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中国进出口系列二：7月制造业进出口均环比改善

2025-08-07 徐闻宇华泰期货在路上

贸易短期改善，景气仍存压力：2025年前7个月中国货物贸易进出口总值同比增长3.5%，其中出口增长7.3%，进口下降1.6%。全球出口热力值和进口热力值环比上升，显示全球主要经济体在8月美国关税最终生效前加速出口，但整体全球贸易仍存在压力。关税战等全球经贸环境的不确定性延续，7月中国制造业PMI环比回落至49.3，新出口订单和进口均表现为压力状态，外汇市场也继续体现这种压力。
中国贸易结构：
- 行业：截止6月，中国对运输设备、文教/工美/体育/娱乐用品、有色金属冶炼产品、烟草制品、有色金属矿的进口需求上升；对非金属矿物制品和煤炭进口需求短期放缓。全球经济对中国石油和天然气、林产品、文化/体育/娱乐产品、煤炭、运输设备、酒/饮料/精制茶的出口需求上升，但对有色金属矿、烟草和黑色金属矿的出口需求大幅降低。
- 商品：截止6月，中国对艺术品进口需求仍较高；同时对贵金属和艺术品的出口需求再次扩张。截止7月，中国对铝矿和机床保持较高的进口需求，但仍有不少商品进口增速出现明显回落；中国商品的出口需求仍保持强劲，尤其是盐和粮食的出口。
- 国别：截止7月，中国前5大对外贸易伙伴国或地区分别为：ASEAN、欧盟、美国、中国香港和韩国。过去5年中，ASEAN和中国的贸易额占比增加2.15个百分点，俄罗斯占比增加1.14个百分点；而美国和中国的贸易额占比减少2.93个百分点，日本占比减少2.27个百分点。
风险：经济数据短期向下波动，流动性超预期宽松。
研究结论：中国贸易短期有所改善，但整体仍存在压力，贸易结构仍在缓慢演变中。