光大期货交易内参

金融类 股指： 昨日，A股市场震荡上涨，Wind全A上涨0.76%，成交额1.52万亿元。中证1000指数上涨1.04%，中证500指数上涨0.78%，沪深300指数上涨0.39%，上证50指数上涨0.55%。中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。股市近期上涨主要来自三个逻辑：（1）长期：市场压住财政政策更多转向促销费领域，以及中美关系缓和后国内通胀水平回升，在此背景下，银行结售汇数据中证券投资分项5至6月连续净流入，外资流入通常买入大盘成长风格；（2）中期：反内卷热度高涨，配合需求侧基建加码，利好上游周期板块，新基金的特点是持续时间较长，但对股价上限的影响可能有限；（3）短期：近期资本市场流动性相对充裕，一方面是弱美元的背景下人民币升值带来的资金流入，这一点在港股上体现较为明显，另一方面是由于随着地方政府偿债的深入，企业存贷款数据持续好转，在股权风险溢价相对较高的阶段，实体流动性更倾向流入股市。操作层面，当前市场存在分歧，可以等待政策和市场趋势更加明确后再调整仓位。 国债： 昨日国债期货收盘，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约基本持稳。中国央行开展5448亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有4958亿元逆回购到期，净投放490亿元。银行间市场方面，DR001加权利率上行0.07bp至1.3146%，DR007加权利率上行2.76bp至1.4518%。7月30日重要会议关于“反内卷”政策延续前期表述，整体符合市场预期。短期来看，7月以来反内卷政策预期带来的行情驱动基本告一段落，债市有望呈现修复行情，短期国债偏强运行。 贵金属： 隔夜伦敦现货黄金震荡走高，上涨0.34%至3373.88美元/盎司；现货白银价格上涨1.06%至37.413美元/盎司；金银比运行至90.2附近。美国6月工厂订单环比下降4.8%，稍好于预期-5%，大幅低于前值8.2%；美国6月耐用品订单环比终值下降9.4%，低于预期和前值-9.3%。加之上周五糟糕的非农就业数据，市场对美联储下半年降息充满期待。美联储戴利表示，降息时机已近，今年两次降息仍是适当的调整幅度，今年也可能需要更多降息，表达出偏鸽派信号。关税方面，特朗普表示将对印度征收更高关税，中美谈判结果有望在上旬揭晓。美联储9月降息概率上升至90%左右，黄金市场反馈也偏乐观，实际利率下行预期或将打开金价上行空间。另外，特朗普对普京的最后通牒也将在8月8日到期，因此黄金实际处于“降息预期升温”与“地缘不确定性”双支撑窗口，有望突破当前的震荡区间，建议逢低做多为主。对于白银而言，金银比回归预期渐成市场共识，因此低吸持有仍是比较好的策略。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3204元/吨，较上一交易收盘价格上涨1元/吨，涨幅0.03%，持仓减少1.81万手。现货价格小幅波动，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格上涨20元/吨至3050元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平下跌10元/吨至3290元/吨，全国建材成交量11.01万吨。据钢银数据，本周全国建材库存上升3.47%至411.24万吨，热卷库存上升3.62%至186.18万吨。库存呈现全国上升态势，显示供需基本面有所承压。不过目前市场对反内卷政策推进仍有较强预期，对阅兵限产也不断有传闻，对市场情绪有一定提振。预计短期螺纹盘面或窄幅整理运行为主。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所上涨，收于790.5元/吨，较前一个交易日收盘价上涨7.5元/吨，涨幅为0.96%，成交26万手，减仓0.7万手。港口现货日照港，现PB粉773涨5，PB块918涨5，卡粉878涨7，超特粉646涨1。据mysteel数据，澳洲发运量1780.2万吨，环比减少79.4万吨，其中澳洲发往中国的量1547.4万吨，环比减 少3.0万吨。巴西发运量752.0万吨，环比减少144.3万吨。