持续关注美联储降息效应，两融增长态势有望延续-非银周观点

主要观点

• 市场表现与宏观环境：近期市场交易定价反映了公募考核新规基准回补效应、去产能、高层会议经济定调及美国关税等政策效应，市场下半周缩量，两融波动新高。国际方面，美联储降息预期增强，国内经济数据显示CPI回升，PPI下降。
• 非银金融板块：券商板块或呈现震荡走势，建议关注信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等个股；华泰证券、中金公司等具有估值扩张空间；金融IT板块建议逢低布局财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。
• 保险板块：受去产能政策影响，十年期国债收益率在1.68%附近波动；公募新规、红利风格等影响下，保险板块震荡调整。多家头部保险公司将产品预定利率下调，年内险资举牌次数已超去年全年。保险板块配置价值被谨慎乐观看好。

重点投资组合

• 保险板块：推荐中国平安、中国太保、新华保险，建议关注中国财险、中国人寿。
• 券商板块：
  • 创新及受益行情的中小型证券公司：东方财富、浙商证券、国金证券。
  • 业绩优良稳健的龙头证券公司：华泰证券；财富线相关公司：广发证券、东方证券等；低估值央国企头部券商：中国银河、中金公司、信达证券、首创证券、国联民生、太平洋等。
  • 港股稳定币联动效应：国泰海通、国金证券、天风证券。
  • 平台型公司：同花顺、九方智投，建议关注财富趋势、指南针。

风险提示

• 中美摩擦加剧、中美利差持续倒挂、地缘政治加剧、宏观经济下行、地产风险处理不及预期、股市系统性下跌、监管趋严等。