核心观点
- 供给端：本周国内碳酸锂产量环比减少1362吨至1.73万吨，锂云母和盐湖端产量减少。6月智利出口至中国碳酸锂1.02万吨，环比增6%但同比降41%。国内碳酸锂社会库存环比减少1444吨至14.17万吨，冶炼厂、下游和其他环节库存分别为5.20、4.59和4.39万吨，整体库存仍高。中长期看，今明两年碳酸锂供应过剩压力较大。宁德方面表示生产经营正常，对政策预期乐观。
- 需求端：8月下游排产环比增4%-5%，储能需求表现较好。7月1日-7月20日，全国乘用车新能源市场零售53.7万辆，同比增长23%，环比降12%。全球新能源汽车市场1-5月销量同比增长25.5%，中国和欧洲市场增长强劲。
- 成本端：本周锂辉石精矿价格环比跌13.4%，锂云母精矿价格跌4.5%。海外矿山挺价，下游心理价位随锂盐价格走低。
- 策略：近期基本面变化不大，锂矿采矿证合规问题和反内卷政策预期主导行情。市场成交回归理性，采矿证合规问题或顺利落地，但需关注极端事件。短期锂价预计震荡运行，中期若合规问题平稳落地，锂价震荡偏弱。
关键数据
- 6月锂辉石进口量：57.6万吨，环比减4.8%；其中澳大利亚进口25.6万吨（环比减31%），南非进口9.8万吨（环比增87%），津巴布韦进口10.1万吨（环比增3%）。
- 6月碳酸锂产量：环比增8%，同比增18%；锂辉石、锂云母和盐湖端产量分别环比增11%、9%和7%，回收端减7%。
- 6月智利出口至中国碳酸锂：1.02万吨，同比降41%，环比增6%。
- 1-6月碳酸锂进口量：11.8万吨，同比增11.3%；智利进口7.84万吨（同比减3%），阿根廷进口3.43万吨（同比增74.7%）。
- 1-6月磷酸铁锂正极产量：148.0万吨，同比增47.8%；三元正极产量27.8万吨，同比增9.9%。
- 5月产能利用率：磷酸铁锂58.8%，三元材料49.5%。
- 1-5月全球新能源汽车销量：556.4万辆，同比增25.5%；欧洲销量131.1万辆（同比增23.3%），美国销量51.7万辆（同比增9.9%）。
- 1-6月中国新能源车销量：693.4万辆，同比增40.3%；纯电动443.9万辆（同比增47.1%），混动249.4万辆（同比增29.1%）。
- 6月动力电池产量：129.2GWh，环比增4.6%，同比增51.4%；销量131.4GWh，同比增41.7%。
- 1-5月新增投运新型储能：18.62GW/47.57GWh，同比增110%和112.94%；6月规模同比降65%/66%，环比降71%/72%。
研究结论
- 短期锂价预计震荡运行，受采矿证合规问题和政策预期影响。中长期若合规问题平稳落地，锂价震荡偏弱。
- 供给端库存仍处高位，需求端增速放缓，成本端非一体化锂盐厂成本倒挂。
- 下游排产和储能需求表现较好，但整体盈利情况不容乐观。
- 基差转正，合约间价差缩小，市场成交回归理性。
