光大期货交易内参2025/8/7

金融类 股指： 昨日，A股市场震荡上涨，Wind全A上涨0.72%，成交额1.76万亿元。中证1000指数上涨1.09%，中证500指数上涨0.86%，沪深300指数上涨0.24%，上证50指数上涨0.24%。中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。股市近期上涨主要来自三个逻辑：（1）长期：市场压住财政政策更多转向促销费领域，以及中美关系缓和后国内通胀水平回升，在此背景下，银行结售汇数据中证券投资分项5至6月连续净流入，外资流入通常买入大盘成长风格；（2）中期：反内卷热度高涨，配合需求侧基建加码，利好上游周期板块，新基金的特点是持续时间较长，但对股价上限的影响可能有限；（3）短期：近期资本市场流动性相对充裕，一方面是弱美元的背景下人民币升值带来的资金流入，这一点在港股上体现较为明显，另一方面是由于随着地方政府偿债的深入，企业存贷款数据持续好转，在股权风险溢价相对较高的阶段，实体流动性更倾向流入股市。操作层面，当前市场存在分歧，可以等待政策和市场趋势更加明确后再调整仓位。 股指： 昨日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约基本持稳。中国央行开展1385亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，公开市场有3090亿元逆回购到期，净回笼1705亿元。DR001加权利率上行0.1bp至1.3153%，DR007加权利率上行1.12bp至1.4557%。7月30日重要会议关于“反内卷”政策延续前期表述，整体符合市场预期。短期来看，7月以来反内卷政策预期带来的行情驱动基本告一段落，债市有望呈现修复行情，短期国债偏强运行。 贵金属： 隔夜伦敦现货黄金震荡偏弱，下跌0.35%至3368.81美元/盎司；现货白银价格下跌0.12%至37.737美元/盎司；金银比运行至89.3附近。市场关注点聚焦在美国与其他关税方面的谈判，一方面对来自印度的商品确认加征25%的额外关税，另一方面对瑞典、日本等国的谈判并不顺畅。另外，特朗普将在本周决定美联储新理事，将借理事空缺挑选美联储下届主席。地缘政治方面，特朗普对普京的最后通牒将在8月8日到期，特朗普计划最早下周与普京和泽连斯基会面，白宫当天表示，俄罗斯表达了希望与特朗普会面的意愿。黄金当前处于“降息预期升温”与“地缘不确定性”双支撑窗口，有望维系偏强走势，关注金价能否突破4月以来的震荡区间。对于白银而言，金银比回归预期渐成市场共识，因此低吸持有仍是比较好的策略。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3234元/吨，较上一交易收盘价格上涨1元/吨，涨幅0.03%，持仓减少5.63万手。现货价格小幅上涨，成交小幅回落，唐山地区迁安普方坯价格上涨10元/吨至3090元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平上涨10元/吨至3330元/吨，全国建材成交量10.62万吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量回落5.01万吨至409.94万吨，社库增加8.52万吨至559.75万吨，厂库增加9.87万吨至309.45万吨，建材表需回落24.97万吨391.55万吨。建材产量小幅下降，库存增幅扩大，表需明显回落，显示供需压力有所加大。目前市场对反内卷政策推进仍有较强预期，对阅兵限产也不断有传闻，对市场情绪有一定提振。预计短期螺纹盘面或震荡偏强运行为主。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所下跌，收于794.5元/吨，较前一个交易日收盘价下跌4元/吨，跌幅为0.5%，成交21万手，减仓2.6万手。港口现货日照港，现 PB粉776跌4，PB块923跌3，卡粉880跌3，超特粉650跌2。供应端，澳洲发运量有所下降，巴西发运量高位回落，全球铁矿石发运量有所降低。需求端，上周铁水产量环比下降1.52万吨至240.71万吨，高炉开工率环比持平。47个港口进口铁矿库存环比下降173.67万吨。全国钢厂进口矿库存环比增加127万吨。预计矿价短期呈现震荡走势。 焦煤： 昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2601合约收盘1221元/吨，上涨39元/吨，涨幅3.3%，持仓量增加77321手。现货方面，山西临汾地区肥煤（A11、S0.5、G95）下调22元至出厂价1453元/吨。蒙煤市场偏强运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤960元/吨涨10；蒙3#精煤1059元/吨涨44，市场成交一般。供应端，山西地区煤矿超产核查推进，超产检查扰动不断，下游接货谨慎，炼焦煤涨价氛围降温，线上竞拍涨势趋缓，煤矿库存压力较小，挺价意愿较强。需求端，焦炭第五轮提涨落地后焦企利润进一步修复，焦企开工维持高位，钢厂铁水产量也在高位波动，焦煤刚需依然强劲，目前钢焦企业补库节奏有所放缓，多数以按需采购为主，预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2601合约收盘1732.5元/吨，上涨24.5元/吨，涨幅1.43%，持仓量增加2399手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1420元/吨，较上期价格上涨20元/吨。供应方面，近期原料煤价格坚挺，焦炭五轮提涨落地后焦企盈利能力有所改善，生产负荷逐步回升，焦炭供应量增加，焦企出货情况较好，厂内焦炭库存多保持低位运行。需求端，钢厂到货情况较前期有所改善，厂内焦炭库存缓慢回升，钢厂高炉开工高位，对焦炭刚需较好，多维持前期采购节奏，贸易商多持观望态度，预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行。 锰硅： 周三，锰硅期价震荡走强，主力合约报收6096元/吨，环比上涨2.11%，主力合约持 仓环比下降1612手至25.25万手。宁夏地区报价约5850-5950元/吨，较前一日上调50元/吨。昨日黑色板块整体走势偏强，焦煤领涨，锰硅价格重心随之上移。近日市场消息较多，前有央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，再度提及防止“内卷式”竞争。后有“澳大利亚正在考虑设定价格下限以支持关键矿产项目”。