偏空。V【