烯烃周报：重返弱势

烯烃周报-2025年8月3日 观点荟萃 ◆原油：OPEC如期在9月完成增产，供应压力带动油价下行 ◆汽柴油：裂解弱势兑现，关注布局旺季机会 ◆燃料油：新加坡库存创今年新高，基本面整体偏弱 ◆聚酯链：TA利润持续低位，关注低多机会 ◆海外丙烷：FEI-CP价格分化，关税重构中东核心地位 ◆甲醇：近月承压，换月提前 ◆聚烯烃：偏弱运行，待看旺季预期 海外丙烷海外丙烷 FEI-CP价格分化关税重构中东核心地位 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789郭瑾雯从业资格号：F03124046投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 海外液化气价格：FEI伴随油价反弹但后劲不足；8月CP价格较上月分别下调55美元/吨 美国供应：7月码头出货能力增强+MB价格走弱，总输出量出现反弹 中东供应：7月因加大对中、印输出抵消季节性需求下滑 亚洲需求：日本、韩国、印尼持续大量接收美国LPG 中、印来源多元化：7-8月美LPG在中进口份额有所回升；印度加大进口美LPG 加拿大：持续对中高输出，但上限难破30万吨/月 PDH检修情况 EIA：出口回落，总库存继续增加 运费：预计8月将维持船只高需求，利好运费价格 巴拿马运河水位情况 甲醇 近月承压换月提前 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：负基差维持，换月加深Contango程度 ➢基差与月差：本周期价回落明显，负基差维持，华东近端基差09-20左右；华南近端基差有所改善，从前期09-50反弹至09-20左右。同时，因换月开始，盘面月差进一步走弱至接近-100点的水平。预计换月期间contango结构将继续加深，月差走弱仍有空间。截止8.1，MA9-1=-92（-24）。 ➢港口与内地：港口负基差已体现出进口趋增和累库的双重压力；内地检修支撑削弱，但金九临近+低库存控制尚可，不宜过度看空。 甲醇价格结构：内地价格反弹有限 甲醇价格结构 甲醇生产利润 内地供应：部分西北装置将于7月底陆续重启，检修支撑开始削弱 内地库存控制在低位，但同时需求转淡 ➢截止7.30，内地生产企业样本库存为32.45万吨（-1.53）、待发订单23.07万吨（-1.41）。 甲醇外盘/进口：海外甲醇开工水平高位窄幅波动，偏高进口压力延续 港口累库压力逐步体现，可流通量攀升 港口累库压力逐步体现，可流通量攀升 甲醇下游：兴兴检修利空落地 ➢截止本周四，MTO开工率81.05%（-0.24%）。内陆烯烃方面，7月底鄂能化已重启；中原石化MTO技改中；延长中煤二期计划检修中，预计8,15重启；内蒙古宝丰维持间歇性外采。沿海烯烃方面，7月底兴兴停车。 ➢甲醛开工处于偏低位，醋酸、MTBE开工窄幅回落。甲醇原料、醋酸现货价格同步回落，醋酸利润仍被压缩在[-300，-200]元/吨左右，鲁北下游招标价在前半周攀升，后半周小跌至2310元/吨。 甲醇下游利润 甲醇下游开工率 跨品种价差：PP-3MA ➢截止8.1，09MTO=-81（+255）。 ➢甲醇利多情绪消退，MTO价差反弹。短期无新驱动，观望。 聚烯烃 偏弱运行待看旺季预期 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 聚烯烃价格结构：弱基差、弱月差延续，Contango加深 各工艺路线利润走势 CFR丙烷价格中低位徘徊，PDH利润略回暖 外盘价格趋弱 PP：低熔-拉丝价差走缩至低位，丙烯走势继续走弱，粒粉料价差拉开 供应压力趋增下，淡季去库压力较大 PP下游 PE下游 跨品种价差：PP-L ➢截止8.1，09PP-L=-219元/吨(+16）。 ➢维持观点，两品种走向趋同，价差波动收敛。 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。