供应端开工提升，烧碱厂库持续累积

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氯碱周报|2025-08-10 供应端开工提升，烧碱厂库持续累积 烧碱：供应端开工提升，烧碱厂库持续累积 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-08-08，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2446元/吨（+33）；山东32%液碱基差54元/吨（-33）。现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0）；山东50%液碱报价1280元/吨（+0）。 供应方面：烧碱开工率85.10%，（+1.20%）；烧碱周度产量83.30万吨（+1.05）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率85.73%（+0.15%），氧化铝周度产量185.10万吨（+0.40），氧化铝港口库存8.50 （+3.90）；印染华东开工率59.28%（+0.39%）；粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%）；白卡纸开工率：70.74%（-1.94%）；阔叶浆开工率76.30%（-0.80%）。 生产利润方面：截至2025-08-08，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）685.78元/吨（-40.00），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）483.78元/吨（-50.00），山东烧碱单品种利润1508.90元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润 （1吨烧碱+1吨PVC）1638.15元/吨（-10.00）。 库存方面：国内液碱厂库库存46.17万吨（+3.75），片碱厂库库存2.21万吨（+0.10）。 液氯方面：截至2025-08-08，山东液氯价格-150元/吨（-50）；液氯下游环氧丙烷开工率73.76%（+0.89%），环氧氯丙烷开工率49.38%（-0.56%），二氯甲烷开工率85.50%（+4.08%），三氯甲烷周度产量3.02万吨（+0.14） 市场分析 供应端上游开工环比上升且为同期高位，利润支撑下企业减产意愿不足，山东开工亦高位，然局部企业存装置降负情况，叠加烟台万华计划检修，后期开工或窄幅回落；需求端，氧化铝利润尚可，开工继续回升，短期仍有刚性需求支撑；非铝端开工变化不大，延续淡季偏弱；后期仍需关注金九银十旺季下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏。液氯价格延续偏弱，烧碱成本支撑较强，氯碱利润回落但仍同期中性偏高。 策略 单边：观望。 跨期：SH2510-SH2601跨期正套跨品种：无 风险 液氯价格波动；下游囤货节奏。 PVC：供需弱势，社会库存延续累积 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-08-08，期货价格及基差：PVC主力收盘价4993元/吨（-53）；华东基差-133元/吨（+43）；华南基差-73元/吨（+53）。现货价格：华东电石法报价4860元/吨（-10）；华南电石法报价4920元/吨（+0）；华东乙烯法报价：5100元/吨（+0）；华南乙烯法报价：5060元/吨（-60）。 供应方面：上游电石平均开工负荷62.55%（-3.39%）；PVC开工率79.46%（+2.62%）；PVC电石法开工率78.65% （+2.62%）；PVC乙烯法开工率81.49%（+2.50%）。停车及检修造成的损失量在12.30万吨（-1.33） 需求方面：PVC下游综合开工率在42.85%（+0.80%），其中PVC下游管材开工率在32.09%（-0.87%），PVC下游型材开工率36.91%（-0.09%），PVC下游薄膜开工率76.92%（-0.08%）。下游订单情况：生产企业预售量83.17万吨（-2.19）。生产利润方面：截至2025-08-08，陕西兰炭价格595元/吨（+0）；山东电石价格2780元/吨（+0）；兰炭生产毛利-106.92元/吨（-32.60），西北电石生产毛利-243.00元/吨（+116.00）；PVC电石法单品种生产毛利-252.28元/吨（-231.33）；PVC乙烯法单品种生产毛利-488.97元/吨（-9.97）；PVC出口利润8美元/吨（+2） 库存方面：PVC厂内库存33.72万吨（-0.82）；PVC社会库存48.08万吨（+3.28），其中PVC华东社会库存42.37万吨 （+2.89），PVC华南社会库存5.71万吨（+0.39） 市场分析 供应端，前期检修回归复产，氯碱利润支撑下整体开工环比大幅走高，叠加新投产能逐步量产，PVC产量预期继续回升，供应端压力仍较大。需求端，下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购；出口签单环比下降，出口端受印度进口PVC政策与雨季的影响，仍会拖累出口表现。产量上升、需求疲软下，PVC社会库存预期延续累库格局，且库存绝对值偏高。煤炭系上涨对电石市场影响有限，电石价格弱势，而乙烯持稳为主，PVC成本端支撑不足。 策略 单边：谨慎做空套保跨期：V09-01跨期反套跨品种：无 风险 国内宏观政策扰动；印度出口政策不确定性。 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 一、烧碱价格&价差6 二、PVC价格&价差8 三、成本利润10 四、烧碱供应11 五、液氯价格与液氯下游12 六、PVC供应14 七、烧碱下游需求15 八、PVC下游需求17 九、烧碱&PVC库存数据18 图表 图1：烧碱主力合约6 图2：液碱32%山东价格6 图3：液碱50%山东价格6 图4：液碱32%江苏价格6 图5：片碱99%新疆价格6 图6：液碱32%山东基差7 图7：液碱50%山东基差7 图8：山东50%-32%液碱7 图9：50%液碱广东-山东7 图10：32%液碱江苏-山东7 图11：SH01-SH057 图12：SH05-SH098 图13：SH09-SH018 图14：PVC主力合约8 图15：PVC电石法华东价格8 图16：PVC电石法华南价格8 图17：PVC华东基差9 图18：PVC华南基差9 图19：PVC华北基差9 图20：V01-V059 图21：V05-V099 图22：V09-V019 图23：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）10 图24：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）10 图25：西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）10 