7月贸易数据超预期；资金面平稳偏松，债市偏强震荡

【内容摘要】8月7日，资金面平稳偏松；债市偏强震荡；转债市场主要指数集体收跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【7月贸易数据超预期】根据海关总署8月7日公布的数据，以美元计价，2025年7月出口额同比增长7.2%，增速比6月高1.3个百分点；其中，7月对美出口同比下降21.7%，降幅比6月扩大5.5个百分点；7月进口额同比增长4.1%，增速比6月提升3.0个百分点；其中，7月自美进口同比下降18.9%，降幅比6月扩大3.4个百分点。 【交易商协会发文加强银行间债券市场承销报价自律管理】银行间市场交易商协会8月7日发布《关于加强银行间债券市场承销报价自律管理的通知》。《通知》指出，强化承销报价内部管理。主承销商应根据《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知》等制度要求，建立、健全债券承销报价内部管理制度，不得以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标。主承销商应于年度财务报告最晚披露日后的10个工作日内，向交易商协会分别报送债务融资工具、金融债券承销成本，并将资产证券化产品承销成本单独计算列示。主承销商报送的承销成本明显有失客观和行业公允的，交易商协会将进行重点核查和约谈，并进行公示。 【七月外汇储备保持稳定，央行黄金九连增】国家外汇管理局8月7日发布的数据显示，截至2025年7月末，我国外汇储备规模32922亿美元，较6月末下降0.76%至252亿美元。目前，我国外汇储备规模已连续20个月保持在3.2万亿美元以上。过去一个月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策及预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格涨跌互现，我国外汇储备规模环比下降。同日，央行公布的数据显示，7月末中国黄金储备为7396万盎司，较6月末增加6万盎司，为连续9个月增持黄金。 （二）国际要闻 【30年期美债拍卖惨淡】8月7日，美国财政部拍卖250亿美元30年期国债，尽管得标利率4.813%低于7月的4.889%，但中标利率比预发行收益率高出2.1bp，出现了体现需求疲软的尾部利差，且为去年8月以来最大的一次尾部利差。本次拍卖的投标倍数为2.27，低于上月的2.38，为2023年11月以来最低，也远低于近六次拍卖的平均水平。市场最关注的拍卖内部数据方面，衡量海外需求的间接认购比例从7月的59.8%下降至59.5%，创下5月以来的最低水平，也创下自2021年以来的第二低；衡量美国国内需求的直接认购比例降至23.03%，低于上月的27.4%，也低于六次拍卖平均的24.2%。作为承接所有未购买供应的“接盘侠”，一级交易商本轮获配比例为17.46%，是2024年8月以来最高，凸显实际需求疲软。 【英国央行如期降息25bp，通胀上行风险加剧内部分歧】8月7日，英国央行宣布降息25bp，符合市场预期。不过，9位货币政策委员会成员中出现前所未有的“双轮投票”，4人坚持反对降息，显示出央行内部在通胀压力下的政策分歧正在加剧。据英国央行预测，英国9月通胀峰值将达到4%，高于此前预测的3.7%，而通胀回落至2%目标水平的时间则被延后至2027年第二季度，比原先预计的时间晚了整整三个月。经济增长方面，英国央行对2025年三季度的GDP增长预期从前一季度的0.1%上调至0.3%，2025年GDP增长预期从此前的1%上调至1.25%，但其对中长期增长的展望仍谨慎，预计2026年GDP增长1.25%，2027年GDP增长1.5%，均与此前预计持平。 （三）大宗商品 【国际原油期货价格继续下跌，国际天然气价格继续上涨】8月7日，WTI 9月原油期货收跌0.73%，报63.88美元/桶；伦特10月原油期货收跌0.69%，报66.43美元/桶；OMEX黄金期货涨1.12%，报3471.70美元/盎司；YMEX天然气价格收涨0.39%至3.082美元/盎司。 二、资金面 （一）公开市场操作 8月7日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1607亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量1607亿元，中标量1607亿元。