芳烃周报：TA利润持续低位，关注低多机会

芳烃周报-2025年8月3日 观点荟萃 ◆原油：伊核谈判继续推进，原油下行风险积累 ◆汽柴油：柴油裂解估值不低，仍偏空看待 ◆燃料油：新加坡实际到港偏低，高低硫均继续走强 ◆聚酯链：TA利润持续低位，关注低多机会 ◆海外丙烷：FEI-CP价格分化，关税重构中东核心地位 ◆甲醇：近月承压，换月提前 ◆聚烯烃：偏弱运行，待看旺季预期 聚酯链 (PX-PTA-MEG-PF-PR) TA利润持续低位，关注低多 机会 尹嵘F03089066Z0019213周云F03089066Z0016657杨皓宇F03139287投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 1.价格及结构 1.1价格&基差：产业链整体价格周度略有回落 1.2盘面基差：各品种盘面基差周度均有一定走强 1.3现货基差：TA现货基差转为贴水，EG基差反弹 ➢根据CCF消息截至周五PTA现货基差在09合约贴水13元附近成交，相较上周现货基差继续走弱，8月在09贴水10~15附近商谈； ➢根据CCF消息截至周五乙二醇目前现货基差在09合约升水73元/吨附近。目前现货基差在09合约升水72-74元/吨附近，商谈4470-4772元/吨附近，下午几单09合约升水74元/吨附近成交；9月下期货基差在09合约升水71-74元/吨附近，商谈4469-4472元/吨附近。 1.4月差：产业链各品种9-1价差均有走弱 2.上游情况&调油逻辑 2.1炼厂开工情况 ➢美国炼厂开工率：95.4%（-0.1pct）。 ➢国内主营炼厂开工情况：国内主营炼厂常减压产能利用率为81.55%（+0.34pct）。 2.2石脑油：美亚价差走扩，东北亚石脑油裂差好转 2.3乙烯——裂解价差：裂差普遍回落 注 ：2 5 0美 元 为 亚 洲 一 体 化 装 置 盈 亏 平 衡 价 差 ，3 2 5美 元 为 非 一 体 化 装 置 盈 亏 平 衡 价 差 2.4乙烯——东北亚原料替代性：石脑油对LPG、丁烷价差周度走扩 ➢东 北 亚 石 脑 油-LPG价 差 ：7 1美 元/吨 （-9） 。 ➢东 北 亚 石 脑 油-丁 烷 价 差 ：7 9美 元/吨 （-1 0） 。 2.5汽油裂解：汽油裂解价差周度相对稳定 2.6石脑油-汽油价差：国内汽油对石脑油价差继续回落 2.7芳烃调油：化工与调油利润价差周度走缩，但调油经济性依旧不佳 ➢截止2025年7月31日，芳烃型重整与汽油型重整价差为8.4美元/吨，甲苯歧化与调油价差为181美元/吨，MX异构化与调油价差为127美元/吨，价差相较上周有一定走缩，但调油经济性仍不足。 2.8调油：甲苯、纯苯美亚价差周度有一定下降 3.产业链利润 3.1芳烃：芳烃型重整利润下降，二甲苯异构化利润高位回落 3.2 PX：本周五PXN走弱至242美元附近，PX-MX同步回落 3.3 PTA：现货利润持续低位，盘面加工费承压 ➢PTA现货利润方面，截至8月1日，PTA现货净加工费为72元/吨，相较上周有一定下滑，其中单吨醋酸消耗74元，单吨醋酸消耗有所下降。 ➢PTA盘面利润方面，截至8月1日，PTA09合约盘面加工费为282元/吨（不含醋酸成本）。 3.4 EG：煤制利润有一定走弱，但仍位于近年同期高位，石脑油制利润大幅下滑 3.5聚酯：聚酯端产品利润普遍回升，但整体利润依旧不高 4.供需 4.1 PX/TA装置动态 本 周P X装 置 动 态 ： 本 周P T A装 置 动 态 ： 重 启/提 负 ： 重 启/提 负 ： 海 伦 石 化3 2 0万 吨 新 装 置7月 底 一 条 线 已 经 投 料 生 产 出 产 品 。 1、 盛 虹4 0 0万 吨 装 置 本 周 负 荷 略 有 提 升 ；2、 日 本 出 光2 1万 吨 装 置7月2 8日 附 近 重 启 ， 此 前 于7月 中 旬 由 于 技 术 原 因 停 产 ；3、 沙 特P e t r o R a b i g h 1 3 0万 吨 装 置7月2 7日 附 近 重 启 ， 但7月3 1日 再 度 停 车 。检 修/降 负 ：1、 日 本 出 光4 0万 吨 装 置7月2 9日 检 修 ， 重 启 时 间 待 定 。 检 修/降 负 ： 1、 逸 盛 新 材 料 两 套 合 计7 2 0万 吨 装 置 于7月2 8日 起 降 负 至8 ~ 9成 ， 恢 复时 间 视 原 料 物 流 情 况 ； 2、 台 化 兴 业1 5 0万 吨 装 置7月3 1日 临 时 短 停3天 ；3、 仪 征 化 纤3 0 0万 吨 装 置 本 周 有 短 暂 降 负 ；4、 嘉 兴 石 化2 2 0万 吨 装 置 按 计 划 于8月1日 检 修1 2天 。 数 据 来 源 ：C C F、 隆 众 资 讯恒 力 期 货 研 究 院 4.2.1 PX开工：PX负荷略有上升 ⚫本周国内PX负荷79.9%，相较上周下降1.2个百分点； ⚫本周亚洲PX负荷72.9%，相较下降0.7个百分点。 4.2.2 TA及聚酯开工：国内PTA负荷周度下滑，聚酯负荷相对稳定 ➢本周国内PTA负荷稳定，截至7月18日为75.3%（-4.4pct）。 ➢聚酯方面，本周聚酯负荷88.1%（-0.6pct），聚酯负荷维持在88%以上。 4.2.3乙二醇开工：整体负荷周度上升，煤制乙二醇负荷仍然偏高 ➢本周国内乙二醇整体开工负荷69%（+0.65pct）； ➢其中煤制乙二醇开工负荷75%（+0.64pct），煤制乙二醇负荷周度回升。 4.2.4终端开工：本周加弹、织造开工继续提升 4.2.5下游产销：长丝、短纤产销转弱 5.仓单及库存 5.1仓单情况 5.2.1芳烃&TA库存：PTA库存周度稳定，甲苯周度累库 5.2.2乙二醇港口：台风影响到港量，主港库存下降，但下周有累库预期 5.2.3聚酯库存：产销回落下长丝库存周度略有累库 5.2.4织造库存：终端坯布结束累库格局，织造企业原料备货天数略有上升 ➢截止2 0 2 5年7月24日，中 国织造样本企业 坯布库存天数为3 0 .5 7天 （-0 .5 5 %） ； ➢织 造 样 本 企 业 原 料 备 货 天 数 为9 .85天 （-5 .4 7 %） ； ➢中 国 织 造 样 本 企 业 订 单 天 数7. 3 3天 （+ 5 . 62 %） 。 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。