美国关税即将落地，市场预期趋向一致

一、宏观热点分析

• 关税影响：美国将对大部分国家征收15%或更高关税，对全球制造业分工和经济增长带来负面影响，同时提高美国通胀概率。中美关税僵持，未来一个季度难有转机。
• 国内经济：上半年国内经济增速符合预期，超额完成5%增长目标。二季度在关税压力下仍保持稳健增长，但6月数据分化，下半年面临压力。货币政策趋向宽松，下半年有降息降准可能性。
• 欧美经济：美国制造业PMI跌破50，通胀压力增大，美联储降息概率下降。欧洲制造业长期处于衰退，经济未见好转迹象。

二、重点相关行业分析

• 房地产行业：上半年表现不佳，销售、开工和投资均下降，市场观望态势未改。
• 汽车行业：上半年产量同比上升10.8%，新能源汽车产量上升36.2%，景气度较高，可能成为决定有色金属供需关系的关键。

三、铜行业分析

• 供应：国内铜产量稳定上升，上半年同比增长9.5%，供应总体充足。
• 库存：美国铜库存因关税因素持续上升，沪铜库存在4月旺季下降后趋于稳定，伦铜库存回升，保税区铜库存上升。
• 需求：洋山铜溢价回落至低位，显示淡季国内铜现货需求不足。沪伦比下降表明国内铜需求转弱。
• 技术分析：铜价处于区间震荡，即将面临方向性选择，上行动力减弱，后市波动性可能加大，走势转弱可能性上升。

四、总结 国际宏观环境变化剧烈，大宗商品市场波动大。一季度受美联储降息预期和中国经济反弹支撑，二季度美国关税政策对全球经济造成冲击。国内经济保持稳健但面临压力，货币政策有发力空间。美国经济衰退风险上升，通胀压力增大，美联储降息不确定性高。欧洲经济长期衰退。铜行业供需总体稳定，但美铜关税导致供需压力，铜价面临下行风险。