豆类震荡偏强 油脂窄幅波动

豆类油脂 豆类震荡偏强油脂窄幅波动 豆类油脂 核心观点 8月8日，豆类油脂期价延续震荡偏强。豆一期价震荡偏弱，期价承压于10日均线，跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价继续依托5日均线保持强势，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价依托5日均线延续强势，资金继续移仓远月；菜粕期价涨幅近2%，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓近1万手。油脂期价盘整为主，豆油期价震荡偏弱，期价窄幅波动，暂获5日均线支撑，资金移仓远月，增仓4.6万手；棕榈油期价冲高回落，期价下探5日和10日交汇支撑，近月减仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价反弹突破5日和10日均线，近月减仓1.5万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场内强外弱格局仍在延续。短期美豆期价承压于1000美分整数关口，美豆期价持续承压，同时随着美豆压榨需求的增长，美豆油依靠生物燃料需求增长保持强势，美豆粕则承压于庞大的产量压力价格持续承压。国内豆类市场的交易逻辑未变，巴西大豆贴水高位运行令国内豆类市场被迫接受高价供应。豆类期价在远期供应收紧和成本攀升的推动下，内强外弱格局持续。 油脂市场窄幅波动。在豆油和棕榈油高位动荡的背景下，菜籽油期价迎来小幅反弹。市场预期下周马来西亚棕榈油局的报告或将显示，马来西亚棕榈油库存连续5个月攀升至2年高点，因为产量增长超过出口增幅。豆油期价则受到原料大豆成本支撑，国内豆油出口预期增加，油厂豆油库存去化加速，豆油期价高位持稳。整体来看，油脂板块偏强趋势未变，短期涨势放缓。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）中国海关总署周四发布的数据显示，7月中国大豆进口量达到1167万吨，环比降低4.8%，但是同比增长18.5%，创下历史同期最高纪录，远超分析师此前1048万吨。这一增长主要得益于巴西大豆出口的强劲表现，以及中美贸易关系的不确定性促使中国企业提前备货。分析指出，巴西大豆丰产为全球提供充足供应。由于巴西大豆供应高峰期较往年延长，预计将持续至第四季度。海关数据显示，今年1-7月，中国累计进口大豆6104万吨，同比增长4.6%。目前市场对第四季度供应的担忧仍在加剧。中美贸易摩擦的潜在风险促使中国饲料企业加大采购力度。8月6日，国内饲料厂单日订购190万吨豆粕，创下2025年以来最大单日采购量，主要用于满足10月至1月的需求。 2）巴西植物油行业协会（ABIOVE）经济与监管事务总监丹尼尔•弗尔南•阿马拉尔表示，阿根廷政府最新的税收政策调整可能会轻微削弱其豆油和豆粕的出口竞争力，这将为巴西相关产品创造市场机会。作为全球最大的豆粕和豆油出口国，阿根廷自7月31日起将豆粕和豆油的出口税从31%下调至24.5%，将大豆出口税从33%降至26%，使得制成品与大豆的税差从2个百分点缩减至1.5个百分点。阿马拉尔指出，虽然豆粕和豆油的出口税比大豆低，但税差缩小将影响其国际竞争力。这一看似微小的变化实际上可能产生显著影响，因为税率差历来是吸引阿根廷大豆压榨行业投资的关键因素。美国农业部预测2025/26年度阿根廷将出口3000万吨豆粕和660万吨豆油，远超巴西的2320万吨豆粕和130万吨豆油。阿马拉尔强调，这种税率差是阿根廷产业保持相对低成本优势的重要原因。 3）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下滑。未来几天降水不确定，气温将普遍高于正常。截至2025年8月5日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为99,一周前是101，去年同期82。干旱地区人口6,196万，上周6,603万。中西部地区降雨量充足但分布不均，导致干旱状况变化复杂。肯塔基州中南部部分地区因30天和60天降水却看哦偶增加，出现了反常干燥（D0）区域，情况与阿肯色州和田纳西州类似。向北，密歇根州下半岛少数地区也出现干旱恶化。与此形成对比的是，中西部中部在过去1-2周内获得显著降雨，使得俄亥俄州极西中部地区向西延伸至印第安纳州北部和伊利诺伊州东北部的干旱状况有所改善。印第安纳州东中部大部分地区的干旱状况已消除，其他地方的反常干燥和中度干旱的覆盖范围也有所减少，特别是靠近密歇根湖南部的地区。伊利诺伊州东中部地区仍有部分中度干旱，因为错过近期的大部分降雨。在中西部地区西部边缘，密苏里州南部一半地区短期降水缺口增加，与阿肯色州和田纳西州大部分地区的情况类似。近期降雨使衣阿华州南部小片反常干燥（D0）区域得以消除。 4）阿根廷农业部称，上周阿根廷大豆销售放慢。截至7月30日，阿根廷农户预售2796万吨2024/25年度大豆，比一周前高出53万吨，去年同期销售量是2459万吨。作为对比，上周销售79万吨。农户预售54万吨2025/26年度大豆，比一周前高出5万吨，去年同期52万吨。上周销售4万吨。7月31日，阿根廷将大豆出口税从33%降至26%，豆粕和豆油从31%降至24.5%。此前阿根廷从7月1日起将大豆出口税从26%调高到33%，豆油和豆粕的出口税从24.5%调高到31%。今年1月27日到6月30日阿根廷调低大豆以及制成品的出口税。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大。截至2025年7月30日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为16，一周前40；6月底为8，5月底为24，4月底为23，3月底为242，2月底为154，1月底为160；2024年12月底为189。7月30日，阿根廷大豆现货价格为367,000比索/吨，一周前338,500比索/吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。