还有宁夏锰系合金行业高质量发展会议在宁夏平罗召开。一系列动作提振市场信心。昨日主流钢招有新进展，8月硅锰采量16100吨，较上月环比上调1500吨，需求端有一定支撑，供应短期也难有明显下降。综合来看，近期市场消息较多，对市场情绪有一定提振，但“反内卷”尚未对锰硅供需产生实际影响，预计短期锰硅期价仍宽幅震荡为主，关注市场情绪变化、焦煤走势。 硅铁： 周三，硅铁期价震荡走强，主力合约报收5908元/吨，环比上涨4.27%，主力合约持仓环比增加563手至14.58万手。宁夏地区硅铁报价5500-5600元/吨，较前一日上调100元/吨。昨日黑色板块整体走势偏强，煤焦领涨，硅铁期价重心环比上移。近期市场情绪仍有反复，以偏暖为主。成本端支撑偏强及预期成本增加或是主要驱动因素。7月硅铁电价稳中上调，宁夏0.35-0.41元/度之间，少数涨1-3分，多数持平；青海乐都避峰0.37-0.38元/度，涨3-4分。近期兰炭小料价格也在环比上移，成本支撑增强。供需层面来看，当前“反内卷”尚未对硅铁供需产生明显影响，7月硅铁供应量仍在持续增加，周产量环比也在增加。需求端，钢招持续进行中，采购价环比上调。库存端，硅铁样本企业库存环比小幅增加，仍处于近年来同期高位水平。综合来看，成本支撑偏强是驱动之一，基本面矛盾不大，预计短期仍宽幅震荡运行为主，关注市场情绪变化、焦煤走势。 有色金属类 铜： 隔夜LME铜上涨0.41%至9674美元/吨；SHFE铜上涨0.26%至78360元/吨；国内现货进口维系亏损，但亏损幅度收窄。宏观方面，市场关注点聚焦在美国与其他关税方面的 谈判，一方面对来自印度的商品确认加征25%的额外关税，另一方面对瑞典、日本等国的谈判并不顺畅。另外，特朗普将在本周决定美联储新理事，将借理事空缺挑选美联储下届主席。国内方面，政策及反内卷预期依然是市场交易的重要考量。库存方面，LME库存增加2275吨至156125吨；Comex铜增加829吨至238686吨；SHFE铜仓单增加1579吨至20346吨；BC铜仓单维系1553吨。需求方面，淡季期间，终端订单继续表现不足，加工端采购节奏维系刚需。8月上旬市场聚焦特朗普对俄最后期限、中美谈判结果等，宏观表现或偏弱；另外美精炼铜0关税下市场对美铜后市有观望情绪。关注是否存在价格倒挂库存重新外迁风险以及淡季下基本面积累的矛盾等。综合来看，铜价可能表现偏弱，但金九旺季预期下，也会制约下跌幅度。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨0.5%报15130美元/吨，沪镍涨0.46%报121240元/吨。库存方面，昨日LME库存增加198吨至211452吨，国内SHFE仓单减少134吨至350元/吨。镍矿方面，镍矿内贸价格小幅下跌，印尼镍矿升水小幅下跌。不锈钢方面，原料价格表现分化，镍铁成交价格重心上移至920元/镍点，前期生产放缓叠加价格走强带动库存环比小幅下降，8月粗钢产量环比有增。一级镍方面，周度国内库存小幅下降，8月产量预计环比增加2%至3.3万吨。综合来看，短期镍价和不锈钢价格受到市场情绪影响走弱，基本面整体变化不大，下方镍铁和中间品价格支撑，上方需求压制，仍呈现震荡运行。 氧化铝&电解铝&铝合金： 氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3267元/吨，涨幅1.4%，持仓增仓2517手至12.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2509收于20770元/吨，涨幅0.83%。持仓增仓3947手至22.9万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20175元/吨，涨幅0.77%，持仓减仓123至8456手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3250元/吨。铝锭现货贴水扩至40元/吨。佛山A00报价回涨至20630元/吨，无锡A00报平水，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调20-80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调100元/吨。几内亚铝矿出口政策放松，顺达、阿鲁法矿权回归后，供给预期增加，随着河北广西氧化铝新增投产落地叠加印尼进口冲击，氧化铝过剩压力加码。电解铝云南置换产能投产铸锭量继续攀升、累库或将延续，铝价重心存在下压力。铝合金淡 季跟随沪铝逻辑有望转为2511旺季价差修复预期，8月铝产业供需边际偏强格局有望由上游转为下游，关注氧化铝反内卷政策进程和铝锭累库周期。 工业硅&多晶硅： 6日工业硅震荡偏强，主力2509收于8700元/吨，日内涨幅3.63%，持仓增仓27568手至20.9万手。百川工业硅现货参考价9440元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格回落至8800元/吨，现货升水收至170元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2509收于50345元/吨，日内涨幅3.23%，持仓增仓10809手至13.8万手；多晶硅N型复投硅料价格跌至44500元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至4530元/吨。多晶硅政策预期见顶、估值出现瓶颈，市场关注转向产业供应压力和需求弱态结构，现货锚定成本定价，期货中枢跟随高品仓单溢价，产能整合动态消息给予盘面阶段升水。在多晶硅产能集中整合和工业硅西南复产节奏中，持续跟踪空SI多PS机会。工业硅将以电价补贴取消后成本为基准，西南复产成为边际驱动项。重点关注政策落地情况，警惕产能收储或电价改革延迟，多头情绪下的退潮踩踏风险。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2509合约涨1.58%至69620元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌250元/吨至70950元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌250元/吨至68850元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌80元/吨至65490元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加58