“抢出口”效应环比减弱——中国7月外贸数据分析

“抢出口”效应环比减弱——中国7月外贸数据分析 投资观点： 宏观 报告日期2025-8-8专题报告 海关总署公布数据显示，以美元计价，中国7月出口同比增长7.2%，前值增5.9%；进口增长4.1%，前值增1.1%；贸易顺差982.4亿美元，前值1147.5亿美元。 从产品品类来看，上游原材料及其制品中，受“反内卷”政策预期带来的价格回升的影响，出口金额环比普涨。劳动密集型产品出口环比普遍回落，显示出口修复速度放缓。机电产品出口涨跌互现，其中集成电路、医疗器械出口显著增长。同时，高新技术产品、集成电路为出口增速的主要拉动项，共拉动出口增速读数2.65个百分点。 从出口国来看，相比6月，7月“抢出口”效应有所减弱，对美、东盟的出口环比增速回落，与机电产品出口增额环比下降、劳动密集型产品出口环比普遍下降相印证。具体来看，7月我国对美出口金额环比下行6.14%，占我国总出口额的比重维持在6月以来的11%附近；对东盟出口546.26亿美元，环比下降6.2%。 展望未来，中美直接贸易与转口贸易仍面临诸多挑战。首先，中美第三轮会谈于7月落地，但未能取得重大突破。市场关注的焦点——对芬太尼类物质征收的20%额外关税是否进一步减免、以及24%的对等关税是否取消尚未有定论，这将对我国后续出口产生潜在不利影响。其次，根据特朗普于7月31日签署的行政令，为封堵规避关税的“漏洞”，该行政令全面取消了适用于所有经济体的800美元以下小额包裹免税政策，并专门针对转口贸易业务增设了高达40%的惩罚性关税。此外，随着美国国内消费走弱及海外需求回落，7月全球制造业PMI回落至49.7%，再度跌破荣枯线，这也给我国出口需求带来下行压力。 分析师：郑雨婷 从业资格证号：F3074875投资咨询证号：Z0017779 上证指数走势 数据来源：Wind 往期相关报告 1、宏观事件密集落地，股指高位回落20250731 2、A股中报业绩预告及股指走势驱动因素拆解20250721 3、对美出口显著回升，隐忧犹存 ——中国6月外贸数据分析 20250714 4、短期国内因素正向催化不足，海外扰动加剧20250616 5、对美直接出口与转口贸易走势继续分化——中国5月外贸数 据分析20250609 17月出口环比改善速度放缓 海关总署公布数据显示，以美元计价，中国7月出口同比增长7.2%，前值增5.9%；进口增长4.1%，前值增1.1%；贸易顺差982.4亿美元，前值1147.5亿美元。 以人民币计价，我国货物贸易进出口总值3.91万亿元，增长6.7%。其中，出口2.31万亿元，增长8%；进口1.6万亿元，增长4.8%，连续两个月增长。2025年前7个月，我国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币，同比增长3.5%。其中，出口15.31万亿元，同比增长7.3%；进口10.39万亿元，同比下降1.6%，降幅较上半年收窄1.1个百分点。 项目 7月 1 至7月累计 7月与上月环比增减% 7 月与去年同期同比增减% 1至7月累计与去年同期同比增减% 进出口总值 5453.2 35772.1 1.8 5.9 2.4 图表1、2025年7月全国进出口总值表（美元值）单位：亿美元 出口总值 3217.8 21303.6 -1.0 7.2 6.1 进口总值 2235.4 14468.5 6.2 4.1 -2.7 进出口差额 982.4 6835.1 - - - 资料来源：海关总署 从产品品类来看，上游原材料及其制品中，受“反内卷”政策预期带来的价格回升的影响，出口金额环比普涨。7月稀土出口金额2.6亿元，环比+55.8%，同比-17.3%；成品油出口金额259.1亿元，环比+5.8%，同比-1.4%；钢材出口金额495.5亿元，环比+3.5%，同比 +12.6%；未锻轧铝及铝材出口金额131.8亿元，环比+9.9%，同比-5.2%。 劳动密集型产品出口环比普遍回落，显示出口修复速度放缓。7月塑料制品出口金额 626.8亿元，环比-8.9%，同比+4.1%；箱包出口金额175.6亿元，环比-19.2%，同比-9.2%；纺织纱线出口金额832.7亿元，环比-4.0%，同比+1.4%；服装出口金额1087.9亿元，环比-1.0%，同比+0.2%；鞋靴出口金额282.9亿元，环比-4.7%，同比-6.9%；家具出口金额350.5亿元，环比-12.4%，同比3.9%；玩具出口金额253.5亿元，环比-3.3%，同比-2.4%。陶瓷用品出口金额135.7亿元，环比-12.9%，同比+20.5%。 机电产品出口涨跌互现，其中集成电路、医疗器械出口显著增长。同时，高新技术产品、集成电路为出口增速的主要拉动项，共拉动出口增速读数2.65个百分点。7月机电产品总出口金额13887.2亿元，环比-0.5%，同比+8.8%。其中，高新技术产品出口金额5602.5亿元，环比-0.2%，同比+5.1%；通用机械设备出口金额398.5亿元，环比-5.3%，同比+6.0%；集成电路出口金额1283.7亿元，环比+3.6%，同比+30.2%；自动数据处理设备及其零部件出口金额 1208.4亿元，环比-5.3%，同比-8.8%；手机出口金额541.4亿元，环比+1.7%，同比-21.2%； 灯具、照明装置及零件出口金额241.6亿元，环比-10.2%，同比-4.7%；家用电器出口金额 595.5亿元，环比+3.1%，同比-3.0%；音视频设备及其零件出口金额245.1亿元，环比+0.3%，同比+8.4%；汽车零配件出口金额590.9亿元，环比维持不变，同比+4.6%；船舶出口金额 267.1亿元，环比-17.1%，同比-0.7%；医疗仪器及器械出口金额130.2亿元，环比+0.4%，同比+13.1%。 其他品类产品中，7月农产品出口金额601.4亿元，环比+2.9%，同比+2.4%；水海产品出口金额119.8亿元，环比+1.2%，同比+4.7%。 