2025年中报点评：资产规模稳定，利润小幅回升

优于大市 核心观点 公司研究·财报点评 银行·其他银行Ⅱ 收入有所下降，净利润小幅回升。公司2025年上半年实现收入总额174亿元，同比下降3.8%；实现归属于普通股股东净利润22亿元，同比增长3.8%。2025年上半年年化平均ROE8.7%，同比回升0.2个百分点。 证券分析师：孔祥021-60375452kongxiang@guosen.com.cnS0980523060004 证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cnS0980519010001证券分析师：王剑021-60875165wangjian@guosen.com.cnS0980518070002 资产规模保持稳定。公司2025年6月末总资产3638亿元，同比增长0.6%，较年初增长0.9%，规模保持稳定。其中贷款及应收款项期末余额为2671亿元，同比增长0.1%，较年初增长2.5%。租赁联合研究院数据显示今年6月末全国融资租赁合同余额较年初减少0.7%，整个行业处于收缩阶段，远东宏信表现略好于行业整体水平。子公司宏信建发规模稳定，2025年6月末总资产366亿元，较年初增加2亿元，其中海外地区资产增长19亿元。 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价7.73港元总市值/流通市值36811/36811百万港元52周最高价/最低价8.47/4.71港元近3个月日均成交额66.55百万港元 净息差略微回升。公司2025年上半年生息资产收益率8.08%，同比略微降低3bps。上半年计息负债成本率4.02%，同比下降14bps，主要受益于市场利率下行。2025年上半年净息差4.51%，同比略微上升4bps。 产业运营板块毛利率回落。公司2025年上半年产业运营分部收入同比下降12.6%至63亿元，其中宏信建发收入同比下降10.8%至44亿元，主要受国内以支护系统、模架系统为主的材料类业务主动收缩影响。其他板块收入也都有所下降。2025年上半年产业运营板块毛利率21%，同比降低8个百分点，主要受宏观经济等因素影响，宏信建发毛利率下降。 期间费用率稳定。公司2025年上半年销售及行政开支、其他费用开支等占营业收入的比例在23%左右，基本上保持稳定。 资产质量处于较为稳定的水平。公司2025年6月末不良率1.05%，较年初下降0.02个百分点；关注率5.51%，较年初下降0.07个百分点。2025年上半年不良生成率0.47%，同比上升0.26个百分点，不过仍低于2022年同期、2023年同期水平，拉长时间来看比较稳定。期末拨备覆盖率227%，较年初基本持平。拨备计提力度减弱，信用成本率同比降低0.25个百分点至0.23%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《远东宏信（03360.HK）2024年报点评-资产质量稳定，从关注EPS到DPS》——2025-03-10《远东宏信（03360.HK）2023年报点评-规模平稳，质量向好》——2024-05-07《远东宏信（03360.HK）-股份回购，立意长远》——2023-10-26 投资建议：我们结合中报数据小幅修正盈利预测，尤其是修正了股本总额，预计2025-2027年普通股东净利润42/44/46亿元（与上次预测值基本一致），同比增速8%/5%/4%；摊薄EPS为0.87/0.92/0.96元；当前股价对应PE为8.4/8.0/7.7x，PB为0.69/0.66/0.64x，维持“优于大市”评级。 风险提示：若宏观经济低于预期可能对公司资产质量产生不利影响。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032