7月CPI同比由涨转平,主要受鲜菜、鲜果价格拖累,猪肉价格同比降幅扩大。食品CPI同比或延续下行,非食品CPI同比稳中略升。7月PPI同比降幅持平,生产资料价格降幅缩小,生活资料价格降幅扩大。PPI环比下降,主要受制造业生产淡季和部分中下游行业价格下降影响。8月CPI同比或保持平稳,PPI同比降幅有望收窄。CPI方面,猪价低位震荡,蔬菜价格季节性走高,但基数较高;暑期消费旺季或支撑旅游相关行业价格,国补资金下达或影响耐用消费品价格。PPI方面,基数走低、“反内卷”政策影响下,产能治理进度与内需提振是后续回升动力。风险提示:政策落地节奏不及预期、国际大宗商品价格波动超预期。