铁矿石期货8月报：短期需求有支撑，长期看成材反馈

观点策略01020304宏观层面价差现货及基差05供给06需求07库存 观点策略 宏观端，国内政策预期退潮，国外关注关税动态。预计铁矿石交易逻辑开始转向基本面，成材需求预期偏弱，由于钢厂利润较高，由成材反馈至铁水需要时间，短期预计铁矿石区间高位震荡，长期或随成材走弱。 风险点：粗钢减控政策，关税政策走势，美联储利率 宏观层面02 本月宏观消息速览 7月份黑色板块在市场政策预期与资金炒作下大幅波动，特别是在焦煤期货上。7月初，中央财经委员会“反内卷、去产能”为焦煤疯涨埋下了伏笔；18日工信部再次强调去产能，叠加雅下水电站的开工以及“煤矿生产核查”消息，焦煤21-25日接近连涨5天。25日大商所开仓限额给市场情绪降温，焦煤又跌停；30日政治局会议稍弱于预期，焦煤跌停。 建筑-7月份水泥出库量下调 根据百年建筑，7月份水泥出库量环比6月小幅下调，7月水泥周度出库量约275万吨，对比6月约下降15万吨/周；7月份基建水泥直供量约166万吨/周，对比6月份下降3万吨/周左右。 7月份基建水泥直供量与去年基本持平，但是水泥出库总量同比降幅约75万吨/周，房地产需求有所拖累。 基建-7月混凝土发运量持平，沥青销量小幅下调 7月份混凝土发运量约144万立方米/周，与6月份基本持平，同比也基本持平。7月份沥青销量约26万吨/周，对比6月份约下降2.5万吨/周左右。 制造业-制造业PMI走弱，钢铁PMI走强 根据统计局，7月份制造业PMI为49.3%，环比降0.4%，连续4个月位于荣枯线以下。其中新订单指数下调至50%以下，表明制造业市场需求放缓；原材料库存指数47.7%，制造业主要原材料库存持续减少，制造业补库意愿有限。 7月钢铁PMI为50.5%，重回荣枯线以上。其中生产指数为51.9%，环比升8.4%，重回扩张区间，指数创近9个月以来新高。此外，新订单指数51.9%，环比升6.3%，虽然高温多雨，政策发力为需求提供一定支撑。 7月份黑色板块在焦煤带动下反弹 7月份钢材现货价格跟随盘面走强。7月份在中央财经委员会和工信部“调结构、优供给、淘汰落后产能”的政策导向，加上市场的情绪发酵下，黑色板块开启一轮反弹。特别是焦煤在7.21-7.25当周接近连涨5个板，本轮钢材和铁矿石跟涨有限。但是25日晚上大商所对焦煤主力开仓限额之后，焦煤大跌；31日政治局会议之后，焦煤再度跌停。 现货端焦煤受盘面情绪影响，大幅上涨，贸易商惜售，矿山原煤库存大幅下跌，焦煤价格持续走强。受此影响，7月焦炭4轮提涨，且月底还有第5轮提涨预期。 7月份铁矿石价格涨幅38-77元/湿吨不等，低品位铁粉涨幅较小，中高品位铁粉涨幅较大。北矿所现货基准价先涨后小幅下跌。由于钢厂生产利润增加并维持高位，钢厂生产意愿增加，铁水产量维持高位，对于中高品位铁粉需求增加。 铁矿石期货偏强震荡，宏观和资金主导盘面 截至7月31日，铁矿石主力合约收盘价779元/吨，对比6月底涨幅8.87%。31日基差-15元/吨，对比6月底下降7.5元/吨。7月份，宏观政策以及资金炒作主导黑色板块走势。1日，中央财经委员会提出“反内卷、推动落后产能有序退出”，黑块小幅反弹；18日，工信部提出“钢铁等十大重点行业稳增长工作方案”，19日，雅下水电站开工。这一系列事件推高市场情绪，叠加“煤矿生产核查”的通知，焦煤在21-25日当周接近连涨5个涨停，但铁矿石09合约在22日至月内高点【835.5】之后下调。25日大商所对焦煤主力开仓限额，31日政治局会议之后，焦煤跌停，黑色板块下调。 7月份铁矿石期货持仓量先增后减 7月份铁矿石单边持仓量跟收盘价走势走势基本面一致，先增后减。7月17日单边持仓量最高，达115.54万手，截至31日，单边持仓94.38万手，对比6月底下降14.20万手。7月份大量资金流入焦煤期货，黑色板块成交量活跃。 跨期价差分析-铁矿石价格上移，斜率走陡 对比一个月前，铁矿石Back曲线价格重心上移，并且曲线走势小幅走陡（斜率由-4.89变化为-6.15）。6月份，由于成材端需求未见起色，钢价持续偏弱。在此情况下，虽然钢厂铁水产量维持高位，但是铁矿石价格难起。7月份在宏观预期和资金炒作之下，黑色板块反弹，铁矿石价格小幅上调。 铁矿石价格曲线走陡，主要在于近月合约向现货回归压力。6月份现货价格偏低，近月合约价格难起。 铁矿石期货月差 截至7月31日，5-9价差-47元/吨，对比6月底下降3.5元/吨；9-1价差25.5元/吨，对比6月底持平。 价差04 跨市场价差-大商所-新交所铁矿石价差 7月底大商所和新交所铁矿石价差66元/吨，对比6月底上升24元/吨，价差持续走扩。 跨品种价差-螺矿套利分析 螺纹钢主力合约7月份涨幅6.94%，涨幅小于铁矿石，因此螺矿比下调。7月份整个黑色板块中，焦煤涨幅和波动最高，铁矿石和钢材受焦煤影响有限。基本面来看，钢材终端需求偏弱，但是在盘面带动下，现货价格上涨，钢厂利润维持高位，因此日均铁水产量维持在240万吨以上，对于铁矿石需求形成支撑。