行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

中辉能化观点

2025-08-08 何慧,郭艳鹏中辉期货王英文

行情回顾与基本逻辑

国际油价：隔夜延续下降，WTI下降0.73%，Brent下降0.69%，SC微升0.02%。旺季支撑减弱，OPEC+增产压力上升，油价压缩空间增大，但柴油库存偏低增强下方支撑，中长期或压制60美元。
液化气（PG）：成本端油价偏弱，基本面尚可，基差高位，持仓上升较快，下方支撑上升。仓单量上升，供给端环比上升，需求端开工率分化，库存端炼厂库存下降，港口库存上升。
聚乙烯（PE）：成本支撑转弱，现货企稳反弹，基差走强。多数装置重启，供给压力边际增加，库存压力增加，社会库存累库。农膜淡季尾声，关注旺季补库节奏。
聚丙烯（PP）：检修密集但新增产能压力持续，需求端淡季影响下难有明显改善，成本端原料价格缺乏强势支撑。供需矛盾突出与成本端不稳双重作用下，价格预计震荡盘整。
PVC：短期供需基本面改善不大，装置检修推迟及新增产能投产导致供应量环比增长，需求未改善，库存预计加速累库。焦炭低价反弹及需求预期支撑盘面，但基差预期转弱，市场成交承压。
PX：供需紧平衡，库存去库但整体偏高，PXN不低，基差走弱。国内外宏观无超预期利多，大宗商品情绪回落，谨慎偏空。
PTA：装置负荷略有下降，后期新装置投产供应端压力预期增加；需求端整体偏弱，下游聚酯与终端织造开工走弱。8月pta供需紧平衡预期宽松，近期宏观无超预期利多，整体商品情绪回落，谨慎看空。
MEG：国内外装置略有提负，但到港及进口量同期偏低；下游聚酯及终端织造略显走弱，终端需求处传统淡季，订单整体偏低。7-8月供需紧平衡，库存整体偏低，基差季节性偏高，近期商品市场情绪降温，整体重心下移。
玻璃（FG）：宏观政策炒作热度降温，本周产线复产，开工率提升，但各地厂家出货速度趋缓，产销下滑，企业库存止降转增，对市场支撑力量减弱。
纯碱（Soda Ash）：宏观政策炒作热度降温，近期企业检修、重启互现，整体产量稍有缩量。供应略增，终端刚需提货，碱厂库存增加，供需过剩格局未明显改善，基本面偏空。
液碱（Caustic Soda）：山东地区供应及库存充裕，终端采购情况不佳，下游“不买跌”及高价抵触情绪较浓。氧化铝行业供需转向宽松，提货需求偏低，整体供大于求，价格将维持偏弱波动。
甲醇（Methanol）：前期检修装置恢复，海外甲醇装置负荷处整体有所提负，供应端压力预期增加。国内装置检修结束，海外开工负荷维持高位。伊朗甲醇装置提负，8月甲醇到港量预期偏高。港口步入累库周期，需求相对较好但预期走弱，沿海MTO外采装置开工负荷维有所下滑，社库累库但整体偏低。
尿素（Urea）：装置近期变动不大，开工负荷预期回升。国内工农业需求整体偏弱，但出口相对较好。尿素成本端支撑企稳，短期来看，国内尿素基本面依旧偏宽松，价格区间波动为主。
沥青（Asphalt）：成本端原油受OPEC+增产影响，走势偏弱，沥青原料端相对充足，当前沥青利润尚可，裂解价差处于高位，供给端压力逐渐上升，短期处于消费旺季，但北方降水导致需求有所下降，中长期价格承压。
丙烯（Acrylic Acid）：成本支撑转弱，上游开工率边际走弱，下游需求跟进不足，PP粉料开工同期低位，厂内库存连续4周累库，持续处于同期高位，基本面过剩压力凸显。