图26：山东烧碱单品种利润10 图27：兰炭生产毛利10 图28：西北电石生产毛利10 图29：PVC电石法单品种生产毛利11 图30：PVC乙烯法单品种生产毛利11 图31：PVC乙烯法华东利润（远东）11 图32：PVC乙烯法华东利润（东南亚）11 图33：烧碱周度开工率（全国）11 图34：山东烧碱开工率11 图35：江苏烧碱开工率12 图36：内蒙古烧碱开工率12 图37：烧碱周度产量（全国）12 图38：烧碱装置损失量12 图39：液氯：市场价格：山东12 图40：环氧丙烷产能利用率13 图41：环氧丙烷：生产毛利13 图42：环氧氯丙烷产能利用率13 图43：环氧氯丙烷：甘油法：生产毛利：中国13 图44：二氯甲烷：产能利用率：中国（周）13 图45：二氯甲烷：生产毛利率：山东13 图46：三氯甲烷周度产量14 图47：三氯甲烷：生产毛利率：山东14 图48：兰炭开工率14 图49：电石开工率14 图50：PVC产量：中国（周）14 图51：PVC产能利用率：中国（周）14 图52：PVC电石法产能利用率：中国（周）15 图53：PVC乙烯法产能利用率：中国（周）15 图54：氧化铝产能利用率15 图55：全国氧化铝周度产量15 图56：粘胶短纤产能利用率15 图57：粘胶短纤厂内库存15 图58：印染厂开机率华东16 图59：阔叶浆产能利用率16 图60：白卡纸产能利用率（周）16 图61：白卡纸周度产量16 图62：烧碱华东出口利润16 图63：烧碱出口数量16 图64：下游行业：PVC：周度开工率17 图65：下游行业：PVC管材：开工率17 图66：下游行业：PVC型材：开工率17 图67：下游行业：PVC薄膜：开工率17 图68：PVC生产企业预售量17 图69：PVC产量销售率17 图70：PVC出口利润18 图71：PVC出口数量18 图72：液碱厂内库存18 图73：片碱厂内库存18 图74：PVC厂内库存18 图75：PVC社会库存18 图76：PVC电石法厂内库存19 图77：PVC乙烯法厂内库存19 图78：PVC社会库存：华东地区19 图79：PVC社会库存：华南地区19 图80：烧碱仓单数量19 图81：PVC注册仓单19 一、烧碱价格&价差 图1：烧碱主力合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：液碱32%山东价格图3：液碱50%山东价格 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图4：液碱32%江苏价格图5：片碱99%新疆价格 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图6：液碱32%山东基差图7：液碱50%山东基差 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图8：山东50%-32%液碱图9：50%液碱广东-山东 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图10：32%液碱江苏-山东图11：SH01-SH05 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：SH05-SH09图13：SH09-SH01 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 二、PVC价格&价差 图14：PVC主力合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：PVC电石法华东价格图16：PVC电石法华南价格 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图17：PVC华东基差图18：PVC华南基差 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图19：PVC华北基差图20：V01-V05 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：V05-V09图22：V09-V01 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 三、成本利润 图23：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）图24：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯） 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图25：西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）图26：山东烧碱单品种利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图27：兰炭生产毛利图28：西北电石生产毛利 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图29：PVC电石法单品种生产毛利图30：PVC乙烯法单品种生产毛利 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图31：PVC乙烯法华东利润（远东）图32：PVC乙烯法华东利润（东南亚） 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 四、烧碱供应 图33：烧碱周度开工率（全国）图34：山东烧碱开工率 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：卓创，华泰期货研究院 图35：江苏烧碱开工率图36：内蒙古烧碱开工率 资料来源：卓创，华泰期货研究院资料来源：卓创，华泰期货研究院 图37：烧碱周度产量（全国）图38：烧碱装置损失量 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 五、液氯价格与液氯下游 图39：液氯：市场价格：山东 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图40：环氧丙烷产能利用率图41：环氧丙烷：生产毛利 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图42：环氧氯丙烷产能利用率图43：环氧氯丙烷：甘油法：生产毛利：中国 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图44：二氯甲烷：产能利用率：中国（周）图45：二氯甲烷：生产毛利率：山东 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图46：三氯甲烷周度产量图47：三氯甲烷：生产毛利率：山东 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研