关注能否站稳箱体下沿

证券研究报告 固收定期报告/2025.08.03 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 国债期货周度技术分析——关注能否站稳箱体下沿 本周10年国债期货波动加大，短线在箱体下沿附近形成震荡。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 本周T2509一波三折，在箱体下方两次探底后回升，目前处在箱体下沿附近。关注短线震荡结束后的方向选择，如果选择向上，进一步关注能否回补7月23日形成的缺口。目前日线形态仍未显著转强，7月31日短暂站回箱体下沿，目前在下沿附近进行震荡，需要关注震荡后的突破方向，如果向上突破、进一步关注能否回补7月23日形成的跳空缺口。 联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com 相关报告 1.《利率| 8月，中长期预期与债市拐点的证伪》2025-08-022.《流动性| 8月，资金不悲观、存单更乐观》2025-08-023.《高频｜反内卷降温，商品价格回落》2025-08-02 国债期货数据跟踪——全线上涨，正套参与价值有限 本周国债期货全线上涨。 本周国债期货成交活跃度显著降低。本周各期限国债期货2509合约日均成交较上周不同程度下降。从成交量/持仓量来看，各期限均下行。截至8月1日，国债期货2509合约持仓量全线下降。 本周2509合约CTD净基差整体下行，IRR整体上行、仅10年期IRR回落，对比资金利率，当前各期限IRR处在偏低水平、正套策略参与价值仍然较低，但需要关注取消免税后现券新老券价差过大可能导致的CTD切换和净基差上行。 ❖风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算可能有误差。 内容目录 1周度技术分析........................................................................................................31.1前期走势回顾.....................................................................................................31.2后续行情展望.....................................................................................................32国债期货周度跟踪..................................................................................................43风险提示..............................................................................................................6 图表目录 图1：本周探底回升..................................................................................................3图2：7月月线跌破MA5均线....................................................................................3图3：目前在日线箱体下沿附近震荡............................................................................4图4：短线关注双底能否延续.....................................................................................4图5：2509合约收盘价走势......................................................................................4图6：2509合约成交量.............................................................................................4图7：2509合约持仓量.............................................................................................5图8：2509合约成交量/持仓量...................................................................................5图9：2509合约净基差（CTD）................................................................................5图10：2509合约IRR（CTD）...............................................................................5图11：国债期货09-12价差 ....................................................................................6图12：国债期货09-03价差 ....................................................................................6图13：TS*2-TF...................................................................................................6图14：TS*4-T.....................................................................................................6图15：TF*2-T.....................................................................................................6图16：T*3-TL......................................................................................................6 1周度技术分析 1.1前期走势回顾 本周国债期货一波三折，在箱体下方两次探底后回升，目前处在箱体下沿附近。本周行情波动较大，周一上涨至箱体下沿附近进行回测，之后周二继续下跌二次探底，周三探底后再度上涨并延续至周五，目前仍处于震荡箱体下沿附近，上方7月23日形成的缺口尚未回补。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2后续行情展望 T2509本周形成二次探底，对短线行情形成支撑，但同时受到日线震荡箱体下沿的压制，短线处于震荡中，关注震荡后的方向选择。7月25日T2509创出低点后反弹，7月30日再次触底反弹，两次低点点位相接近，上涨后构成双底，对短线行情形成支撑。但同时日线形态仍未显著转强，7月31日短暂站回箱体下沿，目前在下沿附近进行震荡，需要关注震荡后的突破方向，如果向上突破、进一步关注能否回补7月23日形成的跳空缺口。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2国债期货周度跟踪 本周国债期货全线上涨。截至8月1日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2509合约收盘价为102.348、105.720、108.435、119.04元，较前一周分别变化+0.038、+0.150、+0.255、+1.09元。 本周国债期货成交活跃度显著降低。本周各期限国债期货2509合约日均成交较上周不同程度下降。从成交量/持仓量来看，各期限均下行。 截至8月1日，国债期货2509合约持仓量全线下降。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 截至8月1日，各期限国债期货2509合约CTD净基差均下行，2年、5年、10年、30年期2509合约CTD净基差分别为-0.01、-0.01、+0.05、+0.12元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2509合约CTD对应IRR分别为1.52%、1.48%、1.04%、0.71%，各期限IRR整体上行、仅10年期IRR下行，对比资金利率，当前各期限IRR处在偏低水平，正套策略参与价值仍然较低。 本周09-12合约价差整体上行。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 3风险提示 1、技术分析存在不确定性：技术分析本身难以完全决定价格走势，仅作为一种 可能性的参考。 2、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。 3、部分点位估算可能有误差：部分支撑位、压力位的估算可能存在误差。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推