南华期货聚酯产业周报（20250810）：寻一浅滩，静等风来

. 南华期货聚酯产业周报（20250810） 周度观点 MEG周度观点：寻一浅滩，静等风来 【库存】华东港口库至51.6万吨，环比上期减少0.5万吨。 ——寻一浅滩，静等风来 戴一帆（投资咨询资格证证号：Z0015428）周嘉伟（期货从业资格证证号：F03133676）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【观点】 【装置】山西沃能30w近期按计划停车检修；通辽金煤30w近期重启提负。海外方面，沙特Sharq3一套55w近期再次停车；新加坡Shell一套90w近期按计划执行检修；马来西亚石油一套75w装置重启不顺。 乙二醇价格近期以区间震荡为主。基本面方面，供应端油降煤平，总负荷降至68.4%（-0.6%）；其中，乙烯制方面，部分装置负荷波动；煤制方面通辽金煤重启，沃能按计划检修，神华榆林、中化学煤制负荷升至75.14%（+0.14%）。效益方面，原料端原油走弱，乙烯持稳，动力煤价格小幅走强，煤制利润大幅压缩；EO-1.3EG比价小幅走强维持低位。库存方面，本周到港计划偏多，港口发货不佳，部分船只到港延迟，下周一港口显性库存预计小幅累库2万吨左右。 需求端，长丝短纤负荷小幅上调，聚酯负荷上调至88.8%（+0.7%）。近期下游需求表现继续不振，长 丝产销维持清淡，涤丝库存小幅累积，加工费小幅压缩。织造终端而言，织机负荷小幅下调，纱厂负荷持 稳，终端现实订单暂未见改善，后续重点关注8月下旬之后秋冬订单及外贸圣诞订单启动情况，旺季预期下预计仍有望拉动一波订单释放，长丝预计后续视订单情况负荷存陆续上调预期。瓶片方面近期接单良好，内外盘加工费均有所修复，关注后续订单持续性，9月预计负荷存上调预期。 总体而言，乙二醇基本面供需基本维持，缺乏明显驱动，整体价格走势以区间震荡为主。虽然静态看后续整体维持累库趋势，但一方面累库幅度有限，供需脆弱平衡，低库存下向上弹性预计较大；另一方面近期煤制利润受煤价影响有所压缩，在成本端持稳的前提下，向下空间预计不大。操作上，乙二醇仍建议以逢低买入为主，入场时机关注商品情绪。瓶片方面绝对价格同样随成本端波动为主，近期受原料转弱影响现金流加工费小幅走扩，盘面加工费以区间操作为主。 PX-TA周度观点：TA加工费继续下探，做扩环节利润 【PX-TA观点】 近期PX-PTA价格随成本端回落。PX部分装置提负，负荷上调至82%（+0.9%）；后续近端关注威联重 启进度，8月PX供应存上调预期。效益方面，近期成本端石脑油大幅走弱，PX环节效益明显修复，PXN走扩至269（+27），PX-MX修复至116.5（+7）。 PTA方面，近期随成本端大幅走弱，整体产业链利润仍维持向上集中趋势，PTA现金流加工费维持低位承压。供应方面，PTA近期装置降负、检修陆续出现，负荷降至76.2%（+0.9%）；其中，英力士降负，嘉兴石化停车，台化兴业停车换线；后续ys海南仍有一条线存停车计划；增量方面，后续关注威联石化、嘉兴石化重启进度及三房巷二线投产进度，8月预计将出现15-20wt左右的供需缺口。库存方面，聚酯淡季下近期延续小幅累库趋势，社会库存小幅累库至227万吨（+2）。效益方面，TA现金流加工费继续压缩至123（-14）；当前PTA现金流加工费已降至历史低位，后续关注工厂动态，或将出现计划外检修量及大厂联合挺价行为。需求端，长丝短纤负荷小幅上调，聚酯负荷上调至88.8%（+0.7%）。近期下游需求表现继续不振，长丝产销维持清淡，涤丝库存小幅累积，加工费小幅压缩。织造终端而言，织机负荷小幅下调，纱厂负荷持稳，终端现实订单暂未见改善，后续重点关注8月下旬之后秋冬订单及外贸圣诞订单启动情况，旺季预期下预计仍有望拉动一波订单释放，长丝预计后续视订单情况负荷存陆续上调预期。瓶片方面近期接单良好，内外盘加工费均有所修复，关注后续订单持续性，9月预计负荷存上调预期。 总体来看，PX-TA近端供需上矛盾不大，多跟随成本端波动及交割逻辑博弈为主。产业链利润目前仍维 持向上集中格局，但PX环节利润已从低位有所修复，供应陆续回归，而TA加工费于历史低位继续下探，操作上逢低做扩PTA加工费。 MEG数据 2025-08-08 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 69.52 66.32 -3.2 美元/桶 石脑油裂解利润 -207 -130 77 美元/吨 乙烯CFR东北亚 821 821 0 美元/吨 MEG内外盘价差 -66 -71 -4 元/吨 动力煤-5500 709 733 24 元/吨 MEG外采乙烯利润 -389 -399 -11 元/吨 EO 6300 6300 0 元/吨 MEG煤制利润 211 110 -101 元/吨 MEG华东 4480 4456 -24 元/吨 EO-1.3EG 476 507 31 元/吨 MEG美金价 522 524 2 美元/吨 MEG主力基差 75 72 -3 元/吨 EG2509 4405 4384 -21 元/吨 EG09-01月差 -34 -38 -4 元/吨 EG2601 4439 4422 -17 元/吨 库存与预报 开工率 MEG港口库存 52.1 51.6 -0.5 万吨 MEG总负荷 69.00 68.4 -0.6 % MEG聚酯原料库存 12.2 12.7 0.5 天 MEG煤制负荷 75 75.14 0.14 % MEG到港预报 16.9 10.2 -6.7 万吨 MEG关键数据 PTA数据 2025-08-08 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 69.52 66.32 -3.20 美元/桶 石脑油-原油 94.3 84.2 -10.1 美元/吨 石脑油CFR日本 603.9 571.0 -32.9 美元/吨 PXN 241.8 268.7 26.9 美元/吨 MX韩国 711.5 689.5 -22.0 美元/吨 PX-MX 109.5 116.5 7.0 美元/吨 