供应端，澳洲发运量有所下降，巴西发运量高位回落，全球铁矿石发运量有所降低。需求端，上周铁水产量环比下降1.52万吨至240.71万吨，高炉开工率环比持平。47个港口进口铁矿库存环比下降173.67万吨。全国钢厂进口矿库存环比增加127万吨。近期“反内卷”情绪有所反复，且市场关注阅兵限产方面信息，预计矿价短期呈现震荡整理走势。 焦煤： 昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2509合约收盘1005.5元/吨，上涨20.5元/吨，涨幅2.08%，持仓量减少30305手。现货方面，山西临汾地区1/3焦煤（A12、S1.0、G90）上调50元至出厂价1050元/吨。蒙煤市场震荡运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤937元/吨涨57；蒙3#精煤1015元/吨跌45，市场成交一般。供应端，前期因环保、顶库等原因减停产的煤矿陆续复产，下游目前仍在补库，煤矿普遍出货顺畅，焦煤上游煤矿库存去化到合理水平，部分紧张煤种价格上涨，下游对部分高价煤种开始谨慎采购，线上竞拍资源涨跌互现。需求端，焦炭第五轮提涨落地后焦企利润进一步修复，铁水小幅下降，但仍保持高位，下游焦企自身利润一般，对高价资源接货意愿有所回落，预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2509合约收盘1615元/吨，上涨30元/吨，涨幅1.89%，持仓量减少2331手。现货方面，港口焦炭现货市场报价平稳，日照港准一级冶金焦现货价格1380元/吨，较上期价格不变。供应方面，焦炭第五轮提涨落地后焦企利润进一步修复，开工维持平稳，近原料煤价涨幅收窄，焦企生产成本压力有所缓解，但部分焦企仍处于亏损状态。需求端，市场参与者对期货盘面以及成材价格有分歧，目前钢厂利润空间尚未受到明显挤压，高炉开工率维持高位，对焦炭刚性需求持续，焦炭第五轮提涨落地，预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行。 锰硅： 周一，锰硅期价窄幅震荡，主力合约报收5972元/吨，环比下降0.03%，主力合约持仓环比下降3713手至26.76万手。各地区6517锰硅现货市场价约5700-5950元/吨，较前一日基本持平。昨日黑色板块整体振幅收窄，走势略有分化，锰硅期价环比基本收平。近期“反内卷”情绪逐渐降温，市场重归基本面交易。近期锰硅期价重心略有下行，但是现货偏紧情况下，企业跟随降价销售意愿不强。供需层面来看，7月锰硅产量持续增加，各地区产量均有不同程度回升。需求端，粗钢产量降幅明显，样本钢厂锰硅需求量当周值仍处于历史同期偏低水平，钢厂备货意愿有限。成本端，近期锰矿价格整体偏强，但昨日略有回调。综合来看，反内卷”尚未对锰硅供需产生实质性影响，仍需时间验证。后续继续关注宏观及供需变化，市场心态稍有分歧，短期仍以震荡来看。 硅铁： 周一，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5674元/吨，环比下降0.56%，主力合约持仓环比下降4237手至15.09万手。各地区72号硅铁汇总价5350-5450元/吨，内蒙古地区较前一日下调100元/吨、宁夏地区较前一日下调150元/吨。昨日黑色板块走势略有分化，硅铁期价重心环比小幅下移。近期“反内卷”驱动逐渐降温，商品重归基本面交易。供需层面来看，7月硅铁供应量仍在持续增加，7月硅铁产量预计为46.04万吨，较6月增加3.13万吨，环比增幅7.29%。需求端，钢材需求未见明显提升，钢厂备货意愿有限。库存端，硅铁样本企业库存环比小幅增加，仍处于近年来同期高位水平。成本端，主要生产原料价格有一定波动，陕西地区兰炭小料价格环比上调55元/吨至595元/吨。综合来看，当前基本面也无较大矛盾，预计短期硅铁价格仍宽幅震荡为主。关注政策落地及成本变化。 有色金属类 铜： 隔夜LME铜上涨0.78%至9708.5美元/吨；SHFE铜上涨0.19%至78370元/吨；国内现货进口维系亏损。宏观方面，美国6月工厂订单环比下降4.8%，稍好于预期-5%，大幅低于前值8.2%；美国6月耐用品订单环比终值下降9.4%，低于预期和前值-9.3%。