工业硅/多晶硅周度报告：工业硅现实与预期存分歧，多晶硅新增交割品牌

smingfTable_Title]工业硅现实与预期存分歧，多晶硅新增交割品牌 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡/多晶硅：震荡2025年8月10日 新疆大厂本周小幅复产，预计后期仍有一定增加；考虑到丰水期剩余时间不多，南方本周开炉后整体开工或不会再出现明显增量；甘肃部分硅厂还处于检修中，预计后期开工或将小增。下游维持刚需采购，并无囤货现象。更新7月产量后，我们测算7月工业硅平衡表去库3万吨左右。考虑新疆大厂和西南复产，预计8月供给端边际增量2-3万吨，但多晶硅复产体量较大，增加对工业硅的需求，导致平衡表角度8月工业硅或仍将去库。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 8月第一周现货成交清淡，成交价格变化不大，致密料主流价格42-47元/kg，致密复投45-50元/kg，颗粒硅43-46元/kg。截至8月7日，中国多晶硅工厂库存23.3万吨，周环比+0.4万吨。虽然多晶硅限价已经落实，但是减产仍未启动，预计8月多晶硅产量提升至12.5-13万吨，导致单月过剩1.5-2万吨。本轮多晶硅“反内卷”一阶段价格调控于协会公布指导价格后基本确定；二阶段多晶硅价格继续上冲的力量或来自于纾困基金和产能重组计划，后续产能退出与减产动作或将逐步落实，使得基本面向政策目标靠拢，关注后续进展。 ★投资建议 工业硅：基于新疆大厂复产不及预期和多晶硅大量增产的现实，工业硅基本面边际好转进入去库状态。但若基于新疆大厂终将复产、多晶硅反内卷之下终将减产的预期，则工业硅基本面又难言乐观。考虑到遏制通缩仍将是下半年政策主旋律，不排除后续有二次交易“反内卷”的可能，短期之内我们仍推荐逢低做多策略，风险在于大厂复产和多晶硅减产动向。 多晶硅：交割品牌增加在情绪上利空盘面，但现货成交均价奠定了期货盘面的下沿安全边际。短期内受制于现货上涨速度，多晶硅价格或在45000-57000元/吨之间运行，长期来看受纾困基金和产能重组计划影响，多晶硅价格仍有望达到60000元/吨以上。策略上，单边仍以回调看涨思路对待，PS2511合约可考虑逢低做多，或可考虑卖出虚值看跌期权，套利上关注9-12正套机会。 ★风险提示：供给变化超预期，政策超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、工业硅现实与预期存分歧，多晶硅新增交割品牌.......................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................64、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................85.1、工业硅.........................................................................................................................................................................85.2、有机硅.......................................................................................................................................................................105.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................115.4、硅片...........................................................................................................................................................................125.5、电池片.......................................................................................................................................................................135.6、组件...........................................................................................................................................................................146、风险提示......................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................8图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................8图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................9图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................9图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................9图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................9图表10：中国DMC现货价格...................................................................................................