核心观点与关键数据
- 地缘政治风险：乌克兰武装部队袭击俄罗斯萨拉托夫炼油厂；伊朗誓言封锁高加索地区“美国走廊”，称其为“特朗普雇佣军的坟墓”；特朗普特使可能误解俄罗斯在乌克兰停火问题上的立场，俄罗斯未放弃对克里米亚等地区的控制要求。
- 欧佩克产量：据路透调查，欧佩克7月石油日产量较6月增加27万桶，达到2738万桶。
- 中美俄石油贸易：特朗普可能因中国购买俄石油对华征收次级关税，中国外交部回应称将采取合理能源保障措施；印度继续从俄罗斯进口石油，但数量可能下降，因美国和欧盟压力导致需求下降，国有炼油商考虑暂停进口，私营企业放缓采购。
- 美国能源数据：EIA报告显示，美国原油出口增加62.0万桶/日至331.8万桶/日；国内原油产量减少3.0万桶至1328.4万桶/日；商业原油库存减少302.9万桶至4.24亿桶；战略石油储备（SPR）库存增加23.5万桶至4.03亿桶；进口减少17.4万桶/日至596.2万桶/日。
- 炼厂开工与利润：7月25-31日当周主营开工率小幅上行，山东地炼开工率基本持平；中国炼厂产量汽跌柴涨，库存汽跌柴涨；主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回落。
研究结论
- 原油价格：本周原油绝对价格回落至布伦特65美元/桶，三市原油月差小幅回落。地缘不确定性再起，但基本面显示全球石油累库，美国商业原油及汽柴油去库，新加坡轻中质和欧洲ARA地区汽油去库柴油累库。原油下跌后全球炼厂利润环比回升。
- 市场展望：近端原油基本面震荡，对伊朗、俄罗斯制裁导致供应面临下滑风险，OPEC+原油出口预期加速，三季度炼厂开工预计强于预期，支撑月差水平。但全球供需基本面高点已现，预计原油绝对价格维持震荡格局，关注美国关税政策对全球经济影响与非OPEC投产节奏，预计四季度回落至55-60美元/桶。
