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铜周报：基本面承压，铜价震荡下行

2025-08-05 张天骜弘业期货叶剑锋

核心观点：本周铜市场基本面承压，铜价震荡下行。受美国经济衰退风险上升、美元走弱等因素影响，市场情绪偏弱。尽管中国汽车等机械行业数据乐观，但整体需求仍显疲软，铜价呈现震荡下行趋势。
关键数据：
- 宏观经济数据：中国7月经济数据不及预期，美国公布对等关税税率，非农就业数据不及预期且大幅下修，美国经济衰退风险和降息预期同步上升。
- 市场情绪：夜间美元暴跌，人民币大涨，市场走弱；中国汽车等机械行业数据乐观，市场情绪好转，但整体仍偏向谨慎。
- 铜价表现：沪铜收盘报78330，现货报78510，日内探底回升，现货升水扩大至180点；伦铜在9670美元附近震荡小幅上涨。
- 库存数据：美铜库存和伦铜库存大幅上升，沪铜库存小幅下降。
- 汇率与溢价：人民币汇率小幅上涨，洋山铜溢价小幅下降至50.5美元。
- 基差与比价：LME现货贴水收窄至-49美元，外盘现货需求不佳；伦沪比上升至8.17，国际铜较沪铜升水下降至194点。
供需分析：美国关税逐步落地，市场情绪不佳；美铜库存超高，后续需求不足，沪铜淡季现货需求疲软。
技术分析：伦沪铜高位回落，走势不佳，后市可能震荡下行。沪铜成交持仓均下降，技术形态偏弱。
研究结论：铜市场指标显示人民币汇率、现货升贴水、洋山铜溢价等均不利于铜价，国内现货需求不佳，技术面走弱，后市铜价可能震荡下行。