美豆多重压力，豆粕展开震荡

2025年8月5日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 豆一主力09合约本周再次回落调整。现货价格稳中小落，富锦大豆市场价落至4300元/吨。大豆基差震荡走强，盘面贴水扩大。现货强于期货。 豆粕主力09合约本周有所反弹，再次站上年线。豆粕现货价格回升，张家港43粕由2850元/吨涨至2910元/吨。基差震荡走强，盘面升水收窄。 （1）国产大豆基本出清，中储粮拍卖持续且成交高。新作大豆长势良好，天气较顺利，在面积增加的情况下，有望实现丰收。东北大豆多进入结荚期。 （2）大豆进口量回落，油厂大豆到港相对较高。6月国内进口大豆环比回落，但仍在高位。据海关总署：6月国内进口大豆1226万吨，环比回落11.9%，同比增加10%；1-6月累计进口4936.7万吨，同比增加1.83%。据钢联：截至8月1日，油厂大豆到港量为230.75万吨，环比回升；港口大豆库存为823.7万吨，环比增加，相对偏稳。 （3）油厂榨利亏损收窄，开机率微增。巴西豆进口成本有所回落，盘面榨利亏损幅度收窄。近一周油厂开机率环比微增，仍在同期高位。据钢联数据：截至8月1日，油厂开机率为63.36%，较上周微增；大豆压榨量为225.39万吨，较上周回升；大豆库存为655.59万吨，相对稳定。 （4）美豆面临多重压力。中美第三次贸易会谈未提及大豆等农产品，对此前关税延期3个月；美豆进口成本高，缺乏优势。尽管美豆播种面积下降，但美豆季度库存高于市场预期。美豆优良率较高，天气缺乏炒作。美农数据显示：截至8月3日，美豆优良率为69%，较上周微降，略高于去年同期。美豆产量压力持续。巴西大豆增产预期，与美形成出口竞争。 （5）豆粕产量回升，豆粕库存稳定；进口粕来袭，下游饲料替代减量。近期国内再次买入阿根廷豆粕，且阿根廷大豆类出口税下降提升竞争力。钢联数据：截至8月1日，油厂豆粕产量为178.1万吨，较上周微增；油厂豆粕库存为104.16万吨，相对持平；豆粕未执行合同为676.87万吨，大幅回升；饲料企业豆粕库存为8.05天，再次回落；下游饲料持续推进豆粕替代与减量。油厂豆油产量为42.8万吨，较上周增加，处于同期高位；豆油库存为111.7万吨，接近近年同期高位。 养殖方面，猪价再次回落至7元/斤附近，局部养殖亏损扩大。据wind：截至8月1日，外购仔猪养殖利润为-116.78元/头，亏损继续增加；自繁自养利润为43.85元/头，盈利再次缩水。相关会议提及严控新增产能，适度调减能繁母猪存栏，减少二育；不过局部利润仍促进补栏，短期存栏难减；长期产能或受影响减少。禽类方面，蛋价反弹受阻，蛋鸡养殖亏损收窄，7月在产蛋鸡存栏接近历史最高水平；肉鸡养殖亏损收窄；禽类去产能缓慢。6月饲料生产量为2767万吨，环比微降，同比增加8%；1-6月累计产量15851万吨，同比增加10%。饲料需求偏强，长期增长受限。 （6）后市展望。国产大豆供应持续偏紧，新作产量或增。美豆承压调整，油厂大豆到港仍高，油厂开机率微增，豆粕产量回升，库存稳定。进口阿根廷粕，且下游饲料推进替代减量。大豆目前维持震荡。豆粕震荡为主，暂时观望。 数据来源：国家粮食交易中心、钢联 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. Nofurtherredistributionis permitted without written permission from Holly Futures Co.Holly Daily Information isintended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.