光大期货交易内参

金融类 股指： 昨日，A股市场继续上涨，Wind全A上涨0.36%，成交额1.77万亿元。中证1000指数上涨0.35%，中证500指数上涨0.38%，沪深300指数上涨0.21%，上证50指数上涨0.26%。股市近期上涨主要来自三个逻辑：（1）长期：市场压住财政政策更多转向促销费领域，以及中美关系缓和后国内通胀水平回升，在此背景下，银行结售汇数据中证券投资分项5至6月连续净流入，外资流入通常买入大盘成长风格；（2）中期：反内卷热度高涨，配合需求侧基建加码，利好上游周期板块，新基金的特点是持续时间较长，但对股价上限的影响可能有限；（3）短期：近期资本市场流动性相对充裕，一方面是弱美元的背景下人民币升值带来的资金流入，这一点在港股上体现较为明显，另一方面是由于随着地方政府偿债的深入，企业存贷款数据持续好转，在股权风险溢价相对较高的阶段，实体流动性更倾向流入股市。操作层面，当前市场存在分歧，可以等待政策和市场趋势更加明确后再调整仓位。 国债： 周一国债期货收盘，30年期主力合约涨0.56%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。中国央行开展4958亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，今日公开市场有1707亿元逆回购到期，净投放3251亿元。银行间市场方面，DR001加权利率下行5bp至1.46%，DR007加权利率下行7bp至1.58%。6月出口增速超预期，金融数据总量超预期同时结构持续改善，二季度GDP增速5.2%，6月经济数据保持韧性，经济保持韧性短期内降息预期较低。7月以来反内卷政策预期带动市场风险偏好回升，股指和商品强势上涨压制债市情绪。短期来看，行情反弹基本告一段落，债市有望呈现修复行情，短期国债偏多运行。 贵金属： 隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，周度下跌0.67%至3314.78美元/盎司；现货白银持平至 38.14美元/盎司；金银比运行至86.9附近。美国商务部表示8月1日关税不再延期，但并没有增加市场担忧情绪，因特朗普宣布欧美达成贸易协议，被市场视为利多美元，美元指数大幅反弹，压制住金价走势。关注即将进行的中美贸易谈判。地缘政治方面，柬泰达成停火协议，而美方缩短对俄罗斯达成协议最后通牒期限。市场避险情绪继续弱化，而临近美联储议息会议，美元指数的快速反弹，使得金价再度呈现冲高回落，这也是自4月震荡以来第三次反弹失利，显示多空当前的分歧，也表明市场对当前以关税、稳定币以及美联储是否降息这些主要因素并未达成一致共识，继续关注黄金在震荡区间内的表现，以及即将到来的贸易谈判、美联储议息会议和非农就业数据。对于白银而言，仍受益于黄金滞涨走势以及金银比回归预期，低吸持有仍是比较好的策略。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面大幅下跌，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3248元/吨，较上一交易收盘价格下跌108元/吨，跌幅3.22%，持仓减少6.28万手。现货价格下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下跌30元/吨至3090元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌40元/吨至3360元/吨，全国建材成交量10.14万吨。据钢银数据，本周全国建材库存环比增加1.09%至397.46万吨，热卷库存环比增加4.38%至179.68万吨，库存全面增加，现实供需有所趋弱。目前钢厂生产螺纹利润已相对好于钢坯、圆钢等，部分钢厂铁水优先转向生产螺纹，后期供需压力将逐步加大。成本端前期持续大涨的焦煤期货出现跌停，对市场情绪形成一定影响。预计短期螺纹盘面或将震荡整理运行。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所下跌，收于786元/吨，较前一个交易日收盘价下跌16.5元/吨，跌幅为2%，成交53万手，减仓4万手。港口现货现日照港现PB粉770跌11，PB块915跌13，卡粉866跌17，超特粉647跌13。据mysteel数据，澳洲巴西铁矿发运总量2755.9万吨，环比增加203.9万吨。澳洲发运量1859.6万吨，环比增加230.2万吨，巴西发运量896.4万吨，环比减少26.2万吨。