每日大市点评
港股大盘上周反弹，恒生指数全周上升1.4%至24,858点，恒生科指上升1.2%至5,460点。上周交投降温但仍活跃，日均成交金额下跌22.1%至2,265亿港元，港股通净流入217亿港元。12大板块全线上升，材料分类指数大涨11.0%，工业指数上升3.2%，医疗保健微升0.1%表现最差。港股盈利预期稳健，恒指2025/2026年预测增速2.7%/8.5%，上游资源板块受益反内卷政策及债市企稳（10年期国债收益率＞1.7%），但估值已大幅修复，恒指预测PE回归2018-2019年中枢，风险溢价处历史低位且AH溢价创近六年新低，市场进入高位整固阶段。行情由β普涨向α个股挖掘切换，建议兑付短期涨幅品种盈利，聚焦中报确定性主线。中期破局需美联储降息、中美贸易摩擦缓和及AI商业化加速三因素共振。进入季节性淡节，8月恒生指数下跌概率大，中报业绩期展开，绩优股或因“卖出事实”下跌，建议把握回调窗口布局政策与产业共振双主线。关注：（1）自主可控突破方向：生物医药、高端制造业、半导体、AI算力；（2）政策受益方向：反内卷核心：钢铁、水泥、煤炭；（3）基建催化：雅江水电工程驱动工程机械、电力设备龙头估值修复；（4）消费弹性：生育补贴提振母婴产业链、本地生活及文娱休闲服务。汽车板块逆市上涨，新势力涨势较大，比亚迪、吉利表现平稳，东风汽车受“反内卷”及国企重组消息推动大涨22.8%。
近期研报摘要分享
【中泰国际】环保新能源及公共事业：2025年8月行业策略 - 反内卷的一些启示
- 行业相对表现：环保新能源及公共事业板块相对恒生指数分别领先1.0-17.0个百分点，火电、核电、供水板块落后0.6-6.1个百分点。
- 火电：短期受煤价上涨影响，中长期反内卷政策利好煤炭价格但火电企业需控制成本。
- 电力设备：雅下水电工程（60-70GW）提振行业，但关注实际利润效益，原材料价格或上升影响转嫁成本。
- 光伏：硅料涨价仍待需求确认，组件及光伏玻璃价格环比持平，中下游需求待增强。
- 关注个股：哈尔滨电气（1133 HK）、港华智慧能源（1083 HK）、长江基建（1038 HK）。
【中泰国际】医药：政策舒缓对创新药及医疗服务行业龙头有利
- 医药行业7月大涨22.8%，跑赢恒指近20个百分点，政策支持创新药发展，中国创新药出海捷报频传（恒瑞医药与GSK、石药集团与Madrigal）。
- 政策支持：增设商保创新药目录，支持医保数据用于创新药研发；建立“新上市药品首发价格机制”保护创新药生产商收益；药品集采降价趋向温和（允许品牌报量、不再“唯低价论”）。
- 重点个股：中国生物制药（1177 HK）、海吉亚医疗（6078 HK）。
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