商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美联储官员经济担忧升温，美元指数承压走弱 海外方面，降息预期与关税主导市场，多位美联储官员转向担忧就业与经济放缓，卡什卡利预计年内将降息两次，戴利认为劳动力市场走弱将迫使美联储尽快降息，库克称就业数据“令人担忧”，市场目前定价9月降息概率为94%、年内降息3次。特朗普宣布对进口半导体征收约100%关税，仅在美生产可豁免；对印度因持续进口俄油额外加征25%关税，部分商品税率将升至50%，美印关系恶化中；美日贸易协议现分歧，美国拟在原税率基础上再加征15%关税，日方强调提高后总税率应为15%。美元指数回落至98.2，美债利率震荡上行，美股上涨超1%，金价震荡收跌、铜价收涨，特朗普称与俄会谈取得进展引发制裁不确定性，油价跌至八周低点。 国内方面，A股再度低开高走，上证指数站稳3600关口，中证2000、北证50等小票风格占优，军工、机器人板块领涨，两市成交额回升至1.76万亿，两融余额突破2万亿，杠杆资金情绪较热。资金面维持偏松，股债跷跷板效应继续减弱，债市震荡收涨，10Y、30Y国债利率收于1.69%、1.91%。8月国内政策与事件预期平淡，叠加海外不确定性上升，市场风险偏好上行或暂缓，权益市场在冲高、缩量后或进入震荡整理阶段，债市机会值得关注，央行重启购债及基本面数据走弱或成为催化因素。 贵金属：金银涨跌互现，短期可能震荡 周三国际贵金属期货价格收盘涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.08%报3431.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.3%报37.935美元/盎司。在黄金已经连续三日上涨后，部分投资者选择在高位获利了结，白银受资金流入支撑上涨。尽管有部分资金获利回吐，黄金仍受到市场对美联储降息预期的支撑跌幅受限。再有美联储高官放鸽，理事库克称就业数据预示经济“转折点”，暗示近期或降息。美联储观察工具显示，目前市场认为美联储在9月降息的概率已高达93%，远高于上周的63%。在低利率环境下，黄金等非计息资产的吸引力增强。特美联储“换届大戏”，现在拉开帷幕。朗普于周二表示，将在本周末前提名一位新的美联储理事成员，并已缩小了接替现任美联储主席鲍威尔的人选范围。如果特朗普决定用其意向 主席人选尽快填补该职位，白宫国家经济委员会主任哈塞特是明显的领跑者。 虽然当前有部分资金获利了结，但目前市场聚焦特朗普美联储人事提名，不确定性依然很大。预计短期金银可能陷入震荡走势，关注特朗普与顾问们就美联储人选召开的会议。 铜：美印贸易局势升温，铜价企稳 周三沪铜主力区间震荡，伦铜试探9700一线阻力，国内近月维持平水，周三电解铜现货市场成交欠佳，下游补库力度减弱，内贸铜维持跌至100元/吨，昨日LME库存反弹至15.6万吨，主因美铜关税落空后海外货源回流LME亚洲库。宏观方面：特朗普以印度将继续直接或间接进口俄罗斯石油，干扰美国对俄能源交易的制裁为由，白宫宣布将对印度征收额外25%的关税，令全球第五大经济体面临50%的高关税困境，并将于三周后生效。美联储卡什卡利表示，美国经济正出现放缓迹象，短期内降息可能成为更合适的选择，其预计年底前将降息两次，但若迹象表明关税引发的通胀效应持续更久，决策者将减少降息的次数，上周五的非农报告给联储采取行动带来了紧迫性，CME最新观察工具显示当前9月降息概率为93.4%。。产业方面：欧洲最大铜生产商Aurubis表示，2024-2025财年前九个月的核心利润大超预期，主因硫酸、铜制品及贵金属业务贡献的增长，Aurubis今年将提升其美国铜回收冶炼厂的产能，并计划未来数年进一步加大投资。 美印贸易局势升级引发资本市场担忧，而美铜溢价大幅回落令海外套利贸易商不得不将大量美国库存重新发往LME亚洲库，压垮现货市场情绪，但美联储年内降息预期的快速升温及智利矿山突发供应中断仍然支撑铜价，预计沪铜短期将维持企稳震荡。 铝:宏观情绪助推，铝价偏好震荡 周三沪铝主力收20650元/吨，涨0.76%。伦铝收2621.5美元/吨，涨2.2%。