豆类期货月报：内盘走势较外盘坚挺，8月份关注美豆单产调整

主要观点 报告日期2025-08-04 行情回顾。7月份连粕冲高回落，主力09合约月收涨1.32%。外盘CBOT大豆走势偏弱，7月份收涨-3.63%。美豆产区天气持续有利大豆生长，大豆丰产前景可期，是内外盘承压的主要原因。不过，中美双方贸易谈判前景不确定情况下，内外盘走势出现分化，内盘连粕走势较外盘美豆坚挺。 研究咨询部 王雅静农产品高级分析师从业资格号：F3051635投资咨询号：Z0015755电话：010-84183054邮件：wangyajing@guodu.cc 基本面分析。全球方面，25/26年度美国大豆目前正在生长阶段，今年美豆种植进度偏快，天气方面也暂无炒作机会，截至7月27日当周，美豆优良率70%，去年同期为67%，目前预测的52.5蒲/英亩为历史最高单产水平。USDA种植面积数据，今年种植面积8340万英亩，较去年8705万英亩下降4%。因种植面积的下调，USDA预测本年度美国大豆产量或同比下调86万吨。USDA对本年度美豆单产的调整预计将从8月份供需报告开始，天气是影响单产的主要因素。目前正处于天气炒作窗口期，未来两周产区降雨量或下降，还需持续跟踪产区天气变化。重点关注USDA8月份单产预测数据的指引，以及ProFarmer田间巡查数据的指引。 2025年1-6月我国累计进口大豆到港4937万吨，较上年同期增加1.83%。年初巴西大豆丰产，5、6月份的大豆进口量大幅增加。Mysteel数据统计预计8、9月份我国大豆到港量分别为1069.25和760万吨，目前整体供应依旧宽松。不过，巴西大豆升贴水处于季节性上涨阶段，以及考虑中美贸易前景，预计进口成本下降空间不大。需求端，截至8月1日，下游饲料企业豆粕库存天数为8.05天，环比增加-0.14天。国内油厂开机率延续高位，库存压力继续增加，油厂普遍进行催提。不过下游需求略有好转，饲料企业豆粕用量适量增加，库存消化有所提速，呈现下降趋势。 后市展望。目前国内现货端仍在消化年初巴西大豆的丰产压力，盘面则主要交易美国大豆，今年美豆种植进度偏快，天气方面也暂无炒作机会，USDA数据美豆最新优良率70%，去年同期68%。目前来看，今年美国大豆丰产可期，但因关税政策，对美豆进口的不确定性仍在。全球供应宽松压力下，上月CBOT大豆跌破1000关口，考虑成本支撑预计短期整数关口或仍有反复，而连粕较外盘相对坚挺，料短期延续震荡，重点关注8月份USDA对美豆单产预测数据的指引。 目录 一、行情回顾...........................................................................4二、基本面分析.........................................................................4三、后市展望...........................................................................6 插图 图1豆粕主力合约走势...................................................................4图2美豆走势及CFTC基金持仓............................................................4图3未来15天阿根廷大豆产区降雨........................................................4图4未来15天美国大豆产区降雨..........................................................4图5美国大豆优良率.....................................................................5图6美国产区干旱情况...................................................................5图7国内进口大豆到港量.................................................................5图8巴西大豆升贴水.....................................................................5图9生猪养殖利润.......................................................................5图10国内大豆库存量....................................................................5图11国内豆粕库存量....................................................................6图12豆粕下游物理库存天数..............................................................6 一、行情回顾 7月份连粕冲高回落，主力09合约月收涨1.32%。外盘CBOT大豆走势偏弱，7月份收涨-3.63%。美豆产区天气持续有利大豆生长，大豆丰产前景可期，是内外盘承压的主要原因。不过，中美双方贸易谈判前景不确定情况下，内外盘走势出现分化，内盘连粕走势较外盘美豆坚挺。 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 二、基本面分析 全球方面，25/26年度美国大豆目前正在生长阶段，今年美豆种植进度偏快，天气方面也暂无炒作机会，截至7月27日当周，美豆优良率70%，去年同期为67%，目前预测的52.5蒲/英亩为历史最高单产水平。USDA种植面积数据，今年种植面积8340万英亩，较去年8705万英亩下降4%。因种植面积的下调，USDA预测本年度美国大豆产量或同比下调86万吨。 USDA对本年度美豆单产的调整预计将从8月份供需报告开始，天气是影响单产的主要因素。目前正处于天气炒作窗口期，未来两周产区降雨量或下降，还需持续跟踪产区天气变化。重点关注USDA8月份单产预测数据的指引，以及ProFarmer田间巡查数据的指引。 数据来源：NOAA、国都期货研究咨询部 数据来源：NOAA、国都期货研究咨询部 数据来源：NOAA、国都期货研究咨询部 数据来源：NOAA、国都期货研究咨询部 2025年1-6月我国累计进口大豆到港4937万吨，较上年同期增加1.83%。年初巴西大豆丰产，5、6月份的大豆进口量大幅增加。Mysteel数据统计预计8、9月份我国大豆到港量分别为1069.25和760万吨，目前整体供应依旧宽松。不过，巴西大豆升贴水处于季节性上涨阶段，以及考虑中美贸易前景，预计进口成本下降空间不大。 需求端，截至8月1日，下游饲料企业豆粕库存天数为8.05天，环比增加-0.14天。国内油厂开机率延续高位，库存压力继续增加，油厂普遍进行催提。不过下游需求略有好转，饲料企业豆粕用量适量增加，库存消化有所提速，呈现下降趋势。 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 三、后市展望 目前国内现货端仍在消化年初巴西大豆的丰产压力，盘面则主要交易美国大豆，今年美豆种植进度偏快，天气方面也暂无炒作机会，USDA数据美豆最新优良率70%，去年同期68%。目前来看，今年美国大豆丰产可期，但因关税政策，对美豆进口的不确定性仍在。全球供应宽松压力下，上月CBOT大豆跌破1000关口，考虑成本支撑预计短期整数关口或仍有反复，而连粕较外盘相对坚挺，料短期延续震荡，重点关注8月份USDA对美豆单产预测数据的指引。 分析师简介 王雅静，对外经济贸易大学金融学硕士，现任国都期货研究咨询部农产品分析师。 风险揭示：期货风险莫测，务请谨慎从事。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，欢迎致信国都信箱(yffwb@guodu.cc）告诉我们您对本报告的想法。 本报告所有信息均建立在可靠的资料来源基础上，但国都期货有限公司不担保其准确性或完整性。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，国都期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户，国都期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 我们力求为您提供精确的数据、客观的分析和全面的观点，但我们必须声明，本报告仅反映编写人的判断及分析，本报告所载的观点并不代表国都期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 本报告并不提供量身定制的投资建议，报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-84183058。