铁矿石期货 8月报总结
观点策略
- 宏观层面：国内政策预期退潮，国外关注关税动态，市场交易逻辑转向基本面。成材需求预期偏弱，钢厂利润较高但由成材反馈至铁水需时间，短期铁矿石区间高位震荡，长期随成材走弱。
- 风险点：粗钢减控政策、关税政策、美联储利率。
- 核心观点：短期需求有支撑，长期看成材反馈。
- 策略：短期预计铁矿石震荡，09合约区间【760-820】；中长期偏弱。
宏观层面
- 政策事件：中央财经委员会提出“反内卷、去产能”，工信部强调“淘汰落后产能”，焦煤期货受政策影响大幅波动。
- 数据：7月水泥出库量环比下调，基建混凝土发运量持平，沥青销量小幅下降。制造业PMI走弱，钢铁PMI走强。
- 结论：宏观政策预期退潮，制造业需求放缓，基建需求稳定，钢铁行业景气度提升。
现货及基差
- 现货价格：7月铁矿石价格上涨38-77元/湿吨，中高品位涨幅较大。螺纹钢、热卷价格跟随盘面走强。
- 期货价格：铁矿石主力合约收盘价779元/吨，涨幅8.87%。基差-15元/吨，下降7.5元/吨。
- 持仓量：单边持仓量先增后减，7月17日最高115.54万手，31日94.38万手，下降14.20万手。
- 价差分析：Back曲线价格重心上移，曲线走陡。5-9价差-47元/吨，9-1价差25.5元/吨。
- 跨市场价差：大商所与新交所价差66元/吨，上升24元/吨。
- 跨品种价差：螺矿差2426元/吨，上升144.5元/吨；螺矿比4.11，下降0.08。
供给
- 全球发运量：7月发运量3000万吨附近，同比增幅0.4%。
- 四大矿山发货量：数据未详细列出，但整体发运量环比下降。
- 港口到港量：47港到港量2300-2900万吨/周，同比偏高。本年累计到港量7.62亿吨，同比下降0.23亿吨。
- 内矿供应：产能利用率环比小幅上调，铁精粉日均产量小幅增加。
需求
- 铁水产量：日均产量约240万吨，高于去年同期3万吨左右。
- 开工率与产能利用率：钢企开工率83.46%，高炉产能利用率90%附近，环比小幅下降。
- 盈利率：钢厂盈利率持续上升，7月底65.37%，环比上升6.06%。
- 螺纹钢利润：高炉生产螺纹钢利润持续走高，7月底227元/吨，环比上升71元/吨。
- 电炉成本与利润：华东地区电炉谷电利润由负转正，西南地区谷电利润超200元/吨。
- 卷材类利润：热卷毛利上升，冷卷毛利由负转正。
- 铁水成本：河北地区铁水含税成本2419元/吨，环比上升191元/吨。
- 替代品：铁废差上升，由-141元/吨升至59元/吨。
库存
- 国内矿山库存：持续处于低位，126家矿企铁精粉库存38.2万吨，环比下降15.06万吨。
- 钢企库存：维持低位，7月底9012.09万吨，环比上升164.62万吨，库存消费比30附近。
- 港口库存：持续小幅去库，7月底14222.01万吨，环比下降258.22万吨，同比下降1468.3万吨。
- 疏港量：7月日均疏港量维持在300万吨以上，高于往年同期。