现货SMM均价20630元/吨，涨110元/吨，贴水40元/吨。南储现货均价20630元/吨，涨100元/吨，贴水35元/吨。据SMM，8月4日，电解铝锭库存56.4万吨，环比增加2万吨；国内主流消费地铝棒库存15.1万吨，环比增加0.4万吨。宏观消息：美国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，从而使印度面临的总关税税率达到50%，以回应印度继续“直接或间接进口俄罗斯石油”。新加的25%关税将在21天后生效，此前首轮25%关税将于本周四生效。美联储戴利称，未来几个月可能需要调整政策。明尼阿波利斯联储主席、2026年FOMC票委卡什卡利表示，美国经济的放缓可能使短期内降息成为合适之举，他仍预计今年年底前将有两次降息。中国物流与采购联合会公布，7月份全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点。 美联储9月降息预期继续升温影响市场情绪，支持金属普遍上行，后续继续观察特朗普关税举措及美联储人事调整对市场情绪影响。基本面供应端持稳，消费端淡季下游采购按需为主，现货成交贴水继续下行。不过8月为淡旺季切换时点，对消费后续预期并不过度悲观。盘面上沪铝在20500元位置支撑较强，近期交易所仓单库存再度回落至4.3万附近，沪 铝底部有支撑预计偏好震荡。 氧化铝：市场情绪稳定，氧化铝震荡 周三氧化铝期货主力合约收3241元/吨，涨0.97%。现货氧化铝全国均价3274元/吨，持平，升水28元/吨。澳洲氧化铝F0B价格373美元/吨，跌2美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存1.3万吨，持平，厂库0吨，持平。 氧化铝期货价格回落，但现货价格仍持稳，采购对高价接受度一般，现货采购意愿较低。期货市场持仓量近期平稳，显示资金观望，技术图形上看价格回落至前期震荡平台支撑位，暂时市场稳定，氧化铝看好震荡运行。 锌：降息预期提振弱反弹，关注今日库存数据 周三沪锌主力ZN2509合约日内窄幅震荡，夜间冲高回落，伦锌收涨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22270~22405元/吨，对2509合约升水20元/吨。期价震荡运行，市场出货贸易商增多，升水维稳，下游前期低价接货有库存，成交维持刚需，现货成交仍以贸易商间为主。 整体来看，美联储官员讲话提振降息预期的拖累，美元指数走低，锌价冲高回落。基本面未有新增矛盾，下游前期低位补库后当前以消化库存为主，采买积极性不佳，本周或维持累库，关注今日三方数据。短期降息预期提振锌价弱反弹修整，但过剩预期较强，预计反弹高度有限。 铅：安徽环保提振铅价，继续关注消费 周三沪铅主力PB2509合约日内震荡偏强，夜间横盘震荡，伦铅收涨。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16820-16865元/吨，对沪铅2509合约贴水40-20元/吨；江浙市场济金、江铜铅16800-16865元/吨，对沪铅2508合约平水或对沪铅2509合约贴水40-20元/吨。电解铅炼厂厂提货源报价坚挺，主流产地报价普遍对SMM1#铅价平水，或对沪铅2509合约贴水120-80元/吨。再生铅市场地域性供应差异扩大，再生精铅报价在15600-15800元/吨（不含税），含税价则对SMM1#铅均价升水0-75元/吨出厂。下游询价积极性上升，但采购维持谨慎。 整体来看，受安徽地区环保检查影响，当地部分再生铅生产受干扰，市场情绪转好，铅价重心上移，但下游采买依旧谨慎，消费平稳改善不及预期，同时电解铅及再生铅炼厂陆续复产，供应仍有回升预期。短期情绪发酵提振铅价，但持续性上涨仍需需求端配合，追涨谨慎，继续关注消费变化。 锡：美元收跌提振，锡价冲高回落 周三沪锡主力SN2509合约日内先涨后跌，夜间高开低走，伦锡窄幅震荡。现货市场： 听闻小牌对9月平水-升水300元/吨左右，云字头对9月升水300-升水600元/吨附近，云锡对9月升水600-升水800元/吨左右不变。 