豆类期货月报：内盘走势较外盘坚挺，8月份关注美豆单产调整

核心观点

• 7月份连粕冲高回落，主力09合约月收涨1.32%，而外盘CBOT大豆走势偏弱，7月份收涨-3.63%。
• 内盘连粕走势较外盘美豆坚挺，主要原因是美豆产区天气持续有利大豆生长，大豆丰产前景可期，但中美贸易谈判前景不确定。

基本面分析

• 全球方面：25/26年度美国大豆生长良好，种植进度偏快，天气方面暂无炒作机会，美豆优良率70%，预测单产52.5蒲/英亩为历史最高水平。USDA预测本年度美国大豆产量同比下调86万吨，单产调整预计从8月份供需报告开始。
• 天气关注：未来两周产区降雨量或下降，需持续跟踪产区天气变化，重点关注USDA8月份单产预测数据和ProFarmer田间巡查数据。
• 中国大豆进口：2025年1-6月我国累计进口大豆到港4937万吨，较上年同期增加1.83%。8、9月份预计到港量分别为1069.25万吨和760万吨，整体供应依旧宽松。巴西大豆升贴水处于季节性上涨阶段，中美贸易前景下进口成本下降空间不大。
• 国内需求：截至8月1日，下游饲料企业豆粕库存天数为8.05天，环比增加-0.14天。油厂开机率延续高位，库存压力增加，但下游需求略有好转，豆粕库存消化有所提速。

后市展望

• 国内现货端仍在消化年初巴西大豆丰产压力，盘面主要交易美国大豆，美豆丰产可期，但因关税政策，对美豆进口的不确定性仍在。
• 全球供应宽松压力下，CBOT大豆跌破1000关口，短期整数关口或仍有反复。连粕较外盘相对坚挺，料短期延续震荡，重点关注8月份USDA对美豆单产预测数据的指引。