策略周报——2025.08.11

策略周报——2025.08.11 研究所0371-58620086 品种 逻辑 策略建议 期权 本周上证综指再创年内新高，日成交额维持在1.5万亿上方 趋势投资者关注品种 。沪深300指数日线二连阴，日三彩K线指标转为灰色；周 间的强弱套利机会。 线收阳，周三彩K线指标维持红色。IF期货当月合约期贴水 波动率投资者买入宽 标的基差扩大，次月合约贴水当月合约基差扩大。IO期权成 跨式做多波动率 交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，隐含波动率先升后降，标的指数回归看涨、看跌期权最大持仓量行权价区间。中证1000指数站上6800，日三彩K线指标转为红色；周线收阳，周三彩K线指标维持红色。IM期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差先缩后扩。期权MO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升到1以上，隐含波动率先降后升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价均上移。上证50指数日线二连阴，日三彩K线指标转为灰色；周线重返5周均线上方，周三彩K线指标维持红色。IH期货当月合约贴水标的基差扩大，次月合约维持升水当月合约。期权HO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR降至1以下，期权持仓量PCR上升，隐含波动率下降，看跌期权最大持仓量行权价上移。8月15日（周五）是中金所股指期货、期权八月合约最后交易日。 股指 8月4日-8日当周市场表现较强，沪指在20日均线附近展开 操作上，即使调整大 反弹，多头持续发力，突破了7月30日的3636高点，最高 概率仍是短期的，应 上摸3645点，再度刷新年内的高点，沪指周K线上涨2.11% 坚定保持年内新高的 ，反包了上周的K线。从节奏上看，周一至周三反弹动能较 信心。仍关注在中坚 强，周四至周五势头有所减弱，深成指、创业板指数表现要 力量稳预期IF和代 逊于沪指，虽有反弹但未能突破前期高点，周K线分别上涨 表新质生产力的IM， 了1.25%和0.49%。 IC低吸机会，做到逆 8月11日-15日来看，7月经济数据将陆续出炉，包括规模 市场情绪较为重要。 以上工业增加值增速、社会消费品零售额增速、固定资产投资增速等数据都将亮相，三季度经济的开局情况将趋于明朗，数据表现以及与预期的差异或将扰动市场情绪。此外，临近8月中下旬，市场将迎来中报业绩密集披露，资金或将趋于谨慎，前期表现强势的板块及个股也或将迎来业绩的考验。 铝 宏观方面，国内7月出口增速继续超出预期，关注政策端变化；美国关税政策逐步落地，对经济影响有待观察；美联储人事变动博弈，市场对年内降息预期升温。基本面，供应增量释放、消费淡季压制下，库存累库预期依旧较强。 整体来看，铝价短期或将维持高位整理运行，参考区间20000-21000元/吨。 碳酸 本电池级碳酸锂现货68000~70000元/吨，基差-6800~1160 逢低布多 锂 元/吨；期货报价67140~77040元/吨，周五收盘价76960元/吨，周环比下跌8040元，跌幅11.67%。锂辉石利润为-2077.3~436.6元/吨，锂云母利润为-12527.1至-11461.3元/吨。由于枧下窝锂矿采矿许可证未获得续期，因此市场对该锂矿停产担忧发酵，市场有各种传闻，但目前未得到官方证实。因此预计在得到官方确认前，关于该锂矿生产状况的博弈仍将持续一段时间，碳酸锂价格波动预计加剧。由于枧下窝锂矿的供应量较高，且是下游最重要厂商自有锂矿，因此一旦该矿确定停产，碳酸锂价格中枢预计将有明显抬升。但我们也需注意，供需层面下游终端需求在淡季有明显走弱，同时传闻下游有一定程度的备库，而价格回升后，其他产线产量有明显上升。周末枧下窝锂矿停产消息甚嚣尘上，可能会引发市场单边波动风险，关注此次停产是否是政府严治锂 矿开发和反内卷情形下的开端。 焦煤 本周原煤日均产量188.3万吨，环比减5.3万吨，原煤库存 焦炭六轮提涨开启， 焦炭 476.5万吨，环比减6.8万吨，精煤日均产量75.5万吨， 基于当前铁水高位， 环比减2.2万吨，精煤库存245.7万吨，环比减2.6万吨。 双焦表现仍相对坚挺 主产地煤矿整体恢复偏慢，供应扰动预期仍存，但下游对高 ，预计短期回调空间 煤价接受度下降，多数煤矿执行前期订单。 有限，高位震荡运行。 