7月挖掘机内销与出口强劲

7月挖掘机国内销售和出口强劲 中国建筑机械协会（CCMA）发布了令人鼓舞的推土机销售数据。7月份，挖掘机的出口/国内销售额同比增长了32%/17%，增速加快。强劲的数据再次证实我们对于以替换驱动上升周期的积极立场，以及一个良好的出口市场潜力（主要是新兴地区）。向前展望，我们预计雅鲁藏布江巨型水电站将在未来几年内为建筑机械提供每年2-3%的需求增量。我们重申我们对...的积极立场。买入评级的三一重工（600031 CH）,江苏恒力（601100 CH）和Zoomlion (1157 HK / 000157 CH). 中国资本货物行业 方伟 Fung, CFA(852) 3900 0826 waynefung@cmbi.com.hk 相关报道： 挖掘机销售额同比 July 上升了 25%。国内销售额同比增长17%至7.3千台。出口额激增32%同比增长至9.8千台，创下今年最高增长率。在7M25期间，挖掘机总销售额同比增长18%（国内：+22%；出口：+13%）。 丁立 (603338 CH, 持仓) – 2025年第二季度利润同比增长19%，但主要来自汇兑收益 – 2025年7月28日(link) 资本货物 – 农村公路升级可能成为一个万亿市场规模 – 23 Jul 2025 (链接) 轮胎装载机销售额同比增长7%于7月。国内销售同比增长2%至4.5千台。出口增长同比增长13%至4.5千台。电动轮式装载机销量达到2.4千台（同比增长82%），占总轮式装载机销量的26.6%，创历史新高。在7M25期间，总轮式装载机销量同比增长13%（国内：增长20%；出口：增长5%）。 资本货物-HDT销售额同比增长+29%在6月，超出预期 – 2025年7月2日 (链接) 资本货物 - 挖掘机需求在5月份放缓；仍在更替周期中呈正增长 – 2025年6月10日(链接) 三一 (631 HK, 买入) – 早期盈利复苏 + 吸引人的估值提供良好的入场点 – 2025年6月6日链接) 三一(631 HK, 买入) – 2025年第一季度净利润同比增长23%,表现好于预期 – 2025年5月30日(链接) 资本货物 – 2025年4月20日至5月20日非推土机销售额仍呈现混合图景（链接） 资本货物 – 推土机销售额在4月稳步增长；预计5月将继续保持这一势头 – 2025年5月12日链接) 资本货物部门——主要全球参与者对关税影响的预测——2025年5月7日链接) 资本货物行业 – 2025年第一季度盈利：三一重工超出预期；徐工机械和潍柴动力略低于预期 – 2025年4月30日 (链接) 山推重工（600031 CH，买入） – 2024年业绩符合预期；新兴市场仍是关键关注点 – 2025年4月18日 (链接) 来源：CCMA，CMBIGM 来源：CCMA，CMBIGM 来源：小松，CMBIGM 来源：小松，CMBIGM 来源：CCMA，CMBIGM估计 来源：CCMA，CMBIGM估计 来源：CCMA，CMBIGM 来源：CCMA，CMBIGM 来源：CCMA，CMBIGM 来源：CCMA，CMBIGM估计 披露与免责声明 分析师认证 负责本研究报告内容（全部或部分）的研究分析师证明，就本报告中所覆盖的证券或发行人而言： (1) 其所表达的所有观点准确地反映了其关于相关证券或发行人的个人看法；以及 (2) 其任何部分薪酬从未直接或间接地与其在本报告中表达的特定观点相关。此外，该分析师确认，其本人及其关联方（根据香港证监会颁布的行为守则中定义）均未 佣金) (1) 在本研究报告发布之日起前30日内曾交易或从事本报告中涉及的股票；(2) 在本研究报告发布之日起后3个工作日内将交易或从事本报告中涉及的股票；(3) 担任本报告中任何香港上市公司的职务；以及 (4) 对本报告中涉及的香港上市公司有任何财务利益。 具有未来12个月潜在回报率超过15%的股票具有未来12个月潜在回报率在+15%至-10%之间的股票具有未来12个月潜在亏损率超过10%的股票该股票未由CMBIGM评级 ：预计行业在接下来的12个月内将跑赢相关宽基市场基准：预计行业在接下来的12个月内将与相关宽基市场基准持平：预计行业在接下来的12个月内将跑输相关宽基市场基准 CMB国际全球市场有限公司 地址45/F, 冠威阁, 3 花園道, 香港,電話: (852) 3900 0888, 传真: (852) 3900 0800CMB International Global Markets Limited（“CMBIGM”）是中国国际资本集团有限公司（中国招商银行的全资子公司）的全资子公司 重要披露 任何证券交易都存在风险。本报告包含的信息可能不适合所有投资者的目的。