新能源汽车空调压缩机高速增长，盈利能力改善

长虹华意（000404.SZ）买入-A(首次)评级报告

事件描述

长虹华意发布2025年中报，2025H1实现营业收入66.28亿元，同比下降1.52%，但归母净利润2.57亿元，同比增长13.42%。2025Q2营业收入31.42亿元，同比下降7.30%，归母净利润1.57亿元，同比增长6.8%。

事件点评

1. 压缩机销量稳步增长：2025H1全封闭活塞压缩机销量4759万台，同比增长2.9%，其中商用压缩机销量同比增长38%，变频压缩机销量同比增长11%。新能源汽车空调压缩机销量67万台，同比增长164%。公司销量增速跑赢市场。
2. 业务结构变化：全封闭活塞压缩机收入56.6亿元，同比增长0.36%；原材料及配件收入5.24亿元，同比下降39.54%；新能源汽车空调压缩机收入3.87亿元，同比增长126.69%。
3. 盈利能力提升：2025H1公司毛利率12.69%，同比增长1.27个百分点。其中，全封闭活塞压缩机毛利率为13.38%，同比增长2.03个百分点；新能源汽车空调压缩机毛利率为5.53%，同比下降4.1个百分点。净利率为5.34%，同比增长0.58个百分点，主要得益于销售费用压降。

投资建议

预计公司2025-2027年营业收入分别为125.7亿元、137.3亿元、149.42亿元，同比增长分别为5.0%、9.2%、8.8%；净利润分别为5.07亿元、5.66亿元、6.38亿元，同比增长分别为12.7%、11.4%、12.8%。对应2025年8月5日收盘价7.39元，2025-2027年PE分别为10.1倍、9.1倍、8.1倍。公司当前估值较为便宜，且后续业绩的确定性较强，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

风险提示

行业需求波动风险、行业竞争加剧风险、人民币汇率波动风险、大宗原材料价格波动风险。