供应端，澳洲随着FMG发货增加，发运量触底回升，巴西发运量高位震荡，其他国家发运量有所降低，全球铁矿石 发运量小幅增加。需求端，上周铁水产量环比下降0.21万吨至242.23万吨，高炉开工率环比持平。47个港口进口铁矿库存环比增加14.17万吨。全国钢厂进口矿库存有所增加。近期受到宏观情绪影响较大，预计矿价短期呈现高位震荡走势。 焦煤： 昨日焦煤盘下跌，截止日盘焦煤2509合约收盘1100.5元/吨，下跌158.5元/吨，跌幅12.59%，持仓量减少126188手。现货方面，吕梁地区主焦煤（A10.5、S0.9、G85）下调118元至出厂价1331元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1013元/吨跌27；蒙3#精煤1065元/吨跌23，市场成交一般。供应端，受盘面跌停影响，焦煤现货出现一定恐高情绪，部分贸易商主动下调价格寻求出货，其中古县中硫主焦竞拍成交下跌90元/吨，高硫主焦报价1050元/吨跌30元/吨。需求端，唐山、天津地区部分钢厂接受交谈第四轮提涨，湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2025年7月29日零点执行，焦企目前生产利润亏损50元/吨左右，对焦煤需求稳定，不过交易所对市场过热氛围采取一定措施，预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2509合约收盘1608.5元/吨，下跌154.5元/吨，跌幅8.76%，持仓量减少3861手。现货方面，港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1400元/吨，较上期价格下跌30元/吨。供应方面，唐山、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2025年7月29日零点执行，第四轮提涨基本落地，焦化企业将成本转移下游钢厂，焦企开工整体稳定，焦企以执行订单为主。需求端，经过前期上涨之后，钢铁企业吨钢利润普遍200元/吨以上，不过价格快速上涨后交易所采取降温措施，部分参与者恐高情绪出现，开始积极出货，预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行。 锰硅： 周一，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收6028元/吨，环比下降2.96%，主力合约持仓环比下降33627手至35.34万手。各地区6517锰硅现货市场价约5700-6050元/吨，宁夏较前一日下调100元/吨。昨日商品市场整体走势偏弱，市场情绪转变较大，焦煤收于跌停，合金跌幅相对较小，最终收于6000元/吨以上。消息面，上周有消息传出，主产区部分企业召开“反内卷”专题会议，供需层面预期将有好转，对价格有一定支撑。当前基本面来看，锰硅产量与样本钢厂锰硅需求量当周值均环比小幅增加，但绝对值都处于历史同期低位水平。63家样本企业库存环比下降11300吨，至20.5万吨。成本端，锰矿价格重心周环比上移0.5-0.7元/吨度左右，仍有上调预期。综合来看，近期市场情绪波动较大，短期锰硅期价或仍宽幅震荡为主，关注月底重磅会议消息。 硅铁： 周一，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5840元/吨，环比下降2.44%，主力合约持仓环比下降16494手至19.63万手。各地区72号硅铁汇总价5450-5550元/吨，较前一日基本持平。昨日黑色板块整体走势偏弱，市场情绪波动较大，合金跌幅相对较小，硅铁期价小幅收跌。基本面来看，企业现货偏紧，且随着近期利润修复，生产积极性增加，硅铁周产量与钢厂需求量当周值均环比小幅增加，边际略有好转，但整体矛盾不大。整体来看，市场参与者心态仍较为谨慎，需关注月底重磅会议结果，情绪端扰动较强，基本面驱动有限，短期以宽幅震荡看待。 有色金属类 铜： 隔夜LME铜冲高回落，下跌0.34%至9762.5美元/吨；SHFE铜上涨0.04%至79010元/吨；国内现货进口仍处于亏损状态。宏观方面，美国商务部表示8月1日关税不再延期，但并没有增加市场担忧情绪，因特朗普宣布欧美达成贸易协议，被市场视为利多美元，美元指数大幅反弹，压制住金价走势。关注即将进行的中美贸易谈判。库存方面来看，LME库存下降1075吨至127400吨；Comex库存增加1981吨至227541吨；SMM周一统计全国主流地区铜库存较上周四上升0.61万吨至12.03万吨。