中银国际（香港）有限公司不提供个性化投资建议。本报告是在不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求的情况下编制的。过去的表现并不能预示未来的表现，实际事件可能与报告中包含的内容有重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，并且不保证，可能因其依赖底层资产或其他可变市场因素的表现而波动。中银国际（香港）有限公司建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息，均由中银国际（香港）有限公司编制，仅供向中银国际（香港）有限公司的客户提供信息之目的使用。 或其关联公司，以向其分发。本报告并非，也不应被视为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高管或员工均不对任何依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用负责，无论是直接的还是间接的。任何使用本报告中包含的信息的人均自行承担全部风险。 本报告包含的信息和内容基于被认为公开可靠的信息分析和解读。CMBIGM已尽其所能确保其准确性、完整性、及时性或正确性，但不作保证。CMBIGM以“现状”为基础提供信息、建议和预测。信息和内容如有变更恕不另行通知。CMBIGM可能发布其他信息与/或结论与本报告不同。这些出版物在编制时基于不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能做出与报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取自有立场。CMBIGM可能对报告中提到的公司持有头寸、做市或作为主要参与者进行交易，为自己和/或 代表其客户不时进行。投资者应假定CMBIGM与报告中的公司有投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，CMBIGM将对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得全部或部分以任何目的复制、重印、销售、重新分配或出版。如需关于推荐证券的更多信息，可随时申请。 对于此文件在英国的接收者 本报告仅供符合《2000年金融服务与市场法案》（《2005年促进金融服务（修订）指令》）（“该指令”）第19(5)条（或不时修订）的人员（I）或符合该指令第49(2)(a)至(d)条（“高净值公司、非法人协会等”）的人员（II）使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 对于美国此文档的接收者 CMBIGM不是美国注册的证券经纪商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告中期报告准备和研究分析师独立性的规则约束。负责本研究报告中内容的首要分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师的资格。该分析师不受FINRA规则下适用的限制，这些限制旨在确保分析师不受可能影响研究报告中可靠性潜在利益冲突的影响。本报告仅限在美国向“美国主要机构投资者”分发，该定义符合美国1934年证券交易法修正案第15a-6条的规定，且不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本的美国主要机构投资者通过本接受声明，代表并同意不将本报告分发给任何其他人。任何希望根据本报告中提供的信息进行买卖证券交易的美国接收者，应仅通过美国注册的证券经纪商进行。 对于本文件的新加坡接收者 本报告由 CMBI (新加坡) 私人有限公司 (CMBISG) (公司注册号 201731928D) 在新加坡分发，后者根据新加坡《财务顾问法》（第 110 章）的定义属于豁免财务顾问，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG 可根据《财务顾问规则》第 32C 条项下的安排，分发其各自境外实体、附属公司或其他境外研究机构制作的报告。若报告在新加坡分发给了根据新加坡《证券及期货条例》（第 289 章）定义的非合格投资者、专家投资者或机构投资者之外的任何人，CMBISG 仅在法律要求范围内对该报告向此类人士的内容承担法律责任。新加坡收件人应就与报告有关或由此产生的事宜，联系 CMBISG，联系电话为 +65 6350 4400。