图表2、出口品类细项及具体表现 大类 细项 当月�口金额（亿元） 环比增速（%） 同比增速（%） �口同比拉动 当月总�口金额 23,076.70 -1.4% 8.0% 稀土 2.60 55.8% -17.3% -0.003% 上游原材料 成品油 259.10 5.8% -1.4% -0.017% 及其制品 钢材 495.50 3.5% 12.6% 0.260% 未锻轧铝及铝材 131.80 9.9% -5.2% -0.034% 塑料制品 626.80 -8.9% 4.1% 0.114% 箱包及类似容器 175.60 -19.2% -9.2% -0.083% 纺织纱线及制品 832.70 -4.0% 1.4% 0.053% 劳动密集型 服装 1,087.90 -1.0% 0.2% 0.011% 产品 鞋靴 282.90 -4.7% -6.9% -0.098% 家具 350.50 -12.4% 3.9% 0.061% 玩具 253.50 -3.3% -2.4% -0.030% 陶瓷产品 135.70 -12.9% 20.5% 0.108% 机电产品总量 13,887.20 -0.5% 8.8% 高新技术产品 5,602.50 -0.2% 5.1% 1.266% 通用机械设备 398.50 -5.3% 6.0% 0.106% 集成电路 1,283.70 3.6% 30.2% 1.395% 自动数据处理设备及其 1,208.40 -5.3% -8.8% -0.549% 部件 机电产品 手机 541.40 1.7% -21.2% -0.682% 灯具、照明装置及零件 241.60 -10.2% -4.7% -0.056% 家用电器 595.50 3.1% -3.0% -0.087% 音视频设备及其零件 245.10 0.3% 8.4% 0.089% 汽车零配件 590.90 0.0% 4.6% 0.122% 船舶 267.10 -17.1% -0.7% -0.008% 医疗仪器及器械 130.20 0.4% 13.1% 0.070% 其他 水海产品农产品 119.80601.40 1.2%2.9% 4.7%2.4% 0.025%0.065% 资料来源：Wind、国贸期货研究院 从对主要贸易伙伴的出口情况来看，相比6月，7月“抢出口”效应有所减弱，对美、东盟的出口环比增速回落，与机电产品出口增额环比下降、劳动密集型产品出口环比普遍下降相印证。具体来看，7月我国对美出口金额环比下行6.14%，占我国总出口额的比重维持在 6月以来的11%附近；对东盟出口546.26亿美元，环比下降6.2%。 图表3、中国对主要贸易伙伴出口表现汇总 �口金额(亿美元) �口金额占总�口额比重 同比增速 环比增速 贸易顺差（亿美元） 美国 358.28 11.13% -21.67% -6.14% 237.38 东盟 546.26 16.98% 16.59% -6.20% 232.19 欧盟 500.00 15.54% 9.24% 1.59% 254.55 日韩 248.33 7.72% 3.52% -3.37% -57.88 俄罗斯 90.81 2.82% -9.12% 9.64% -9.77 非洲 191.62 5.96% 42.41% -2.19% 85.39 资料来源：Wind、国贸期货研究院 图表4：主要贸易国PMI表现情况 主要国家PMI 2025-07 2025-06 2025-05 2025-04 2025-03 2025-02 2025-01 2024-12 2024-11 中国 制造业PMI服务业PMI 49.350.0 49.750.1 49.550.2 49.050.1 50.550.3 50.250.0 49.150.3 50.152.0 50.350.1 美国 制造业PMI服务业PMI 48.050.1 49.050.8 48.549.9 48.751.6 49.050.8 50.353.5 50.952.8 49.354.1 48.452.1 日本 制造业PMI服务业PMI 48.953.6 50.151.7 49.451.0 48.752.4 48.450.0 49.053.7 48.753.0 49.650.9 49.050.5 欧元区 制造业PMI服务业PMI 49.851.0 49.550.5 49.449.7 49.050.1 48.651.0 47.650.2 46.651.3 45.151.6 45.249.5 印度 制造业PMI服务业PMI 59.160.5 58.460.4 57.658.8 58.258.7 58.158.5 56.359.0 57.756.5 56.459.3 56.559.2 巴西 制造业PMI服务业PMI 48.246.3 48.349.3 49.449.6 50.348.9 51.852.5 53.050.6 50.747.6 50.451.6 52.353.6 全球 制造业PMI服务业PMI 49.753.4 50.451.8 49.552.0 49.850.9 50.352.6 50.651.5 50.152.2 49.652.6 50.053.1 资料来源：Wind、国贸期货研究院 对于当前中美关税形势，7月28日至29日，中美双方代表在瑞典斯德哥尔摩进行了中美第三轮经贸会谈，会后中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示，将推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期。目前信息显示，本轮会谈暂未取得重大突破，双方在各自关切的核心议题上重申了各自立场。关于24%对等关税的展期，意味着相关谈判进程将持续推进。值得注意的是，美国近期已通过与欧盟、日本等经济体的多轮磋商，为其贸易政策争取了相对有利的空间。 展望未来，中美直接贸易与转口贸易仍面临诸多挑战。首先，中美第三轮会谈于7月落地，但未能取得重大突破。