市场聚焦：玉米：延续弱势

7月至今连盘玉米走熊，主要受南北港库存压力、仓单压力、期价技术转熊及新季成本偏低等因素影响。建议反弹空配远月合约。

核心因素分析：

1. 进口玉米拍卖：7月4日起每周2拍，截至8月8日累计投放269.8272万吨，成交98.3231万吨，成交率36.4%，呈下滑态势。
2. 仓单压力：7月仓单从22.0098万手降至8月1日的15.3041万手，虽大幅下滑，但截至8月8日仍有14.4037万手。25年至今各合约交割量创历史同期最大，尤其5月和7月交割量达220万吨，形成利空压制。
3. 港存去化：南港库存受小麦到港影响去库缓慢，北方四港库存从6月底272万吨降至190万吨，季节性水位去化偏慢。
4. 月差结构：7月近远月下跌幅度较大，9-1价差先跌后涨，远月反映新季成本，近月受现货影响。
5. 小麦替代：小麦现货弱势，替代优势明显但需求低迷，面粉加工利润亏损，小麦-玉米价差弱势，对玉米形成压力。

研究结论：

• 短期技术图形熊市明显，不建议抄底。
• 建议反弹空配远月合约，主力合约关注2250支撑，远月01合约关注2150支撑，新季成本在2000-2050左右，远月合约向下空间较大。
• 8月关注进口拍卖成交、双向轮换粮投放、小麦价格及外围宏观风险。