豆粕生猪：低基差刺激下游采购，豆粕远月放量成交

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.10%，收于3026吨，较上一个交易日上涨3/吨，沿海主流区域油厂报价下降10-30元/吨，天津2980元/吨，较昨日下降10元/吨，江苏2910元/吨，较昨日下降20元/吨，广东2910元/吨，较昨日上涨0元/吨。DCE生猪主力2509合约下降75元/吨，最终收盘价13810/吨，较上一个交易日下降0.54%。全国外三元生猪出栏均价为13.84元/公斤，较昨日下跌0.04元/公斤，最低价新疆13.14元/公斤，最高价广东15.53元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约下降0.40%收991分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国中西部种植带本周仍将有雨，目前天气条件有利。【西部】上周五至周日天气大多干燥。本周一局部有阵雨。本周一前气温低于正常水平。【东部】上周五至周日天气大多干燥。本周一局部有阵雨。上周日前气温低于正常水平。本周一气温接近至低于正常水平。6-10日展望：本周二至周六有零星至分散性阵雨。本周二气温接近正常水平。周三至周四气温接近至高于正常水平。周五至周六气温高于正常水平。作物影响：一个移动缓慢的冷锋继续推进，上周四带来零星阵雨和显著降温。随着冷锋移动，强降雨将在许多地区频繁出现，使大部分地区保持湿润。较低气温将持续至本周，但到本周后期将有所回升。本周降雨概率可能再次增加。尽管近期出现高温和极端天气，但玉米和大豆的生长条件仍非常有利。 三、宏观、行业要闻 1、中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第31周末，国内豆粕库存量为107.1万吨，较上周的107.5万吨减少0.4万吨，环比下降0.36%;合同量为655.7万吨，较上周的453.6万吨增加202.1万吨，环比增加44.53%。其中:沿海库存量为93.1万吨，，较上周的95.3万吨减少2.2万吨，环比下降2.31%;合同量为572.6万吨，较上周的385.0万吨增加187.6万吨，环比增加48.70%。 2、8月6日美国大豆进口成本价为4456元，较上日涨1元。巴西大豆进口成本价为3926元，较上日涨10元。阿根廷大豆进口成本价为3718元，较上日涨27元。 3、8月5日国内主流油厂豆粕成交量激增，10-1月合约成交显著放量。当日成交量为1958400吨，较上日增加1770900吨，创2023年6月末以来新高。现货成交量为45400吨，较上日减少34600吨。基差成交量为1913000吨，较上日增加1805500吨。成交均价为2994.73元/吨，较上日上涨19.56元/吨，连续第五日上涨，触及1个半月高点。 4、芝商所官网数据显示，截至8月1日当周，CBOT大豆可交割库存为686.9万蒲式耳，较此前一周的694.7万蒲式耳减少1.12%，较上年同期的269.7万蒲式耳增加154.69%。 5、据外媒报道，Safras&Mercado称，巴西2025/26年度大豆销售量达到预期产量的16.8%，上年同期为22.5%；2024/25年度大豆销售量达到预期产量的78.4%，上年同期为82.2%。 6、据欧盟委员会，截至8月3日，欧盟2025/26年度大豆进口量为97万吨，而上一年度同期为130万吨。豆粕进口量为151万吨，而上一年度同期为192万吨。 7、Mysteel分析指出，进入8月，集团场出栏逐步恢复，叠加7月积压产能释放，供应压力持续。终端白条走货乏力、散户被动出栏及小屠宰场深亏抑制开工，多方承压下，上旬猪价预计维持弱势调整，反弹动力不足。若中旬前市场压力得以消化，叠加月底高校开学备货需求提振，下旬猪价有望迎来反弹。 8、据Mysteel发布的数据显示，7月31日当周，屠宰企业开工率为26.83%，较上周涨0.43个百分点，同比涨2.79个百分点，周内企业开工率于26.73%-27.14%区间波动。 9、7月份全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点，全球制造业恢复力度较上月有所减弱，继续弱势运行。7月份亚洲制造业采购经理指数为50.5%，较上月下降0.2个百分点，连续3个月保持在50%以上。 10、美国6月出口2773亿美元，环比下降0.5%；6月进口3375亿美元，环比下降3.7%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：美豆期货在震荡交投中收跌，虽然美国大豆周度出口检验量高于预期提供了一定支撑，但对主要消费国需求的担忧情绪构成拖累。与此同时，美国中西部地区整体天气条件良好，作物生长状况处于五年同期最佳水平，市场对丰产的预期较强。短期美豆期价反弹动能不足，预计将以底部震荡为主。巴西大豆贴水则持续走强，这主要得益于中国油厂压榨利润良好，买船积极性提高。 国内连粕M09受外盘弱势影响高开低走，日内波动加剧。不过，在进口成本的支撑下，其下行空间预计有限，短期或维持宽幅震荡。各区域豆粕现货价格涨跌不一，华东地区因部分货源发往东北，催提压力小于山东，导致两地现货价格出现倒挂。值得关注的是，全国远月基差成交放量，总成交量创下近三年新高，主要集中在10-1月、11-1月及11-12月合约。一方面，油厂因压榨利润较高，主动将基差下调至0附近进行促销；另一方面，在高关税限制美豆进口的背景下，市场对四季度及明年一季度的大豆供应仍存忧虑，低基差价格吸引了中下游企业大量采购，全国性头部饲料集团积极建立底仓。 生猪总结：供应端，月初养殖端或有缩量操作，但随后供应可能再度恢复，因养殖端可能降重出栏。7月23日农业农村部召开座谈会指出，严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。需求端，猪源供应充足，且部分地区需求有所回暖，屠宰厂开机率小幅回升，不过高温仍然抑制人们 采购猪肉意愿，导致回升幅度有限。总体来说，短期价格由出栏节奏主导，波动或有所反复。预计短时间出栏先减后增，预计格震荡略偏弱运行。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。