整体来看，8月份由于成材需求偏弱，但是钢厂利润维持高位，由成材需求负反馈至铁水减量还需一定时间，铁矿石基本面优于钢材，考虑钢厂利润高位做缩钢厂利润，但也要注意粗钢减控预期。 7月全球发货量环比下调 7月份铁矿石发运量在6月冲量之后下调，周度发运量3000万吨附近，对比6月降幅400万吨/周左右；其中澳巴发运量约2500万吨/周。 截至7月底，钢联口径，累计全球发运量9.37亿吨，同比增幅0.4%。 47港累计到港量同比下调 7月份47港铁矿石到港量在2300-2900万吨/周，同比去年偏高；截至7月底，本年累计到港量7.62亿吨，同比下降0.23亿吨，同比降幅2.99%。 内矿供应：7月份内矿产能利用率环比小幅上调 据钢联数据，7月份126家矿山企业周度产能利用率约63%，186家矿山企业产能利用率约60%，对比6月份小幅上调。 内矿供应：7月内矿铁粉供给小幅增加 据钢联数据，7月份126家矿山铁精粉日均产量约37万吨，186家矿山铁精粉日均产量47.5万吨，对比6月份有小幅上调。 7月份铁水产量日均产量约240万吨 钢联数据显示，7月份247家钢企铁水日均产量在240万吨附近，日均铁水高于去年同期3万吨左右；进口铁矿石日均消耗约300万吨。 7月钢材价格在盘面带动下大幅上涨，钢厂盈利个数增加，利润持续上涨，钢厂生产积极性较高，铁水产量维持在240万吨/天，对于铁矿石需求形成强支撑。 7月高炉开工率和产能利用率维持高位 根据Mysteel调研，7月份247家钢企开工率维持在83.46%，较上个月小幅下调；高炉产能利用率在90%附近，环比上月小幅下降，对比去年同期上升1%左右。 7月份钢铁企业盈利率持续走高 据钢联数据，7月份247家钢企盈利率持续上升，7月底钢厂盈利率65.37%，对比月初上升6.06%，对比去年同期上升60%左右。由于钢价走高，下游需求端仍有支撑，今年库存压力较小。去年同期由于钢筋新国标出台，市场恐慌抛售螺纹钢，现货价格极低，仅个别特钢企业盈利。 7月份螺纹生产利润持续增加 7月份高炉生产螺纹钢利润持续走高，截至31日，高炉利润227元/吨，对比6月底上升71元/吨。 成材和炉料价格均上涨，31日唐山钢坯完全成本2866元/吨，对比6月底上升184元/吨；上海螺纹价格3370元/吨。环比上升240元/吨；7月底螺纹与钢坯价差上升56元/吨至504元/吨。 7月电炉成本和利润均上升 7月份，由于钢价在盘面推动下上涨，因此华东地区电炉利润开始由负转正，西南地区由于电费优势，电炉谷电利润超200元/吨。7月底，Mysteel调研华东地区电炉谷电成本3305元/吨，对比6月底上升93元/吨；华东地区谷电利润69元/吨，对比6月底，上升85元/吨。 产品利润：卷材类利润上涨 热卷下游有一定支撑，设备、船舶、钢结构等用钢需求仍存，因此热卷仍有利润。7月份冷卷毛利由负转正，由于黑色板块盘面带动冷卷现货价格走强，毛利增加。 根据钢联数据，截至7月底，热卷毛利209元/吨，对比6月底上升101元/吨。7月底冷卷毛利120元/吨，对比6月底上升154元/吨。 7月份铁水成本持续上升 根据钢联数据，截至7月底，河北地区铁水含税成本2419元/吨，对比6月底上升191元/吨。7月份，由于焦煤现货价格涨幅超20%，焦炭历经4轮提涨，8月初第5轮提涨落地；铁粉价格跟随钢材上涨，因此7月份铁水成本增加。 替代品：铁废差上升上调 根据钢联数据，7月底废钢价格指数2369元/吨，与6月底基本持平。而铁水成本大幅上调，因此铁废差由-141元/吨持续上升至59元/吨，上升200元/吨。 高温多雨，废钢产出偏紧，钢厂废钢库存环比基本持平，但价格维持低位。 库存07 国内矿山企业库存持续处于低位 7月份内矿铁粉持续下调，库存处于低位。 截至7月底，126家矿企铁精粉库存38.2万吨，对比6月底下降15.06万吨；186家矿企铁精粉库存76.8万吨，环比6月底下降21.06万吨。 据钢联数据，7月钢厂库存小幅上调，但维持低位水平。 截至7月底，247家钢企铁矿石库存9012.09万吨，对比6月底上升164.62万吨。虽然钢厂利润维持高位，但是库存消费比维持在30附近，维持低库存，按需采购为主。 港口库存持续小幅去库，同比低位 根据钢联数据，7月份港口小幅去库，整体库存压力不大。 7月底，47港铁矿石库存14222.01万吨，对比6月底下降258.22万吨，同比下降1468.3万吨。由于铁水产量维持高位，6月外矿发运冲量，但是港口持续小幅去库，库存压力不大。 7月疏港量维持高位 由于钢厂铁水维持高位，对于铁矿石有刚需，因此7月疏港量维持高位，在港船只数量较低。 7月底，45港在港船只90条，对比6月底上升8条，同比下降35条，处于低位。7月份，45港日均疏港量维持在300万吨以上，高于往年同期。 炼钢流程 炼钢流程 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。