铂钯上市专题系列（一）：铂金价格走势及产业链介绍

期货研究院 2025年8月4日 贵金属 贵金属研究员：史伟澈CFA FRM从业资格证号：F3083590交易咨询证号：Z0018627联系方式：13581803181 铂钯上市专题系列（一） ——铂金价格走势及产业链介绍 格林大华期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年8月4日星期一 摘要 2025年7月31日，广州期货交易所发布铂、钯期货及期权合约及相关规则的公开征求意见公告，预示该品种即将正式上市交易。此举标志着我国期货市场在品种多元化和国际化进程中迈出关键一步，进一步完善了贵金属衍生品体系，为境内外投资者提供了新的风险管理工具与投资机遇。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 本系列报告将系统解析铂、钯的特性、供需格局、价格驱动因素及期货期权合约与交易规则，为市场参与者提供专业的研究支持。本系列第一篇报告将重点介绍铂族金属的金属性质，并分析铂金历史价格走势。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 正文： 一、铂金现货价格 1.长期走势 铂金作为贵金属家族的重要成员，在2015年以前，其价格走势与黄金呈现出较高的相关性。二者宛如携手同行的伙伴，在市场的浪潮中保持着相似的起伏节奏。 然而，2015年成为了一个关键的转折点，此后二者的走势逐渐分道扬镳。在量化宽松政策的持续推动下，全球货币流动性大幅增加，为黄金价格的上涨提供了坚实的资金基础；各国央行出于优化外汇储备结构、增强金融稳定性等目的，纷纷加大黄金购买力度，进一步提升了黄金的市场需求；地缘政治冲突的不断升级，导致市场避险情绪高涨，投资者对黄金这一传统避险资产的青睐度急剧上升。在这些因素的共同作用下，黄金逐步迈入牛市，价格一路攀升。 反观铂金，却陷入了截然不同的境遇。由于全球经济增长放缓、相关工业领域发展遇阻等因素，市场对铂金的需求预期持续疲软。与此同时，地面库存水平偏高的问题愈发凸显，对铂金价格形成了巨大的压制。在这种情况下，铂金价格只能在成本附近区间震荡徘徊，难以实现有效的突破。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2.近期走势 2025年第一季度，铂金市场整体延续震荡格局。然而，5月特朗普政府拟对铜加征50%关税的消息成为市场转折点。尽管政策针对的是铜，但其引发的连锁反应迅速波及铂族金属（PGMs）市场：铜广泛应用于汽车、新能源及工业制造领域，与铂钯在催化剂等应用场景中存在间接关联。投资者担忧关税将扰乱相关产业供应链，下游企业及贸易商启动囤货行为，短期需求激增。同时，全球地缘政治不确定性上升叠加宏观波动，市场风险偏好下降，资金涌向贵金属。黄金价格处于历史高位，使其估值吸引力相对减弱，铂金作为“被低估的贵金属”脱颖而出，成为黄金的替代配置资产。 在此背景下，铂金ETF持仓量与零售投资需求双双攀升，大量资金流入推动价格快速上行。供应侧的不利因素进一步强化了价格上涨动力。全球约70%的铂金产量来自南非，但该地区在一季度受极端天气冲击，持续暴雨与洪水损毁矿区基础设施，运输道路中断，影响矿石开采及外运。铂金产量大幅下滑，供需错配格局加剧，市场由“紧平衡”转向“显著短缺”，为铂金价格提供了坚实支撑。 7月底，美国宣布精炼铜进口关税豁免，政策风险解除，囤货必要性下降，部分企业暂停采购。另外，前期追高入场的资金开始获利了结，导致短期抛压集中释放，价格快速回调。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 尽管短期面临回调压力，但下方支撑较强。