白糖：震荡期

【基本面跟踪】

• 价格同比：原糖价格（美分/磅）16.03，价差（元/吨）8227；主流现货价格（元/吨）5950，价差（元/吨）42-18；期货主力价格（元/吨）5667，主流现货基差（元/吨）283-4。
• 高频信息：巴西中南部压榨进度加快，印度季风降水高于LPA；巴西6月出口336万吨（同比+5%），中国6月进口42万吨。
• 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨，销糖率72.7%；截至6月底，24/25榨季累计进口251万吨（-65万吨）。
• 国际市场：ISO预计24/25榨季全球供应短缺547万吨（前值488万吨）；UNICA显示25/26榨季巴西中南部压榨量同比降9.6%，累计产糖1566万吨（-159万吨），MIX51.02%（+2.69pct）；ISMA/NFCSF预计25/26榨季印度产量3490万吨（24/25榨季2950万吨，+540万吨）；OCSB显示24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。

【趋势强度】
白糖趋势强度：0（中性）。

【核心观点与研究结论】

• 巴西压榨进度加快，印度产量预期提升，全球供应短缺压力缓解；
• 国内24/25榨季销售进度正常，进口量下降，库存压力可控；
• 供需格局整体平稳，市场处于震荡期，短期价格波动有限。