棉花：注意外部市场情绪影响

棉花：注意外部市场情绪影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至8月1日当周，ICE棉花下跌，美棉新作生长状况仍然良好，美棉出口销售数据一般，美国和其他纺织国的贸易谈判并没有出现明显的利好美棉出口的消息，ICE棉花仍然缺乏来自基本面的助力，在美元持续走强的影响下，ICE棉花下跌。 国内棉花期货本周下跌超过4%，对9月可能将面临较多的“低性价比”的仓单交割的担忧，导致资金从9月合约向后续合约移仓，另外金融市场的整体情绪降温，进一步加剧了郑棉期货的下行压力，CF9-1价差回落到-200附近。郑棉期货基本回到6月底以来这波上涨开始的位置，CF9-1价差也到了比较低的水平，再加上下游需求总体还是稳定，国内旧作棉花在8、9月的库存偏紧的预期仍然存在，所以从基本面来说，郑棉期货的调整阶段性到位。不过，整体金融市场的调整风险依然存在，所以，预计郑棉期货不会立马反弹上涨，需要先等待整体金融市场情绪稳定。暂时预计郑棉期货将在13600附近震荡，注意政策动向和下游实际需求情况。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................44.操作建议......................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花下跌：ICE棉花本周下跌，美棉新作生长状况仍然良好，美棉出口销售数据一般，美国和其他纺织国的贸易谈判并没有出现明显的利好美棉出口的消息，ICE棉花仍然缺乏来自基本面的助力，在美元持续走强的影响下，ICE棉花下跌。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止7月24日当周，2024/25美陆地棉净签约0.89万吨，其中越南签约0.61万吨，土耳其签约0.3万吨；2025/26年度美陆地棉签约1.63万吨，其中越南0.62万吨，洪都拉斯0.31万吨；2024/25美陆地棉周度装运5.24万吨，环比增25%，较四周平均水平增10%，其中越南装运1.5万吨，土耳其装运1.01万吨。2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量278.35万吨，占年度预测总出口量（257万吨）的108%；累计出口装运量259.34万吨，占年度总签约量的93%。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：播种进度略慢于去年同期。根据印度农业和农民福利部的数据，印度全国棉花播种进度仍慢于去年。截至7月25日，棉花种植面积达1030万公顷，而2024年同期的播种面积为1050万公顷。据印度棉花公司称，本年度总销售量已达730万包。根据印度统计部门发布的初步数据，6月份纺织品生产指数环比上升3.7至107.5，高于2024年同期的106.2；而服装制造业指数上涨1.2，达到127.7，较去年同期上升5.1。 澳大利亚：新作面积仍不确定。棉区采摘工作已全部完成，当地预计产量为540万至550万包（约125万吨），较上季增长逾10%。目前籽棉加工已进入较为深入阶段，结果显示相当部分为低等级棉花。预计约有320万包已从种植者手中售出。关于2025/26季的产量，业内人士指出，近几个月降雨充沛，对旱地棉种植前景十分有利。截至7月30日，墨累-达令流域蓄水量为总容量的62%，低于2024年同期的80%，但高于5月初的53%。部分农户表示，在当前价格下对棉花种植热情不高，但竞争作物价格同样缺乏吸引力，且许多地块可种植的替代作物有限。 巴基斯坦：棉花进口需求不强，棉纱出口可能好转。新年度棉花产量预计维持在650万至750万包之间。政府已确认将棉花、棉纱及坯布从《出口便利计划》（EFS）中移除，此举与上月联邦预算中的公告一致。自此，进口商在进口上述商品时需缴纳18%的销售税，而该税费此前在该计划下可获豁免。新规定将适用于所有提单日期为8月5日及之后的货物。棉花进口需求保持温和态势。目前，纺企的原料供应普遍充足，新增采购意向主要集中在本地棉花上，尤其是本周初价格下跌期间。18%进口税的实施预计也将使交易放缓。