据世界铂金投资协会（WPIC）最新报告，铂金市场将持续存在供需缺口，预计延续至2029年。南非主力矿山老化、资本开支不足、ESG合规成本上升等因素限制产能扩张；而俄罗斯、津巴布韦等其他产区增量有限。需求方面，铂是质子交换膜燃料电池（PEMFC）中的关键催化剂。随着中国“十四五”氢能规划推进、欧盟绿色协议落地以及美国《通胀削减法案》（IRA）对清洁氢的补贴，氢能项目加速商业化，预计2025年后将进入规模化应用阶段。WPIC预测，到2030年，氢能领域对铂金的需求或将达到年均50万盎司以上，成为新增长极。在全球绿色转型背景下，铂金的战略地位不断提升，具备抗通胀、避险与成长性三重属性，价格中枢有望逐步上移。 二、铂族金属介绍 铂族金属（PlatinumGroupMetals,PGMs）包括铂（Pt）、钯（Pd）、铑（Rh）、铱（Ir）、锇（Os）和钌（Ru），是贵金属中的重要类别。贵金属泛指地壳中稀少、经济价值高、色泽美观、化学性质稳定、耐腐蚀、延展性优良且难溶于普通酸的金属，涵盖金、银及铂族金属。铂族金属因其独特的物理化学特性，在催化、电子、航空航天及氢能等领域具有不可替代的工业价值，同时因其稀缺性与工业刚性需求，在全球金融市场中长期占据关键地位。 铂族金属(PGMs)因其独特的物理和化学共性，在现代工业中具有不可替代的应用价值，主要体现在以下方面： 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 1.高熔沸点：铂族金属普遍具有极高的熔点和沸点，使其在高温环境下表现出优异的稳定性，不易熔化或变形。 2.电热稳定性：该类金属在电热应用中具有良好稳定性，其电阻率随温度变化较小，适合需要长期稳定工作的场合。 3.化学惰性与稳定性：作为典型贵金属，铂族金属化学性质高度惰性，稳定性极佳，拥有卓越的抗腐蚀和抗氧化能力。 4.抗腐蚀性：对普通酸及多种化学试剂具有强抵抗力。其中，铂在普通酸中稳定（但可缓慢溶于王水生成氯铂酸H₂PtCl₆），而钯在铂族金属中相对活泼、耐酸性稍弱，可溶于硝酸。 5.抗氧化性：铂与铑的抗氧化能力尤为突出，能在空气中长期保持金属光泽而不被氧化。基于此特性，铂铑合金被广泛应用于制造热电偶和高温玻璃熔融坩埚等。 6.优异的催化性能：铂族金属具备高催化活性、高选择性以及良好的催化剂可加工性。其催化剂用量较低，并且可通过优化制备工艺、与其他金属或助催化剂组分复合等手段，有效调控和提升催化性能。 基于上述特性，铂族金属及其合金成为现代工业不可或缺的催化剂材料。其在催化反应中表现出的高活性、高稳定性与高选择性，使其成为众多关键工业过程的核心。无论是汽车尾气净化、石油化工的加氢裂化，还是精细化工的有机合成反应，铂族金属催化剂均发挥关键作用，有力推动了现代工业发展。 格林大华期货研究院专题报告 三、铂金产业链结构 铂金产业上游环节涵盖铂金矿的勘探、开采及初步加工。全球铂金矿主要分布于南非、俄罗斯和津巴布韦，其中南非的布什维尔德杂岩体为世界最大铂金矿床。该环节核心任务是从矿石中提取铂金及伴生贵金属。 中游环节聚焦铂金精炼与加工，将粗铂提纯并制成工业和商业用途的产品，主要包括铂金催化剂、铂金化合物、铂金电极和铂金板料等。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 下游环节涉及终端应用与消费市场：汽车——铂金用于制造汽车尾气催化转换器，通过催化反应转化有害气体。全球环保法规趋严持续推高该领域需求；化工——在石油化工中作为催化剂，在玻璃制造中用作耐高温抗腐蚀的窑池电极材料；电子——制造高精度电子元件及传感器，应用于医疗设备、通信及航空航天；投资——铂金首饰因美观耐用广受欢迎，同时其作为重要投资标的吸引市场资金。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林期货有限公司。