A股投资策略周报告：调整企稳后将延续向上运行

华龙证券研究所 A股投资策略周报告

摘要（核心观点）

• 上周全球权益市场多数调整，主要受美国关税政策落地、美国劳动力市场走弱引发经济衰退担忧以及全球市场获利盘积累等因素影响。
• 美联储9月降息预期上升，9月降息概率达89.80%，主要因美国劳动力市场短期走弱及经济指标边际走弱。
• 7月制造业PMI边际走弱，主要受传统淡季、高温和暴雨洪涝灾害等因素影响，但非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数仍高于临界值。
• A股市场上周震荡调整，调整企稳后将延续向上运行，当前市场总体环境有利，国内政策方向没有变化，基本面预期向好。

A股市场走势

• 上周市场表现：上证指数区间涨跌幅为-0.94%，沪深300区间涨跌幅为-1.75%，万得全A指数区间涨跌幅为-1.09%。
• 市场调整原因：制造业PMI边际走弱影响基本面预期、市场获利盘累积、外围市场波动及美国加征关税等因素。

行业及主题配置

• 科技和先进制造等成长方向：关注军工、低空经济、AI+、人形机器人、自主可控等方向。
• “反内卷”政策叠加业绩改善方向：关注行情扩散方向，叠加中报业绩改善或景气延续方向。
• 内需政策发力方向：关注政策动向催化的行业机会，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子，以及“两重”“城市更新”等方向。

风险提示

• 经济复苏不及预期风险
• 行业风险
• 汇率风险
• 数据风险
• 贸易保护主义风险
• 黑天鹅事件