轨交信号行业享红利，布局无人物流与机器人产业待腾飞

轨交信号行业享红利，布局无人物流与机器人产业待腾飞 2025年08月04日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn证券分析师薛路熹执业证书：S0600525070008xuelx@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn 买入（首次） ◼轨交信号监测行业优质供应商：公司经过30多年的科技成果产业化，已成为集信号产品自主设计、研发、制造、销售、工程、服务于一体，提供行业解决方案的高新技术企业，并形成了设备监测（监控）系统、雷电防护系统、LED信号机系统、智能运维管理系统等四大类系列产品，以及相配套的一系列轨道交通专业技术服务，成为我国轨道交通安全监测检测与智能运维领域重要的设备供应商与服务提供商。 ◼轨交行业方兴未艾，无人物流迎来爆发：在国家加快建设交通强国的政策支持下，轨道交通装备产业持续发展。与此同时，无人物流车行业迎来爆发式增长。华经产业研究院预测，到2030年市场规模有望突破900亿元，成为智慧物流的重要支撑。随着技术革新推动、路权逐步开放和技术成本持续下降，无人物流车将加速商业化落地。 ◼主业深耕轨交运输，投资布局机器人、无人物流行业： 市场数据 1）国家级“专精特新”小巨人，创新研发能力强：公司前身为上海铁道学院信号设备厂，与同济大学有关院系进行产学研交流合作。公司多名员工有着十年以上轨道交通行业研发或生产、工程实施的从业经历。 收盘价(元)17.17一年最低/最高价5.15/20.80市净率(倍)5.42流通A股市值(百万元)1,546.31总市值(百万元)2,347.14 2）成立沪通智行，投资推行科技：公司于2024年以自有资金5000万元人民币在上海市嘉定区投资设立全资子公司沪通智行，涉及自动驾驶、具身智能等多个前沿领域，赋能物流配送以及轨道交通运维智能化。沪通智行2024年成功投资自主移动机器人行业的创新型企业苏州推行科技，布局自主移动机器人行业。 基础数据 3）投资狗熊机器人，低速自动驾驶行业的领跑者：2025年6月，公司通过全资子公司沪通智行向狗熊机器人有限公司投资6,000万元，持有标的公司37.69%股权。狗熊机器人是国家高新技术企业，是国内领先的低速自动驾驶解决方案提供商，在园区（景区）低速自动驾驶场景中，拥有完备的无人驾驶技术和解决方案。 每股净资产(元,LF)3.17资产负债率(%,LF)31.35总股本(百万股)136.70流通A股(百万股)90.06 ◼盈利预测与投资评级：我们预计铁大科技2025-2027年营业收入达到3.36/3.81/4.33亿元，同比增速分别为19.93%/13.50%/13.64%；预计归母净利润分别为0.74/0.86/1.04亿元，EPS分别为0.54/0.63/0.76元。按2024年7月30日收盘价，对应2025-2027年PE分别为31.31/26.91/22.26倍。横向比较我们发现，公司作为行业内增速快、创新力强的优质企业，市值尚较低。考虑到公司积极布局机器人、无人物流行业，赛道潜力巨大，我们首次覆盖，给予“买入”评级。 相关研究 ◼风险提示：核心竞争力风险、经营风险、财务风险、行业风险、并购风险 内容目录 1.1.长期深耕轨交信号监测领域.....................................................................................................41.2.盈利增长稳健.............................................................................................................................7 2.1.铁路+城轨行业发展劲头仍足..................................................................................................92.2.我国装备产业链市场规模不断攀升.......................................................................................102.3.无人物流车行业有望爆发.......................................................................................................11 3.主业深耕轨交运输，投资布局机器人、无人物流行业................................................................13 3.1.国家级“专精特新”小巨人，创新研发能力强...................................................................133.2.成立沪通智行，投资北京推行科技.......................................................................................153.3.投资狗熊机器人，低速自动驾驶行业的领跑者...................................................................16 4.1.盈利预测...................................................................................................................................174.2.估值与评级...............................................................................................................................17 5.风险提示............................................................................................................................................19 图表目录 图1：公司发展时间线...........................................................................................................................6图2：铁大科技股权结构图（截至2025年3月31日）...................................................................7图3：公司2021-2024营收及同比增速...............................................................................................7图4：公司2021-2024归母净利润及同比增速...................................................................................7图5：公司2024年各业务营收占比.....................................................................................................8图6：公司2024年各业务毛利占比.....................................................................................................8图7：公司2021-2025 Q1销售毛利率及销售净利率.........................................................................8图8：铁大科技及可比公司2022-2025Q1销售毛利率......................................................................8图9：铁大科技及可比公司2022-2025Q1销售净利率......................................................................8图10：公司2021-2025Q1期间费用率及构成....................................................................................9图11：2020-2024年中国铁路行业市场规模....................................................................................10图12：轨道交通装备产业链...............................................................................................................11图13：2020-2025年中国轨道交通装备市场规模预测趋势图........................................................11图14：无人驾驶节约快递配送时间、提高服务质量.......................................................................12图15：推行科技产品具备丰富场景泛化能力...................................................................................15图16：狗熊机器人产品.......................................................................................................................16 表1：公司主要产品...............................................................................................................................4表2：各地积极推动无人车配送车商业落地应用.............................................................................13表3：铁大科技核心技术人员..............................................................................