观察人士正等待更多消息，例如其他旨在支持出口商的措施。棉纱出口询盘近期有所增加，其中包括来自关键的中国市场，中国买家已愿意以略高的价格采购一定数量的棉纱。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至8月1日当周，印度的纺织企业开机率为73%，上周73.5%，8月份为73%，7月份月均开机率73.25%；越南的纺织企业开机率本周为63.5%，上周64%，8月份月均开机率63.5%，7月份为64.25%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为64%，上周63.5%，8月份为64%，7月份月均开机率62%。 2)国内棉花情况 棉花现货价格下跌，交投好转，低基差报价减少。根据TTEB资讯显示，8月1日当周国内棉花期、现货价格大幅下跌，现货交投较前一周明显好转。7月21日当周起，大型棉企前期封盘皮棉逐步售出、市场低价皮棉供应边际增加，同时2024/25年度皮棉销售基差也有所下调。本周郑棉大跌后棉花现货交投较好，部分挂单被动成交，部分前期锁基差纺企也在本周积极点价，成交后，低基差陈棉也快速被消化，部分棉商谨慎上调基差，整体现货基差重心再度上移。截至周五，2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差在CF09+1400~1550区间，少量在1350~1400区间，南疆喀什机采31级双29基差较为分化，较低基差仍在CF09+1050~1200区间，但数量明显减少，较多报价在CF09+1200及以上，同时2023/24年度农三师机采3129/29B杂3.5内报价在CF09+900~1000之间的皮棉快速减少，疆内自提。 棉花仓单情况：截至8月1日，一号棉注册仓单8807张、预报仓单348张，合计9155张，折38.451万吨。24/25注册仓单新疆棉8453（其中北疆库259，南疆库528，内地库7666），地产棉354张。 下游交投变差。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场在原料下跌的影响下，下游采购更为谨慎，成交较前两周明显放缓。价格方面，成交重心下移，跌幅在200元/吨以上。部分纺企已经开始下调报价，贸易商棉纱价格普遍下调300元/吨左右，部分低价出货，但由于大型纺企尚未调整价格，市场观望情绪尚高。利润方面，由于棉花跌速较快，棉纱尚未完全跟进，本周即期利润出现好转，内地纺企现金流亏损缩小至500元/吨以内。本周纯棉纱成交放缓，纺企库存再次出现累积，开机方面，内地纺企限产情况仍普遍，开机率仍有所下降。全棉坯布市场维持平淡，价格有所回落，交投没有继续改善，多数织厂表示观望为主。目前织厂整体开机率维持低迷，局部大厂计划减产，目前平均水平在44.2%左右，成品库存压力仍有，目前在37.2天左右。部分厂家期待8月中下旬订单能有所好转，这样织厂现金流和库存情况能有所好转。织厂维持小单走货，但出货量不及上周，外销订单仍未好转。织厂原料备货积极性不高，基本按单采购，原料库存水平在5-7天左右。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花本周下跌，美元的持续走强，加上中国棉花价格下跌和美棉新作出口数据持续不佳，令ICE棉花走弱，关注6月份低点的技术支撑，关注美国和中国、印度等国家的关税谈判。国内棉花期货本周下跌超过4%，对9月可能将面临较多的“低性价比”的仓单交割的担忧，导致资金从9月合约向后续合约移仓，另外金融市场的整体情绪降温，进一步加剧了郑棉期货的下行压力，CF9-1价差回落到-200附近。郑棉期货基本回到6月底以来这波上涨开始的位置，CF9-1价差也到了比较低的水平，再加上下游需求总体还是稳定，国内旧作棉花在8、9月的库存偏紧的预期仍然存在，所以从基本面来说，郑棉期货的调整阶段性到位。不过，整体金融市场的调整风险依然存在，所以，预计郑棉期货不会立马反弹上涨，需要先等待整体金融市场情绪稳定。暂时预计郑棉期货将在13600附近震荡，注意政策动向和下游实际需求情况。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合