整体来看，特朗普称将对芯片和半导体征收100%关税，施压锡消费前景。不过随着美联储官员释放降息言论，美元收跌略改善市场风险偏好，锡价冲高回落。当前缅甸锡矿生产缓慢恢复，原料端矛盾有所缓解，叠加库存继续回升，锡价利多因素不足，走势仍以窄幅震荡为主。 工业硅：宏观预期提振，工业硅低位反弹 周三工业硅主力延续下挫，华东通氧553#现货对2509合约升水550元/吨，交割套利空间负值缩小，8月6日广期所仓单库存降至50580手，较上一交易日减少226手，近期仓单库存有所反弹主因西南丰水期来临后产量小幅增长，在交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周三华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9250和9100元/吨，#421硅华东平均价为9550元/吨，上周社会库升至54万吨，近期盘面价格大幅回落拖累现货市场价格陷入调整。 基本面上，新疆地区开工率维持48%，川滇地区开工率回升至3成附近，内蒙和甘肃产量弱稳运行，供应端仍在继续收缩；从需求侧来看，多晶硅市场主要以历史订单补单成交为主，目前价格稳定在45元/千克左右；硅片市场当前售价并不能完全覆盖成本，受出口退税影响电池订单短期持续向好；光伏电池市场受集中式项目订单显著下降影响，价格上行空间有限，Topcon183N上周成交区间继续上行至0.29-0.3元/瓦，厂商扩产意愿较为谨慎；组件端国内呈现有价无市格局，分布式组件需求难有增量，仅靠HJT大尺寸组件溢价程度相对较高出货较为坚挺，社会库存上周升至54万吨，工业硅现货市场因盘面高位大幅回落受到承压，近期国内反内卷情绪有所复苏，预计期价短期或止跌企稳。 碳酸锂：政策预期复燃，锂价或震荡偏强 周三碳酸锂期价震荡偏强运行，现货价格走弱。SMM电碳价格下跌250元/吨，工碳价格下跌250元/吨。SMM口径下现货升水2509合约1330元/吨；原材料价格小幅走弱，澳洲锂辉石价格下跌10美元/吨至735美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌60元/吨至5280元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌20元/吨至1690元/吨。仓单合计15023手；匹配交割价67800元/吨；2511持仓25.78万手。工信部等7部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，意见再提防止产业“内卷式”竞争，推动产业向中高端迈进。且在支持产业提升创新能力与稳定供应链韧性要求中，明确指出要以产业需求为导向，完善期货产品体系，推动大宗商品保供稳价。盘面上，在政策驱动下，看涨情绪有复燃迹象。多头尾盘承接前多抛盘压力，并于收盘前大幅拉涨。产业上，马里北部局势恶化，JNIM在马里北部发起多次针对外资的袭击。赣锋旗下的Goulamina矿山及海南矿业旗下的布谷尼锂矿均处于马里西南部，目前尚未直接受到影响，后期仍需关注马里政局扰动对资源端的影响力度。 多部门联合发文再提内卷治理，但在产业指导上要求保供稳价。政策预期与纠偏现实的博弈或临近尾声，锂价重心或延续政策路径前行，但价格波动或在监管要求下有所放缓。铁锂厂8月排产环比微增，下游接货意愿尚可，但现货整体延续贴水成交。短期政策预期或将主导锂价偏强。 螺卷：现货成交平稳，钢价震荡走势 周三钢材期货震荡走势。现货市场，昨日现货成交10.6万吨，唐山钢坯价格3090（+10）元/吨，上海螺纹报价3370（+10）元/吨，上海热卷3470（0）元/吨。美国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，从而使印度面临的总关税税率达到50%。新加的25%关税将在21天后生效，此前首轮25%关税于周四生效。8月6日，美国总统特朗普表示，美国将对芯片和半导体征收约100%的关税。特朗普称，如果在美国制造，将不收取任何费用。 现货市场，成交平稳，市场情绪尚可。基本面，关注午后钢联产业数据，受制于天气原因需求不佳，预计表观需求延续偏弱走势。8月中旬北