2025年第二季度清洁能源VC趋势（英）2025

新兴技术研究 清洁能源VC趋势 清洁能源生态系统中VC活动 报告预览 完整报告可通过PitchBook平台获取。 Q2 2025 制度研究小组 分析 约翰·麦克唐纳资深研究分析师，碳与排放技术及清洁能源技术john.macdonagh@pitchbook.com 数据 奥斯卡·奥拉韦数据分析师pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布 由DrewSanders和JennaO’Malley设计的报告 发布于2025年7月25日 机密。禁止转售。第2页 内容 清洁能源格局3 清洁能源VC生态系统市场图谱4VC活动5 清洁能源VC交易概要24 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势 清洁能源格局 间歇性可再生能源调度型能源清洁燃料电网基础设施 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势 机密。不得转载。第3页 清洁能源VC生态系统市场图谱 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势机密。禁止转售。第4页 $9 350 $8 300 $7 250 $6 $5 200 $4 150 $3 100 $2 $1 50 $0 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2 202020212022 交易价值（$B） 2023 交易数量 2024 2025 来源：PitchBook•地理位置：全球•截至2025年6月30日 机密。禁止转载。第5页 按季度划分的清洁能源VC交易活动 VC活动 VC交易活动 2025年第二季度有39亿美元的风险投资交易额投入清洁能源技术，较2025年第一季度41亿美元下跌6%。从近几个季度的趋势看，清洁能源的风险投资交易额从2023年第四季度起基本持平，2023年第四季度至2025年第二季度的年平均值为42亿美元。2025年上半年交易额为80亿美元，仍低于2024年总额176亿美元的半数——如果2025年下半年交易额与上半年持平，则该年风险投资交易总额将达到161亿美元，较2024年下降8.7%。2025年上半年清洁能源领域的风险投资中位数交易额为990万美元，较2024年的600万美元中位数上涨64.7%，但交易数量与2024年全年相比显著减少。2025年上半年的投前估值中位数从2024年的2300万美元上升到2560万美元，尽管这仍低于2022年的2790万美元中位数和2023年的2910万美元中位数。 在2025年第二季度，可调能源来源部分按交易金额计算是最大的，达到15亿美元，但也有最低的交易数量，只有25笔，而电网基础设施部分在第二季度看到了64笔交易。电网基础设施部分在2025年第二季度是第二大的，达到14亿美元，其次是间歇性可再生能源来源部分达到8.034亿美元，最后是清洁燃料部分仅达1.964亿美元。从过去12个月的交易价值来看，可调能源来源部分也是最大的，VC交易价值达61亿美元，其次是电网基础设施、清洁燃料和间歇性可再生能源部分 ，分别为50亿美元、33亿美元和30亿美元。 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势 清洁能源VC交易活动 897 1,002 1,024 960 609 415 487 $3.8 528 344 $2.3 交易价值（$B） 交易数量 来源：PitchBook•地理位置：全球•截至2025年6月30日 清洁能源VC退出活动 51 49 37 34 6 $0.1 5 $1.3 21 14 $1.0 15 $3.1 2017 2018 2019 $5.2 2020 $15.0 2021 $10.1 2022 出口计数 $8.5 2023 $1.1 2024 2025 退出值($B) 来源：PitchBook•地理位置：全球•截至2025年6月30日 机密。禁止转售。第6页 VC活动 七家初创公司在2025年第二季度完成了交易，总额超过1亿美元，其中包括三家融资达到2亿美元或以上的公司： •从事核裂变开发的TerraPower公司在后期风险投资轮中筹集了6.5亿美元。 •主发弹簧能源公司，开发了一种适用于多种燃料类型的线性发电技术，在F轮融资中筹集了2.58亿美元。 $5.6 $6.8 $22.1 $23.4 $20.4 $17.6 $8.0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 •基础电力公司，开发和提供包括电池储能和虚拟电厂能力在内的家庭能源技术，在B轮融资中筹集了2亿美元。 2025年上半年VC退出价值达31亿美元，这已经超过了2024年全年的价值，而2024年在清洁能源领域的VC退出价值仅为 11亿美元。尽管如此，将2025年上半年退出价值推算至全年，总额为62亿美元，这一数额仍然远低于2021年至2023年期间的退出价值，该退出价值在2021年为150亿美元，在2023年为85亿美元。2025年上半年的大部分退出价值来自于Zenergy在香港交易所的IPO，估值为25亿美元。 除风险投资交易和退出之外，我们还看到一些风险投资支持的公司通过其他方式筹集资金。Crusoe是一家数据中心能源技术开发商，2025年6月通过债务融资筹集了7.5亿美元，将用于继续开发该公司的人工智能基础设施技术。Crusoe还宣布与锂电池技术公司RedwoodMaterials合作，1这将允许克鲁索将红木的二次生命锂电池整合到数据中心设计中。 1：“赋能人工智能的未来：Crusoe和RedwoodMaterials解锁可持续计算的新方法”，Crusoe，CullyCavness，2025年6月27日。 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势 VC活动 有关欧洲电池开发商北volt的最新消息，该公司于3月申请破产。