核心观点与关键数据
- 油价走势：本周油价冲高回落，三市原油月差上行。特朗普对俄罗斯发出二级关税警告，市场担忧全球原油供应下滑，但现实俄罗斯原油出口下滑（到印度原油出口环比6月下滑20%），加剧原油现实供需紧张。OPEC决定提升9月石油产量增幅，并通过9月起实施54.7万桶/日产量调整，油价快速回落至70美元/桶关口以下。
- EIA报告数据：美国原油出口增加62.0万桶/日至331.8万桶/日；美国国内原油产量减少3.0万桶至1328.4万桶/日；除却战略储备的商业原油库存减少302.9万桶至4.24亿桶；美国原油产品四周平均供应量增加1.61%；美国战略石油储备（SPR）库存增加23.5万桶至4.03亿桶；美国除却战略储备的商业原油进口减少17.4万桶/日。
- 炼厂数据：7月25-31日当周主营开工率小幅上行、山东地炼开工率基本持平。中国炼厂产量汽跌柴涨，库存汽跌柴涨。主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回落。
研究结论
- 市场偏近端月差走强、中期绝对价格观望思路。OPEC+的产量“保底承诺”导致油价回落，布油回落至70美元/桶关口以下。绝对价格在OPEC+表态后预计继续回落，但现实仍有支撑。
- 四季度展望：关注美国关税政策对全球经济影响与非OPEC投产节奏，预计四季度油价回落至55-60美元/桶。
- 不确定性：美国对俄罗斯二级制裁力度。