PX中国主港 845.7 839.7 -6.0 美元/吨 PTA内盘加工费 137 123 -14 元/吨 PTA华东 4740 4670 -70 元/吨 PX主力基差 215 194 -22 元/吨 PX2509 6812 6726 -86 元/吨 PTA主力基差 -4 -14 -10 元/吨 PX2601 6790 6676 -114 元/吨 PX09-01月差 22 50 28 元/吨 TA2509 4744 4684 -60 元/吨 TA09-01月差 -38 -20 18 元/吨 TA2601 4782 4704 -78 元/吨 开工率 PX-PTA关键数据 库存 PX（国内） 81.1 82.0 0.9 % PTA社会库存（忠朴） 225 227 3 万吨 PTA 75.3 76.2 0.9 % 聚酯数据 2025-08-08 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 POY 6750 6650 -100 元/吨 POY 110 78 -32 元/吨 FDY 7050 6950 -100 元/吨 FDY -40 -72 -32 元/吨 DTY 7950 7850 -100 元/吨 DTY 0 0 0 元/吨 短纤 6530 6490 -40 元/吨 短纤 90 118 28 元/吨 切片 5850 5795 -55 元/吨 切片 -90 -77 13 元/吨 瓶片 5950 5910 -40 元/吨 瓶片加工费 378 406 28 元/吨 开工率 库存 聚酯综合 88.1 88.8 0.7 % POY 19.3 22.7 3.4 天 长丝 90.5 91.8 1.3 % FDY 25.4 27.1 1.7 天 短纤 90.3 90.6 0.3 % DTY 24.3 26 1.7 天 瓶片 70.9 70.9 0.0 % 短纤 13.5 14.2 0.7 天 织机 61.0 59.0 -2.0 % 织厂原料 9.9 9.4 -0.5 天 纱厂 61.5 62.0 0.5 % 织厂成品 30.6 31.0 0.4 天 织造订单天数 7.3 6.8 -0.5 天 长丝产销 45.4 38.6 -6.8 % 聚酯关键数据 聚酯原料端运行20年以上装置汇总 MEG供需平衡表 PX-TA供需平衡表 MEG检修情况 PX检修情况 PTA检修情况 PX-PTA-MEG投产计划 聚酯投产计划 .. PX-综述 对二甲苯期现货价格 中国PX月度库存季节性 元/吨 10000 中国:现货价:对二甲苯 期货收盘价(活跃):对二甲苯(PX) PX主力基差(右轴元)/吨 500 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 550 9000 250 500 8000 450 7000 0 6000 -250 400 5000 -500350 23/1224/0624/1225/0603/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究,同花顺 source：钢联化工,南华研究 PX亚洲总负荷（CCF）季节性亚洲PXN %20212022202320242025 85 80 75 70 65 美元/吨20212022202320242025 600 400 200 60 03/0105/0107/0109/0111/01 source：CCF,南华研究 0 03/0105/0107/0109/0111/01 source：wind,南华研究 PX-基差月差 PX主力基差季节性对二甲苯01合约基差季节性（中国台湾CFR） 元/吨202320242025 750 500 250 0 -250 -500 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,wind,南华研究 元/吨20242025 1000 750 500 250 0 -250 03/0105/0107/0109/0111/01 source：wind,同花顺,南华研究 对二甲苯05合约基差季节性（中国台湾CFR） 对二甲苯09合约基差季节性（中国台湾CFR） 元/吨 2023 2024 2025 2024 2025 1000 元/吨 1000 500 500 0 0 -500 -500 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 -1000 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 source：wind,同花顺,南华研究 source：wind,同花顺,南华研究 对二甲苯期货月差（01-05）季节性 对二甲苯期货月差（05-09）季节性 对二甲苯期货月差（09-01）季节性 元/吨20242025 200 0 -200 07/0109/0111/01 source：wind,南华研究 PX-持仓成交 元/吨20242025 500 250 0 -250 -500 11/0101/0103/01 source：wind,南华研究 元/吨20242025 400 200 0 -200 03/0105/0107/01 source：wind,南华研究 期货持仓量(活跃):对二甲苯(PX)季节性 期货成交量(活跃):对二甲苯(PX)季节性 手 2023 2024 2025 2023 2024 200,000 手 2025 800,000 150,000 600,000 100,000 400,000 50,000 200,000 0 04/01 07/01 10/01 0 04/01 07/01 10/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 期货持仓量:对二甲苯季节性 期货成交量:对二甲苯季节性 手 2023 2024 2025 手 2023 2024 2025 300,000 750,000 200,000 5