5月，北volt宣布将逐步停止其电池生产，最终导致6月底完全停止生产。2随后，总部位于加利福尼亚的锂硫电池开发者Lyten宣布收购波兰Northvolt的DwaESS制造工厂 。3 小型模块化反应堆，但仍然比传统核能设施更小。NVentures（英伟达的风险投资部门）的参与进一步支持了核裂变作为应对数据中心日益增长的能源需求以及计算能力增加的可行方案这一概念。除了TerraPower的大型核裂变交易外，专注于便携式微型反应堆且使用HALEU燃料的RadiantNuclear完成了1.65亿美元的C轮系列融资。核聚变开发商在2025年第二季度也完成了大额交易。TAETechnologies在后期融资中筹集了1.5亿美元，而来自德国马克斯·普朗克研究所的衍生公司ProximaFusion在A轮融资中获得了1.47亿美元。 核能和地热技术持续脱颖而出 地热能和核能技术的风险投资交易活动在第二季度保持强劲，这得益于对可靠、低碳基荷电力的需求不断增长。这种需求部分是由数据中心和人工智能应用的快速扩张以及工业流程的电气化所推动的——这两者都需要持续的能量输入。在美国，风能涡轮机和太阳能电池板等核心清洁能源技术面临着政策环境的不确定性，因为特朗普政府正在削减拜登政府时期对风能和太阳能采用的支持。4核能和地热能技术相对而言受到当前政府青睐。5 提升投资者对技术和项目发展的信心。 2025年第二季度，地热能领域的规模略小于核能领域的任何一个类别，尽管Eavor在后期阶段获得了6420万美元的风险投资，CeraPhiEnergy获得了2090万美元的A轮融资。虽然FervoEnergy——总筹集资金最多的最大风险投资支持的地热能开发商——在2025年第二季度没有进行风险投资，但它从突破能源、梅里迪亚和X-Caliber资本那里获得了2.056亿美元的项目融资。 改变美国政策给清洁能源带来逆风 观察2025年第二季度最大的风险投资交易，其中七宗交易额超过1亿美元的四宗是由核能公司筹集的，突显了核能技术的势头。TerraPower正在开发一种使用高浓低富集铀（HALEU）燃料的钠冷快堆，该公司通过后期风险投资筹集了6.5亿美元，以继续其Natrium反应堆的开发，其容量略大于大多数定义。 在Q3初，OneBigBeautifulBillAct(OBBBA)的通过给美国清洁能源政策环境带来了重大转变。该法案对清洁能源的影响主要集中在根据《降低通胀法案》（IRA）建立的税收抵免框架的修订，特别是技术中性的45Y和48E抵免。这些为太阳能和风能部署提供了关键支持的抵免措施，现在受到加速终止时间表的约束。项目必须在2034年之前开始建设才有资格，针对在2027年后投入服务的太阳能和风能项目，除非在法案颁布后的12个月内开始建设，否则有更早的截止日期。 2:\"北volt将于6月底停止瑞典电池生产\"，路透社，2025年5月22日。3:\"新闻稿：Lyten从北volt收购欧洲最大的电池储能系统制造业务\" ，Lyten，2025年7月1日。4:\"特朗普的大法案缩小了美国的能源未来\"，路透社，罗伯特·赛兰，2025年7月10日。 5：同前。 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势机密。不得转售。第7页 VC活动 虽然最终对风能和太阳能的采用是一个显著的逆风，但压缩的淘汰时间表可能会推动项目开发的短期加速，因为投资者和开发商试图加速风能和太阳能项目，以利用这些税收抵免，从而在更具挑战性的政策环境下之前获得优势。 能源开发商—尤其是美国的。传统的“先到先连接”模式是为规模较小、数量较多的发电厂时代设计的，不太适合当今众多小型可再生能源项目。这种遗留方法导致了“僵尸项目”的累积——由于许可延迟、供应链问题、土地征用问题或融资挑战而停滞的能源项目。为此，许多地区正在计划或实施电网连接改革，转向“先准备就绪且所需，先连接”模式，该模式优先考虑提供更多价值且更接近完成的项目。在美国，联邦能源管理委员会引入了“集群研究”流程，旨在将项目分组评估，以简化评估流程并减少延误。6然而，现有互联请求的量意味着队列仍然很长。正在进行的进一步区域性改革旨在解决这些问题。 住宅和建筑层面的清洁能源激励也会受到影响。支持家庭投资太阳能电池板、地热热泵和储能的25D税收抵免将不再适用于2025年之后购买的硬件——其原本计划的可用期被缩短至2034年。类似地，25C能效改进信用面临类似的到期，尽管这些与清洁能源生产或储存没有直接关系。此外，OBBBA引入了新的合规要求，特别是在设备采购方面。严重依赖中国生产的组件的项目可能无法获得信用，增加了供应链透明度和文件的重要性。虽然该法案旨在加强国内清洁能源制造业，但增加的监管负担可能给规模较小的开发商和初创公司带来挑战。 接入电网仍然是清洁能源项目的一个主要挑战 这项挑战并非美国独有。在英国，能源监管机构Ofgem在第二季度宣布了其电网互联系统的改革。7这将为传统能源优先模式取代以就绪为基础的方法，预计将通过对开发者的延误减少和提高透明度来受益于清洁能源开发者。在整个欧盟 ，类似的问题已经出现，一些成员国现在正在探索或实施类似的改革，以加快可再生能源项目的电网接入。8这些变化反映了日益增长的共识，即现代化电网接入流程有助于实现气候目标、适应清洁能源发展的快速扩张以及提高能源自主性。 将清洁能源项目接入电网仍然是一个持续存在的瓶颈，互联排队继续对传统和清洁都构成重大挑战 6:\"互联最终规则解读\",美国联邦能源管理委员会,2025年1月23日.7:\"连接改革方案决定(TM04+)\",英国能源监管机构,2025年4月15日.8:\"从积压到突破：配电网络中连接队列的管理\",欧洲电力协会,2025年4月9日. 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势机密。禁止转载。第8页 VC活动 64 47 26 $196.4 清洁燃料 可调度的能源来源 网格基础设施 交易价值（百万美元交）易数量 间歇性可再生能源 来源 $803.4 $1,416.8 25 $1,523.6 2025年第二季度清洁能源VC交易活动按领域划分 317 1