金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国7月出口（以美元计价）同比增长7.2%，前值增5.9%；进口增长4.1%，前值增1.1%；贸易顺差982.4亿美元，前值1147.5亿美元。 2.中国7月外汇储备为32922.35亿美元，环比减少251.87亿美元，前值33174.22亿美元。中国7月末黄金储备7396万盎司，环比增加6万盎司，为连续第9个月增持黄金。 3.数据显示，今日南向资金净流入6.61亿港元。 研究员：彭烜 4.央行公告称，8月7日以固定利率、数量招标方式开展了1607亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日2832亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1225亿元。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 5.央行：为保持银行体系流动性充裕，2025年8月8日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 二、投资逻辑 股指期货：周四股指高位震荡，至收盘，上证50指数涨0.03%，沪深300指数涨0.03%，中证500指数跌0.31%，中证1000指数涨0.01%，全市场成交额为1.85万亿元。 研究员：沈忱CFA 早盘市场冲高后出现回落，但10点半探出盘中低点后震荡反弹，午盘前下试未创新低即拉升翻红。午后上证指数保持红盘震荡，收盘指数大多收红。两市个股跌多涨少，2035家个股小涨，2968家个股下跌。稀土永磁、矿物制品午后拉升、涨幅居前；人脑工程、仓储物流、种业、地产等都有表现；玻璃基板、存储芯片、MCU芯片、汽车芯片等半导体方向集体走强。创新药、仿制药、CXO、减肥药等医药板块整体回落，军贸、海洋经济、航空、保险等转弱。 期货从业证号：F3053225 股指期货全线回落，至收盘，主力合约IH2509跌0.01%，IF2509跌0.15%，IC2509跌0.64%，IM2509跌0.3%。各品种基差再度下行，IH转为全部贴水。IM、IC、IF和IH成交分别增加10.8%、21.9%、26.2%和32.1%，持仓分别增加1.2%、1.6%、2.9%和2.3%。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 板块轮动继续活跃。在医药板块整体调整的情况下，血氧仪、家庭医生、医疗保健板块走强；CPO、PCB板块高位震荡之下，芯片板块异军突出。这都显示了板块内的高低切换。另一方面，稀土永磁卷土重来，种业等弱势板块走强，也是高低切换的思路。在进出口数据公布后，港股走强明显带动了A股，PCB这个人气板块早盘下跌拖累指数后走稳，收盘跌幅收窄，这些都表现强势仍在。因此，在经济数据超预期、市场成交放大的情况下，股指仍有望保持震荡上行。 金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现，全市场成交额超1.8万亿元。宽基指数方面，大市值类指数韧性较强。期权方面，多数期权标的日内振幅不小，期权成交量小幅反弹。品种上看，创业板ETF期权成交相对活跃。隐波方面，标的日内先跌后涨，振幅放大。多数期权隐波小幅反弹。 6月中旬以来，A股市场持续上行，市场看涨热情推动下期权隐波有所反弹，且走势与标的走势维持正相关。上周中标的转跌，看涨情绪退潮期权隐波回落基本符合预期。目前多数期权标的实际波动率无论是绝对水平还是历史分位数均处于低位，叠加隐波进一步下行，导致隐波溢价持续收窄，卖权性价比有限，且需要注意delta对冲成本。 国债期货：周四国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约基本持平。现券方面，银行间主要期限国债收益率全线下行，其中5Y活跃券下行逾1bp。 今日央行净回笼1225亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动。银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜、7天期资金价格分别在1.32%、1.45%附近，波动较为有限。 今日债市情绪尚可，早间各期限期债合约震荡走高。不过，11点前后公布的出口数据超出预期，7月同比+7.2%，较上月回升1.3个百分点，对债市情绪有所压制。叠加盘中部分大宗商品价格一度再起波澜，期债盘面涨幅有所收窄。 近期债市表现韧性较强，对风险资产稍有脱敏。原因一方面或是受宽松的资金面支撑，另一方面，市场或也在基于票据利率走势提前定价可能偏弱的信贷数据。 操作上，考虑到若“反内卷”政策持续发酵，市场风险偏好继续抬升叠加央行呵护流动性的态度不变可能将导致曲线陡峭化，我们建议投资者前期曲线套利头寸仍可适量持有。关注明日一级新券发行结果。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，做阔7Y-5Y期限利差 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799