需求方面，淡季影响延续消费疲软，但担忧铜价上涨推动部分企业提前补库。美联储即将举行7月议息会议，不降息在预期之内，市场关注点在于能否开启降息预期。另外，国内反内卷政策预期对铜影响偏弱，但被裹挟的市场情绪会影响铜价。最后，中美贸易谈判即将在瑞典举行，虽然市场预期偏乐观，但面临风险事件仍然宜谨慎，且8月1日美政府对铜加征关税也即将落地，市场短线波动必然会加大。因此诸多不确定性因素下周度行情宜谨慎看待。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌0.23%报15230美元/吨，沪镍跌0.58%报122130元/吨。库存方面，昨日LME库存增加114吨至204036吨，国内SHFE仓单增加6吨至21953吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。周内，镍矿内贸价格小幅下跌，印尼镍矿升水平稳，菲律宾小幅下跌；镍铁成交价格重心上移至920元/镍点；周内电池级硫酸镍上涨，MHP系数平稳，高冰镍系数平稳。不锈钢方面，原料价格表现分化，生产放缓叠加价格走强带动库存环比小幅下降。一级镍方面，周度国内库存小幅下降。综合来看，短期镍价和不锈钢价格受到市场情绪影响走弱，基本面整体变化不大，下方镍铁和中间品价格支撑，上方需求压制，仍呈现震荡运行。 氧化铝&电解铝&铝合金： 氧化铝&电解铝&铝合金：氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于3260元/吨，跌幅0.43%， 持仓增仓2033手至17.3万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2509收于20660元/吨，涨幅0.05%。持仓减仓1620手至28.4万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20055元/吨，涨幅0.1%，持仓减仓69至9016手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3243元/吨。铝锭现货升水收至平水。佛山A00报价回落至20650元/吨，对无锡A00报平水，铝棒加工费全面上调60-120元/吨；铝杆1A60系加工费上调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调122元/吨。几内亚雨季下铝矿出港开始下滑，国内短期矿储相对充足但成本支撑明显，叠加反内卷政策加温，氧化铝期现套利窗口开启，低仓单下仍存一定挤仓风险。关注几内亚大选，若铝矿出口政策收紧或加强矿端扰动逻辑。电解铝供需边际转向，引导铝锭累库整体流畅。现货升水逐渐走平后铝价开始窄幅震荡，等待新的指引。关注美联储议息会议，若降息超预期将形成新的拉涨点。铝合金当前缺乏独立驱动，仍需AD-AL价差回调做多空间。 工业硅&多晶硅： 28日多晶硅震荡走弱触及跌停板，主力2509收于49405元/吨，日内跌幅5.84%，持仓减仓18873手至13.6万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至46500元/吨，最低交割品硅料价格涨至46500元/吨，现货贴水收至2865元/吨。工业硅震荡走弱触及跌停板，主力2509收于89150元/吨，日内跌幅8%，持仓减仓44246手至27.9万手。百川工业硅现货参考价9807元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格回落至9400元/吨，现货贴水转至升水275元/吨。工业硅处于煤矿扰动和大厂复产边际博弈之中，存在回调空间但有限。多晶硅面临政策预期与弱现实的核心矛盾，期现交易逻辑背离，随政策发酵期转为平台期后，投机需求过热现象出现降温，回归区间震荡模式。同时现货最低成本定价对于盘面存在支撑，期货深跌空间有限。交易所调整保证金和手续费以后，需避免重仓追涨杀跌。适当关注月间反套空间和PS/SI比价套利。关注工业硅复产进度以及多晶硅政策推进情况。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2509合约跌7.98%至73120元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平 均价上涨1000元/吨至73900元/吨，工业级碳酸锂平均价