观点总结
预计价格短期震荡偏弱，高关税风险、复产预期和需求偏弱将继续制约反弹空间。
主要内容
一、宏观环境
- 中美经贸谈判有延长关税休战协议的可能。
- 美国与欧盟、韩国达成贸易协议，但关税税率仍高于之前，不利于全球经济增长。
- 美联储维持利率不变，鲍威尔发言偏鹰，但非农数据下修，美元走弱，降息预期抬升。
- 政治局会议删除“低价”，政策纠偏意图明显。
二、锡精矿
- 本周锡精矿加工费无变化：云南40%锡精矿加工费12200元/吨，江西与湖南60%锡精矿加工费8200元/吨。
- 6月锡精矿进口量11911吨，同比下降6.31%，主要来自刚果（金）和尼日利亚，缅甸进口下降。
- 6月锡锭进口量1786吨，同比大幅增加。
- 本周进口盈亏处于（-18927，-12150）元之间，进口窗口关闭。
- 印尼6月精炼锡出口量4465吨，同比增加0.1%，环比下降18.2%。
三、精炼锡
- 本周云南与江西精炼锡冶炼企业开工率回升3.72%，达59.23%。
四、锡焊料
- 6月国内样本企业锡焊料总样本开工率68.97%，处于近年来最低水平。
- 截止5月，全球半导体销售额同比增速19.8%，中国半导体产量同比增长24.48%，出口量同比增长25.45%。
- 6月手机产量环比增长18%，计算机产量同比增长6.56%，光电子器件产量同比下降0.62%。
- 关注AI概念和政策对电子产品消费的拉动效果。
- 光伏玻璃开工率62.07%，环比下降0.69%，库存周转天数22.6天，环比下降21.77%。
- 6月国内光伏电池产量同比增长37.13%，光伏组件出口量同比增长46%。
五、锡化工
- PVC周度开工率76.84%，环比上升0.05%；乙烯法周度利润-479元/吨，电石法利润-21元/吨，利润改善。
- 30城商品房成交套数18361套，季节性小幅回升。
- 1-6月地产施工面积累计同比回落9.1%，地产竣工面积累计同比-14.8%。
六、库存
- 本周锡锭社库增加367吨，达到10325吨，近期持续累库。
- SHFE仓单库存减少1612吨，LME库存减少210吨。
七、沪锡
- 本周沪锡加权持仓量从57161手降至48988手。
- 供应端，云南江西开工率回升，矿端现实偏紧，但精炼锡减产幅度低于预期，后期关注复产进度。
- 需求端，终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期需求，季节性淡季，下游订单边际下降，现货成交回暖，仍以刚需采购为主。
- 综上，预计价格短期震荡偏弱，高关税风险、复产预期和需求偏弱将继续制约反弹空间。
月差
- 当月-连一-连二-连三上周-490-120350，本周-420-380110，变动70-260-240。