尿素 周末国内尿素市场价格偏弱运行，企业新单成交有所放缓， 短期来看，尿素高供 主流区域出厂报价为1700-1730元/吨左右。当前尿素行业日 应及复合肥企业高库 产为19.40万吨，8月份检修装置复产较多，预计供应压力 存对尿素价格存在较 将有所回升。需求端，农业追肥需求结束，秋季复合肥生产 强限制，期价或延续 开工提升，但成品库存仍面临较大压力。 震荡偏弱运行，而秋季肥及出口需求对尿素底部支撑仍存，尿素主力期货盘面下方关注1700元/吨附近支撑。 螺纹 五大材周度产增需减，库存增幅略有扩大。其中螺纹钢增产 预计短时钢价回落空 热卷 明显，表需小幅回升，库存连续两周增加，厂库社库均有小 间有限，上行驱动仍 幅累库，库存绝对量依旧偏低。热卷产需双降，需求降幅大 存。 于减产幅度，库存连增三周，主要集中在社库回升，厂库延续下降。钢材淡季小幅累库均在预期内，周末现货市场趋稳，成交一般。 鸡蛋 上周，全国鸡蛋现货稳中回落，周末再度趋稳，目前基准地现货报价2.68元/斤，周度跌幅0.26元/斤。上周现货整体维持高位回落态势，重回前期低点区间。上周现货市场出现了分歧，北方回调后开始小幅试涨失败，南方高价区开始回调，冷库蛋出库压制，大码蛋缺，中小码货源供应较充足，加上终端对蛋价快涨接受度有限，走货放慢，贸易环节采购情绪趋于谨慎，市场看跌情绪增强，但是经过本轮回调，受中秋备货支撑，预计现货继续大幅深跌可能性不大。而期货盘面最大的矛盾是升水现货明显，7月出现的大量产业交割现实，使得市场对高升水合约进行不断做空操作。 本周，继续反弹做空操作。 生猪 上周，生猪现货整体回落为主，全国均价13.69元/公斤，周度下跌0.29元/公斤。目前整体供应充足但需求不振，导致价格承压。短期内价格预计继续下跌，尽管中大猪存栏减少理论上利于稳定价格，但实际供应仍充足，加剧供需失衡。屠宰企业收购积极性不高，进一步施压价格。本周期货盘面走势分化，近弱远强，近月供反映供大于求的现实，远月反应“反内卷”的产能去除预期，单边趋势不明显，仍然维持区间震荡行情。 跨月价差反套趋势明显。 白糖 本周白糖现货5900~5970元/吨，基差范围为252~327元/吨；ICE原糖本周15.92~16.47美分/磅，周五收盘价16.25美分/磅，周环比下跌0.07美分/磅，跌幅0.43%；郑糖5554~5735元/吨，周五收盘价为5573/吨，周环比下跌160元/吨，跌幅2.79%。盘面原糖在7月后出现明显反弹，近期震荡，ISM预计印度糖产最首次估产大幅低于市场预估，从基本面角度原糖或能到支撑。国内节奏和外盘有所分化，主要在6月进口最42万吨，加工糖持续降价抢夺销区市场，产业套保力最强大。本周重点边际变化是北方加工糖厂部分预计将有停机，巴西发运量和后期国内到港或不及预期，若原糖能止跌反弹，加工糖较难再降价，01合约当前价格将面临较大贴水，盘面大概率将先向上修复部分贴水。 01逢低布多 棉花 棉花现货15153~15191元/吨，基差1412~1432；ICE棉报65.88~67.72美分/磅，周环比下降0.36%，郑棉报13535~13730元/吨，周五收盘价13640元/吨，周环比下跌55元，跌幅0.4%。轧花厂加工利润718~768元/吨，纺纱厂即期利润-1028.2~-914.2元/吨。从盘面表现看，郑棉延续弱势震荡格局，主力合约移仓换月加快，短期缺乏上行动力。新作方面，新棉长势整体正常，近期天气条件对棉花生长影响有限，市场对2025年新棉丰产预期较强，压制远月合约价格。需求端则持续承压，纺织企业开机率偏低，坯布库存偏高，出口订单不足，国内消费未见明显改善。虽然部分纺 短期内，下周盘面或有小幅技术性反弹，下方关注13350支撑，整体观望。 企预计8月中下旬或有阶段性回暖，但目前市场普遍信心不足。中长期需关注天气变化、新棉上市节奏及下游实际消费改善程度。 免责条款 1）农产品 3）工业品 姓名 从业资格证号 投资咨询证号 姓名 从业资格证号 投资咨询证号 李娜 F3060165 Z0016368 刘培洋 F0290318 Z0011155 刘四奎 F3033884 Z0011291 彭博涵 F3076814 Z0016415 杨江涛 F03117249 Z0022644 林娜 F03099603 Z0020978 申文 F03117458 Z0022654 3）金融期权 姓名 从业资格证号 投资咨询证号 丁文 F3066473 Z0014838 李卫红 F0231193 Z0017812 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。