股指期货早报2025.8.4：美非农大幅低于预期，新国债利息要收增值税

2025年8月4日 股指期货早报2025.8.4 报告摘要： 创元研究 海外方面，美7月非农就业人数录得7.3万人，大幅低于预期11，并且5-6月数据大幅下修，合计下修25.8万人；7月失业率录得4.2%，符合预期但高于前值4.1%；数据指向美劳动力市场走弱。之后特朗普解雇了劳工统计局局长，这也引发市场对美数据信任风险。因就业数据疲弱，上周五美元指数下跌，美债收益率回落，黄金大涨，美三大股指集体收跌，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率升值。虽然周末外围走势不利于A股，但目前来看对A股负面影响有限度。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周五大盘低开震荡下跌0.37%，深成指下跌0.17%，创业板指下跌0.24%，指数两连跌，缩量明显，个股则弱修复的走势。盘面银行护盘但并未带动市场，科技板块开盘的活跃反而稳定情绪。板块上看，环保、传媒、轻工制造、计算机涨幅居前，石油石化、军工、钢铁、通信跌幅居前。全市场3305只个股上涨，1907只个股下跌。消息上看，自2025年8月8日起，对当日及之后新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税。新的国债利息要收增值税这一消息对于A股红利板块会形成利好。 整体来看，美非农数据情况值得市场对于美联储降息预期重新抬升，同时市场对市场看法也增加的基本面的权重，美股目前依旧面临下行压力。对于A股会有利空，但负面影响有限。国内国债利息要收增值税能看出管理层政策层面对股债导向的差异，利好权益市场。展望后市，中长期A股震荡向上的趋势判断并未改变。短期股指会在3600点附近来进行震荡整固，预期会在此为止构筑一个平台，震荡消化一段时间后再选择上攻去年11月高点3674点，大盘的下方调整的极限下沿预期在3500点附近，如果调整幅度较浅，预期会在7月18日3536点缺口附近。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美7月非农就业人数录得7.3万人，大幅低于预期11，并且5-6月数据大幅下修，合计下修25.8万人；7月失业率录得4.2%，符合预期但高于前值4.1%；数据指向美劳动力市场走弱。之后特朗普解雇了劳工统计局局长，这也引发市场对美数据信任风险。因就业数据疲弱，上周五美元指数下跌，美债收益率回落，黄金大涨，美三大股指集体收跌，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率升值。虽然周末外围走势不利于A股，但目前来看对A股负面影响有限度。 1.2国内行情回顾 周五大盘低开震荡下跌0.37%，深成指下跌0.17%，创业板指下跌0.24%，指数两连跌，缩量明显，个股则弱修复的走势。盘面银行护盘但并未带动市场，科技板块开盘的活跃反而稳定情绪。板块上看，环保、传媒、轻工制造、计算机涨幅居前，石油石化、军工、钢铁、通信跌幅居前。全市场3305只个股上涨，1907只个股下跌。 消息上看，自2025年8月8日起，对当日及之后新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税。新的国债利息要收增值税这一消息对于A股红利板块会形成利好。 1.3重要资讯 1．特朗普——①非农就业数据被操纵，目的是让我难堪，已指示团队立刻解雇劳工局局长。 ②俄乌冲突本不应发生，已下令将两艘核潜艇部署在相应区域以回应梅德韦杰夫的言论。 ③如果鲍威尔还不降息，理事会应该接管控制权。 ④先扬言会毫不犹豫地解雇鲍威尔，后又称若解雇鲍威尔将扰乱市场，鲍威尔很可能继续留任美联储主席。 2.美联储——①威廉姆斯：5月和6月非农数据异常大幅下调才是焦点，对9月降息持开放态度。 ①理事库格勒将于本周辞职，交易员加大对美联储9月降息押注。 ②美联储理事沃勒和鲍曼发文回应为何反对美联储不降息，均提及劳动力市场出现疲软。 ③哈玛克：就业报告“令人失望”，但不意味着上周应该降息；劳动力市场仍处于平衡状态。 ④博斯蒂克：通胀风险远大于就业风险，目前仍预计今年将降息一次。 3.关税——①美国贸易代表：新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整。 ②加拿大贸易部长：预计总理卡尼和特朗普将在接下来的几天内进行会谈。达成降低部分关税的协议是一种“选择”。 ③瑞士愿意在对美贸易提议中作出让步以降低39%的关税。 ④特朗普对等关税生效时间延迟一周至8月7日。 4.美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：尽管就业报告不佳，但经济“一帆风顺”。不渴望执掌劳工统计局。 5.国家发改委：常态化开展政策预研储备，将根据实际需要及时推出。 6.财政部、税务总局将于8月8日起对新发行的国债等利息收入恢复征收增值税。老百姓买国债的利息免税标准：每月不超过10万。 7.国家外汇局：适时开展逆周期调节，维护外汇市场稳定和国家经济金融安全。 8.央行：继续实施好适度宽松的货币政策，加大“两重”“两新”等重点领域的融资支持力度。 1.4今日策略 美非农数据情况值得市场对于美联储降息预期重新抬升，同时市场对市场看法也增加的基本面的权重，美股目前依旧面临下行压力。对于A股会有利空，但负面影响有限。国内国债利息要收增值税能看出管理层政策层面对股债导向的差异，利好权益市场。展望后市，中长期A股震荡向上的趋势判断并未改变。短期股指会在3600点附近来进行震荡整固，预期会在此为止 构筑一个平台，震荡消化一段时间后再选择上攻去年11月高点3674点，大盘的下方调整的极限下沿预期在3500点附近，如果调整幅度较浅，预期会在7月18日3536点缺口附近。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用