聚烯烃周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年8月8日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 PE周度核心变化与策略 市场概述：本周价格小幅走弱，需求见底，开工逐渐回升，周初成交较好，库存去化。 供应端 1.国产：本期聚乙烯产量为66.02万吨（+ 2.47），产能利用率为85.72%（+ 3.75%）；预计下期总产量在67.51万吨（+ 1.49） 3.新装置情况：吉林石化40wtHD7月底已开车，目前产6023M；埃肯森美孚LD50万吨预计9月投产。 需求端 1.下游开工：PE下游加权开工率39.12%（+0.38），预计下周开工继续上升。2.需求：PE包装膜样本企业中，日化包装、冷冻及饮料瓶外包装等订单连续性尚可，开工率小幅提升；农膜市场本周末开始启动，重包成交好转。 4.库存累:两油去2.4wt，煤化工去0.27wt，贸易商去0.26wt，港口持平。 估值： 1.纵向估值：加权利润大幅走强3002.横向估值：标品走弱10，非标高压走强50-100，低压走强0-30。3.月差结构：09-01月差-54（+12）。小幅震荡 平衡情况： 1.8月库存预计小累 总结：估值端，煤价偏强助力加权利润环比修复，其他成本走弱。当前PP华东基差-40、PE华北线性-100左右，交割逻辑主导基差修复，整体估值中性偏高。驱动面，供需双增致库存累积，PP检修逐步触顶，PE月下旬检修增多，进口维持低位；需求上PE农膜季节性回暖，斜率却不及往年。8月PP、PE存累库压力，策略以单边偏弱思路，借盘面下行完成基差修复。 供应端 3.新产能投放：09合约跟踪大榭石化投产进度45+45 需求端 1.下游开工：PP下游加权开工率48.9%（+0.5%） 2.需求情况：需求处于季节性淡季，多数领域受压制；CPP及日用注塑领域小幅增长，改性PP因前期检修装置开车及新增订单支撑，开工环比走高；传统需求领域如塑编、BOPP开工持稳。 1.库存：截止2024年8月7日，生产企业总库存环比+ 7.68%，样本贸易商库存环比+ 8.09%，样本港口仓库库存环比-2.08%。 烯烃价差基差偏弱维持 PE：基差无风险，后续关注仓单 PE 华东7240/09-50 华南7320/09+30 高压：华北国产9450-9600，华东国产9450-9600，进口9250-9450，华南国产9350，进口9200。 低压：注塑7350中空7350膜7550管材7630拉丝7630 PP 华东拉丝7030（09-30）华北拉丝6960（09-110）华南拉丝7070（09 +10） 非标比价HD-LL价差小幅走强 PE供应8月中下检修增加 PP供应检修见顶 单体单体价格走弱 原油：因OPEC +增产、地缘局势缓和及全球经济疲软，本周期国际油价显著下跌 PE利润加权利润走强 PP利润估值中性偏高 PE库存库存去 PP库存库存小累 全球价差PE进口窗口关闭 PE进口窗口关闭，维持倒挂。 进出口8月小幅增加 PE:2025年6月进口数量95.93万吨，同比-4.61%，环比-10.19%。6月份PE出口量在9.68万吨，同比+48.82%，环比-7.95%PP:2025年6月进口量在24.33万吨，环比-3.72%，6月份PP出口量在23.53万吨，环比-24.17% PE进出口分析 7月PE进口预计依旧偏少 5月缓解后，部分北美货成交（HD/茂金属），但船期延期较多，HD预计8月到，茂金属还未定船期。 PP进出口分析 6月出口大幅下滑原因： 东南亚、南亚等主要出口地受关税影响，终端订单不稳，接盘情绪受挫。 7月国内涨价后，出口成交走弱。 PE需求需求见底，缓慢回升 聚乙烯下游各行业整体开工率在39.12%，较上周+ 0.38%，下周预计+ 0.63%。 包装膜样本企业开工环比提升0.6%，部分日化包装、冷冻、饮料瓶等外包装订单连续性尚可支撑开工2。 农膜整体开工率较前期+ 0.4%，仍处需求淡季，订单跟进不佳。 PE需求原料库存天数同比偏低 棚膜个别企业接到少量订单，企业的开工率出现小幅提升，但相较于往年同期仍处于偏低水平，整体市场仍处需求淡季，订单跟进情况不佳 PP需求季节性淡季，订单较弱 塑编41.10%（0.00%）、BOPP 60.80%（0.00%）、注塑56.73%（+0.93%）；改性PP 59.43%（+0.25%），PP管材36.23%（+0.06%） 当前市场受季节性淡季影响，农业、建筑领域相关订单表现乏力；不过，奶茶杯、冷饮杯等外卖包装需求增长带动日用注塑行业，制冷家电领域需求也对改性PP形成一定支撑，推动部分行业开工出现回升。 PP需求刚需采购 BOPP膜企出厂价8200-8550元//吨，降负生产 下游利润下游利润走强，同比中性 下游需求 二季度社会消费品零售总额同比增长5.4%，较一季度（4.6%）加快0.8个百分点，呈现逐季回升态势。其中，6月单月增速为4.8%，环比下降0.16%，主要受餐饮收入增速骤降（6月仅增长0.9%）拖累6月塑料制品出口额同比增长7.2%，增速较5月（0.5%）显著提升，主要受益于对美“抢出口”效应及东盟需求拉动。 新增产能PE新增产能跟踪 埃克森美孚50万吨/年LDPE装置计划9月份投产。山东新时代已经完成管道维护，后期进料：石脑油裂解（2/3）+乙烷/丙烷（1/3），评估利润情况再做开车计划。 结尾部分免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn