中国进出口系列二：7月制造业进出口均环比改善
——中国进出口系列二 研究院宏观组 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 2025年8月7日，海关总署公布数据显示，2025年前7个月，我国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币，同比增长3.5%。其中，出口15.31万亿元，增长7.3%；进口10.39万亿元，下降1.6%，降幅较上半年收窄1.1个百分点。 核心观点 ◼贸易短期改善，景气仍存压力 截止8月7日，华泰全球出口热力值为-0.04，环比7月上升0.26；进口热力值为-0.08，环比7月上升0.15，显示出在8月美国关税最终生效前，全球主要经济体通过短期加速出口的活动应对三季度的关税再次不确定性影响，但整体上全球贸易仍然存在压力。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 关税战等全球经贸环境的不确定性延续，贸易景气度存在压力。数据显示，7月中国制造业PMI尽管环比回落0.4个百分点至49.3，仍处在荣枯线下。同时，7月新出口订单和进口均表现为压力状态。这种压力也在外汇市场上也继续得到体现。 ◼中国贸易结构 行业：截止6月，中国经济对运输设备、文教/工美/体育/娱乐用品、有色金属冶炼产品、烟草制品、有色金属矿的进口需求上升；对非金属矿物制品和煤炭进口需求短期放缓。全球经济对中国石油和天然气、林产品、文化/体育/娱乐产品、煤炭、运输设备、酒/饮料/精制茶的出口需求上升，但对有色金属矿、烟草和黑色金属矿的出口需求大幅降低。 商品：截止6月，中国对艺术品进口需求仍较高；同时对贵金属和艺术品的出口需求再次扩张。截止7月，中国对铝矿和机床保持较高的进口需求，但是仍有不少商品进口增速出现了明显的回落；中国商品的出口需求仍保持强劲，尤其是盐和粮食的出口。 国别：截止7月，中国前5大对外贸易伙伴国或地区分别为：ASEAN（16.89 %）、欧盟（13.04 %）、美国（9.00 %）、中国香港（5.53 %）和韩国（5.20 %）。在过去5年中，ASEAN和中国的贸易额占比增加了2.15个百分点，俄罗斯占比增加了1.14个百分点；而美国和中国的贸易额占比减少了-2.93个百分点，日本占比减少了2.27个百分点。 ◼风险 经济数据短期向下波动，流动性超预期宽松 目录 宏观事件............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1全球贸易7月环比小幅修复.............................................................................................................................................................4中国贸易7月仍缺转变变量.............................................................................................................................................................6进口行业：非金属制品收缩，制造业增加.....................................................................................................................................7出口行业：黑色矿收缩加剧，制造业改善.....................................................................................................................................9商品比较：继续关注艺术品的贸易................................................................................................................................................11进口：铝矿和机床需求仍较高..............................................................................................................................................14出口：盐和粮食出口快速上升..............................................................................................................................................15净出口：电动车和粮食仍较高..............................................................................................................................................16地区比较：结构仍在缓慢演变中...................................................................................................................................................17 图表 图1：全球出口热力值8月7日继续回升丨单位：STD...............................................................................................................5图2：全球进口热力值8月7日改善丨单位：STD.......................................................................................................................5图3：中国制造业PMI进出口环比回落丨单位：%MOM.............................................................................................................6图4：人民币有效汇率指数暂未改善丨单位：2020=100..............................................................................................................6图5：中国进出口同比增速小幅反弹丨单位：%YOY....................................................................................................................6图6：中国进出口差值回落丨单位：亿美元..................................................................................................................................6图7：中国进口价格行业排序丨单位：%YOY................................................................................................................................7图8：中国进口数量行业排序丨单位：%YOY................................................................................................................................7图9：中国各行业进口特征|单位：上年同期=100......................................................................................................................8图10：中国出口价格行业排序丨单位：%YOY..............................................................................................................................9图11：中国出口数量行业排序丨单位：%YOY..............................................................................................................................9图12：中国各行业出口特征|单位：上年同期=100..................................................................................................................10图13：中国大类商品的进口特征|单位：上年同期=100..........................................................................................................11图14：中国大类商品的出口特征|单位：上年同期=100..........................................................................................................11图15：中国具体商品的进口特征|单位：上年同期=100..........................................................................................................12图16：中国具体商品的出口特征|单位：上年同期=100.................................