库存方面，LME库存下降2175吨至139575吨，阶段性累库有结束迹象；Comex铜增加1360吨至236941吨；SHFE铜仓单下降1吨至20348吨；BC铜仓单维系1553吨。需求方面，淡季期间，终端订单出现放缓，加工端采购节奏维系刚需。8月上旬市场聚焦特朗普对俄最后期限、中美谈判结果等，宏观表现或偏弱；另外美精炼铜0关税下市场对美铜后市的看法，是否存在价格倒挂库存重新外迁风险以及淡季下基本面积累的矛盾等，价格可能表现偏弱。但金九旺季预期下，也会制约下跌的幅度。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨0.57%报15105美元/吨，沪镍涨0.61%报120640元/吨。库存方面，昨日LME库存维持209082吨，国内SHFE仓单减少204吨至21170吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。镍矿方面，镍矿内贸价格小幅下跌，印尼镍矿升水小幅下跌。不锈钢方面，原料价格表现分化，镍铁成交价格重心上移至920元/镍点，前期生产放缓叠加价格走强带动库存环比小幅下降，8月不锈钢粗钢产量环比有增。一级镍方面，周度国内库存小幅下降，8月产量预计环比增加2%至3.3万吨。综合来看，短期镍价和不锈钢价格受到市场情绪影响走弱，基本面整体变化不大，下方镍铁和中间品价格支撑，上方需求压制，仍呈现震荡运行。 氧化铝&电解铝&铝合金： 氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3194元/吨，涨幅0.13%，持仓增仓9804手至13.9万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2509收于20440元/吨，跌幅0.07%。持仓减仓2632手至22.4万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于19865元/吨，跌幅0.08%，持仓减仓5至8241手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3250元/吨。铝锭现货贴水扩至30元/吨。佛山A00报价回落至20490元/吨，无锡A00报贴水20元/吨，铝棒加工费包头河南持稳，新疆南昌临沂广东无锡上调10-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调31元/吨。几内亚铝矿出口政策放松，顺达、阿鲁法矿权回归后， 供给预期增加，随着河北广西氧化铝新增投产落地叠加印尼进口冲击，氧化铝过剩压力加码。电解铝云南置换产能投产铸锭量继续攀升、累库或将延续，铝价重心存在下压力。铝合金淡季跟随沪铝逻辑有望转为2511旺季价差修复预期，8月铝产业供需边际偏强格局有望由上游转为下游，关注氧化铝反内卷政策进程和铝锭累库周期。 工业硅&多晶硅： 4日工业硅震荡偏弱，主力2509收于8360元/吨，日内跌幅3.5%，持仓减仓18176手至17.6万手。百川工业硅现货参考价9440元/吨，较上一交易日下跌124元/吨。最低交割品#421价格回落至9000元/吨，现货升水收至510元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2509收于48720元/吨，日内跌幅1.28%，持仓减仓12729手至9.8万手；多晶硅N型复投硅料价格跌至44500元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至3930元/吨。多晶硅政策预期见顶、估值出现瓶颈，市场关注转向产业供应压力和需求弱态结构，现货锚定成本定价，期货中枢跟随高品仓单溢价，产能整合动态消息给予盘面阶段升水。在多晶硅产能集中整合和工业硅西南复产节奏中，持续跟踪空SI多PS机会。工业硅将以电价补贴取消后成本为基准，西南复产成为边际驱动项。重点关注政策落地情况，警惕产能收储或电价改革延迟，多头情绪下的退潮踩踏风险。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2509合约涨0.09%至68920元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持7135