贵金属早报

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报——2025年8月11日 大越期货投资咨询部项唯一 从业资格证号：F3051846投资咨询证号：Z0015764联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目录 1前日回顾 2每日提示 3今日关注 4基本面数据 5持仓数据 黄金 1、基本面：美联储人事变动继续推高宽松预期，黄金关税澄清，金价大幅震荡；美国三大股指全线收涨，欧洲主要股指收盘涨跌不一；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.49个基点报4.287%；美元指数涨0.18%报98.27，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1890；COMEX黄金期货涨0.13%报3458.2美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货787.8，现货783.43，基差-3.38，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单36045千克，不变；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多 5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多 6、预期：今日日本股市休市，国内7月信贷数据或发布。美联储人事变动继续推高宽松预期，黄金关税推动金价走高后，后澄清不征关税，金价大幅震荡。另外美俄据称寻求达成俄乌停火协议，风险偏好回升。沪金溢价收敛至-2.2元/克。新美联储鸽派预期下支撑金价，金价震荡偏强。 白银 1、基本面：美俄据称寻求达成俄乌停火协议，风险偏好回升，黄金关税澄清，银价跟随金价短线回落后反弹；美国三大股指全线收涨，欧洲主要股指收盘涨跌不一；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.49个基点报4.287%；美元指数涨0.18%报98.27，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1890；COMEX白银期货涨0.56%报 38.51美元/盎司；中性 2、基差：白银期货9278，现货9238，基差-40，现货贴水期货；中性 3、库存：沪银期货仓单1158387千克，日环比增加8049千克；中性 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多 5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多 6、预期：美俄据称寻求达成俄乌停火协议，风险偏好回升，美联储人事变动继续推高宽松预期，黄金关税澄清，国内商品情绪再回升，银价跟随大幅震荡。沪银溢价扩大至415元/千克左右。商品情绪再回升，银价偏强。 黄金 利多： 1、全球动荡，避险情绪高涨 2、美国滞涨预期升温，降息预期再度升温 3、俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头 4、关税担忧影响 利空： 1、降息停止，经济预期改善 2、欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀 3、风险偏好再度恶化 4、俄乌冲突结束 逻辑： 特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。 美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价 情绪高涨，仍易涨难跌。 风险点： 特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加 息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件 白银 利多： 1、全球动荡，避险情绪高涨 2、美国滞涨预期升温，降息预期再度升温 3、俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头 4、关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑 利空： 1、降息停止，经济预期改善 2、欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀 3、风险偏好再度恶化 4、俄乌冲突结束 逻辑： 特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大 风险点： 特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件 本日关注： 全天日本股市因“山之日”休市一日； 16:00意大利7月CPI终值、意大利6月贸易帐； 可能发布中国7月M2等货币供应，1-7月社会融资规模增量、新增人民币贷款； 指标 前收 最高 最低 涨跌 涨跌幅（%） 沪金2510 787.8 788.36 783.34 4.42 0.56 沪银2510 9278 9318 9239 77 0.84 COMEX黄金2512 3458.2 3534.1 3445 4.50 0.13 COMEX白银2509 38.51 38.875 3 0.216 0.56 SGE黄金T+D 783.27 784.45 778.8 3.18 0.16 SGE白银T+D 9249 9287 9210 63 0.27 伦敦金现 3398.579 3409.04 3374.29 1.99 0.06 伦敦银现 38.339 38.4752 37.9593 4.00 0.21 美元指数 98.267 98.4779 97.9415 -0.14 -0.14 资料来源：wind 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 沪金12-6价差 2019年 2021年 2023年 2025年 2020年 2022年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 沪银12-6价差 1月2日2月22日4月14日6月7日7月28日9月17日11月14日 1月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日 •重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建 议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 112 伦敦金现和美元指数 110 108 106 104 102 100 98 1,80096 2023-01-012023-06-012023-11-012024-04-012024-09-012025-02-012025-07-01 伦敦金现美元指数 伦敦银现和美元指数 45 40 108 106 35104 102 30 100 25 98 2096 2023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/12025/42025/7 伦敦银现美元指数 内外盘金银现货比 125 115 105 104.01 102.65 95 89.6 92.1 85 75 65 2018/32018/82019/12019/62019/112020/42020/92021/22021/72021/122022/52022/102023/32023/82024/12024/62024/112025/4 伦敦金银现货比上海金银现货比 325 标普500富时100法国CAC40德国DAX日经225伦敦金现伦敦银现 275 225 175 125 75 2019-03-112019-11-112020-07-112021-03-112021-11-112022-07-112023-03-112023-11-112024-07-112025-03-11 5.90 4.90 美债十年期收益率 2.80 美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.49个基点报4.287% 2.30 1.80 3.90 1.30 2.90 0.80 1.90 0.30 0.90 -0.10 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 2025-01-02 -0.20 -0.70 -1.20 -1.10 TIPS通胀预期10年名义收益率美债10年期TIPS -1.70 260,000 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 沪金前二十持仓 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2025-05-062025-05-202025-06-032025-06-172025-07-012025-07-152025-07-29 多单量空单量净持仓 2025年8月8日 2025年8月7日 增减 幅度 多单量 231,526 225,088 6,438 2.86% 空单量 61,173 61,000 173 0.28% 净持仓 170,353 164,088 6,265 3.82% 550,000 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 沪银前二十持仓 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2025-05-062025-05-202025-06-032025-06-172025-07-012025-07-152025-07-29 多单量空单量净持仓 2025年8月8日 2025年8月7日 增减 幅度 多单量 353,481 347,300 6,181 1.78% 空单量 261,474 269,875 -8,401 -3.11% 净持仓 92,007 77,425 14,582 18.83% 1400 SPDR黄金ETF持仓 ETF持仓小幅增加 1300 1200 1100 1000 900 800 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 700 600 1月1日1月28日2月24日3月22日4月18日5月15日6月11日7月8日8月4日8月31日9月27日10月24日11月20日12月17日 23000 白银ETF持仓 21000 ETF持仓小幅减少，高于两年同期 2019年 19000 2020年2021年2022年 17000 2023年2024年2025年 150001300011000 9000 1月1日 1月26日2月20日3月16日4月10日5月5日5月30日6月24日7月19日 8月13日 9月7日10月2日10月27日11月21日12月16日 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 沪金仓单小幅增加 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 0 1月1日1月28日2月24日3月22日4月18日5月15日6月11日7月8日8月4日8月31日9月27日10月24日11月20日12月17日 51000000 46000000 41000000 36000000 31000000 26000000 21000000 16000000 COMEX金仓单小幅减少，依旧处于高位 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 11000000 6000000 1月1日1月30日2月28日3月28日4月26日5月25日6月23日7月22日8月20日9月18日10月17日11月15日12月14日 资料来源：wind 3600000 3100000 2600000 2100000 1600000 1100000 2019年 沪银仓单继续减少，高于去年同期 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 600000 1月2日1月30日2月27日3月26日4月24日5月25日6月22日7月20日8月17日9月14日10月19日11月16日12月14日 540000000 COMEX银仓单小幅减少 49000000044