Scale AI：AI时代卖水人

Scale AI 是美国人工智能数据标注领域的头部公司，成立于 2016 年，主要业务包括 AI 构建、AI 应用和 AI 评估。公司核心产品 Data Engine 提供数据标注、数据管理、模型评估等服务，AI 应用包括为国防部打造的 Donovan 和全栈式 AI 开发平台 ScaleGenAI Platform，AI 评估业务通过专家网络执行 LLM 评估和风险识别。公司经历了从早期纯人工标注到强化 AI 标注能力，目前已与政府、头部大厂深入合作。

公司收入持续高增长，2022 年收入 2.9 亿美元，2024 年达到 8.7 亿美元，毛利率 49%，EBITDA 亏损超过 1.5 亿美元，预计 2025 年实现 EBITDA 盈利，2026 年销售额接近 40 亿美元。订单主要来自大厂和政府，多次获得美国国防部百万美元级订单。公司已完成多轮融资，2024 年 5 月以 138 亿美元估值完成 10 亿美元融资，2025 年 6 月获得 Meta 143 亿美元投资，估值达 290 亿美元，但客户对数据安全和中立性产生担忧。

Scale AI 启示：质量优先、价值链延伸、保持中立。生成式 AI 时代需要高质量数据，未来 AI 训练数据将更复杂。以 AI 训练数据为核心可延伸至自动标注平台、模型评估等附加产品和服务。数据服务商需保持中立，加强数据安全管理。

投资建议：关注国内数据标注相关厂商，推荐海天瑞声、深桑达 A。

风险提示：政策推进不及预期、行业竞争加剧、技术发展不及预期。