Wind数据显示，当日有2832亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金1225亿元。 （二）资金利率 8月7日，资金面平稳偏松，当日DR001下行0.02bp至1.315%，DR007下行0.42bp至1.452%。 三、债市动态 （一）利率债 1.现券收益率走势 8月7日公布的7月贸易数据好于预期，叠加股市上涨，债市有所承压，但下午央行公告买断式逆回购续作释放呵护信号，债市回暖。全天看，债市整体震荡偏强，截至北京时间20:00，10年期国债活跃券250011收益率下行0.95bp至1.6875%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.75bp至1.7900%。 2.债券招标情况 （二）信用债 1.二级市场成交异动 8月7日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“16郑州兴港债”跌超49%。 2.信用债事件 ◼福建投资集团：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25闽投MTN004”。 ◼广汇汽车服务：公司公告，“H21汽车1”和“H23汽车1”仍未偿付债券本息，将继续停牌。 ◼海南双成药业：公司公告，公司因营业信托纠纷起诉中融信托，涉案金额约为5198万元，为此前购买中融信托逾期理财产品。 ◼中南建设：召集人民生银行公告，“20中南建设MTN002”拟召开年内第四次持有人会议，审议债券展期相关事项。 ◼九龙仓置业：公司公告，上半年净亏同比扩大128%至24.06亿港元，写字楼租金继续承压。 ◼太古地产：公司公告，中期股东应占亏损12.02亿港元盈转亏，同期太古股份净利同比减79%。 ◼郴投集团：召集人光大银行公告，“20郴投集团MTN001”、“21郴投集团MTN001”持有人会议未生效。 ◼正荣地产：公司公告，7月集团及合营、联营公司合约销售金额约3.36亿元，同比减少28.21%；1-7月累计合约销售金额约为27.01亿元，同比减少30.6%。 （三）可转债 1.权益及转债指数 【权益市场三大股指涨跌不一】8月7日，A股冲高回落，创新药板块调整明显，稀土永磁午后爆发，上证指数收涨0.16%，深证成指、创业板指分别收跌0.18%、0.68%，全天成交额1.85万亿元。当日申万一级行业大多上涨，整体振幅不大，上涨行业中，有色金属涨超1%，美容护理，房地产等17个上涨行业涨幅较小；下跌行业中，医药生物、电力设备跌逾0.5%，其余11个下跌行业跌幅较小。 【转债市场主要指数集体收跌】8月7日，转债市场跟随权益市场小幅回落，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.10%、0.10%、0.09%。当日转债市场成交额948.41亿元，较前一交易日放量3.49亿元。转债市场个券多数下跌，463支转债中，179支收涨，269支下跌，15支持平。当日上涨个券中，金现转债涨超8%，正海转债、利民转债涨超7%；下跌个券中，泰坦转债跌逾12%，博瑞转债、豪鹏转债跌逾6%。 2.转债跟踪 ◼8月7日，欧22转债公告董事会提议下修转股价格。 ◼8月7日，白电转债、游族转债公告提前赎回；金23转债公告不提前赎回，且在未来3个月内（2025年8月7日至2025年11月6日），若再触发提前赎回条款，亦不提前赎回；利扬转债公告不提前赎回，且在未来6个月内（2025年8月7日至2026年2月6日），若再触发提前赎回条款，亦不提前赎回；新化转债公告即将触发提前赎回条件。 （四）海外债市 1.美债市场 8月7日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行3bp至3.72%，10年期美债收益率上行1bp至4.23%。 8月7日，2/10年期美债收益率利差收窄2bp至51bp；5/30年期美债收益率收窄2bp至102bp。 8月7日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.35%。 2.欧债市场 8月7日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.64%不变，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率均下行2bp,英国10年期国债收益率则上行1bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至8月7日收盘）